光期农产品：2025年鸡蛋月度策略报告

光 期 农 产 品 ： 2 0 2 5 年 鸡 蛋 月 度 策 略 报 告 鸡蛋：期货延续下行，屡创新低 1.1 价格：期货延续下行，旺季合约屡创新低 供给压力持续对鸡蛋价格施压，同时，叠加市场悲观情绪，8月，鸡蛋期货价格延续下行。按照正常规律，9月合约代表中秋节前旺季蛋价，因此价格相对较强。但在供给压力及市场情绪共同作用下，2509合约屡创新低。随着交割月临近，主力换月至10月合约。2510合约成为主力后，延续下行。截至8月29日收盘，鸡蛋主力2510合约月度累计收跌10.89%，报收2939元/500千克。 1.2 价格：供给施压，现货价格反弹受限 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据正常季节性规律，8月中下旬，受到开学前备货，以及中秋、国庆节前需求提振，需求将逐渐进入全年旺季，蛋价逐渐反弹至全年最高点。然而，今年，受到供给端的压力，鸡蛋现货价格总体延续弱势。短期来看，鸡蛋现货价格与需求相互作用。蛋价下跌至低位，即刺激终端需求，需求转好后，蛋价反弹。随着蛋价反弹，供给压力逐渐显现，鸡蛋再次出现回调。整个8月，鸡蛋现货价格维持区间震荡。截至8月29日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.09元/斤，较7月底持平，高低点价差0.37元/斤。 2.1 供应：蛋鸡存栏延续增加，供给继续对蛋价施压 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2025年8月，在产蛋鸡存栏13.65亿只，环比增加0.66%，同比增加5.97%。鸡龄结构数据显示，后备鸡占比13.28%、在产蛋鸡占比77.85%、待淘老鸡占比8.87% 。 8月新开产的蛋鸡主要是4月份前后补栏的鸡苗，4月补栏环比小幅增加，对应8月新开产蛋鸡数量增加。新开产蛋鸡增量大于8月老鸡淘汰增量，8月蛋鸡存栏小幅增加，供给压力不减。 2.2 供应：补栏意愿减弱，育雏鸡补栏量延续下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2025年8月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏3981万只，环比减少0.42%，同比减少9.41%。 8月，养殖仍处于亏损阶段，养殖端对后市信心不足，补栏积极性减弱，但补栏降幅较前一月缩窄。截至8月28日，卓创样本点统计种蛋利用率64%，较上周持平。养殖亏损，整体补栏需求意向不高，鸡苗销售迟缓，苗价继续下跌。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至9月下旬，个别排至10月上旬，种蛋利用率中小厂多在50%，大厂在60%-70%。 2.3 供应：老鸡出栏量延续增加，老母鸡价格下跌 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 8月28日，卓创样本点统计老鸡淘汰1851万只，整个8月份，老鸡淘汰量呈现持续增加的趋势。8月，老鸡淘汰累计7019.29万只，较上月增加5.88%。截至8月28日，海兰褐老母鸡价格4.83元/斤，较上月跌1.16元/斤。养殖持续亏损，养殖端心态有所松动，进入8月，养殖端淘汰意愿较前期有所增加，老鸡出栏量持续增加。与此同时，屠宰收购意愿不强，老鸡价格持续下跌。 3. 养殖成本 ：饲料成本稳定，鸡苗价格下跌 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 8月28日，每斤鸡蛋饲料成本3.04元，较上月底增加0.01元。本月，饲料成本先增后降，但总体变化不大。截至8月28日，中国鸡苗均价3元/羽，较上月跌0.32元/羽。蛋价上涨乏力，鸡蛋养殖持续亏损，养殖单位补栏积极性不高，种鸡企业订单放缓，拖累苗价持续下跌。 4. 养殖利润：蛋价底部抬升，养殖亏损缩窄至盈亏平衡线附近 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，8月28日，鸡蛋养殖-0.08元/斤。8月22日，蛋鸡养殖利润7.94元/只。8月，鸡蛋现货价格底部抬升，养殖亏损较月初有所缩窄。然而，鸡蛋现货价格表现相对较弱，养殖亏损缩窄至接近盈亏平衡线后，趋于稳定。目前，鸡蛋养殖处于微幅亏损状态。 5. 贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，8月销区鸡蛋销量31.32千吨，环比减少9.55%，同比减少15.69%。市场需求欠佳，粉蛋市场消化速度缓慢，不同程度拖累红蛋需求，生产、流通环节库存天数增至周内高点。随着价格跌至低位，本周初，生产、流通环节库存压力逐步降低。但贸易商仍较为谨慎，临近周末流通环节库存天数再现增加趋势，整体看本周库存平均水平高于上周。 6.1 期现基差、月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2 持仓情况 总结 1、供给压力持续对鸡蛋价格施压，同时，叠加市场悲观情绪，8月，鸡蛋期货价格延续下行。按照正常规律，9月合约代表中秋节前旺季蛋价，因此价格相对较强。但在供给压力及市场情绪共同作用下，2509合约屡创新低。随着交割月临近，主力换月至10月合约。2510合约成为主力后，延续下行。截至8月29日收盘，鸡蛋主力2510合约月度累计收跌10.89%，报收2939元/500千克。 2、根据正常季节性规律，8月中下旬，受到开学前备货，以及中秋、国庆节前需求提振，需求将逐渐进入全年旺季，蛋价逐渐反弹至全年最高点。然而，今年，受到供给端的压力，鸡蛋现货价格总体延续弱势。短期来看，鸡蛋现货价格与需求相互作用。蛋价下跌至低位，即刺激终端需求，需求转好后，蛋价反弹。随着蛋价反弹，供给压力逐渐显现，鸡蛋再次出现回调。整个8月，鸡蛋现货价格维持区间震荡。截至8月29日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.09元/斤，较上月底持平，高低点价差0.37元/斤。 总结 3、蛋鸡存栏延续增加，供给端继续对蛋价施压。需求方面来看，按照正常季节性规律，终端需求将逐渐进入需求旺季，蛋价存在积极性反弹需求。但考虑到供给端压力，鸡蛋价格高点低于去年同期。短期期货延续弱势格局，建议暂时观望。目前鸡蛋养殖仍处于亏损状态，一方面限制养殖端补栏积极性，另一方面淘汰意愿有所转强。截至8月28日，中国商品代蛋鸡种蛋周度种蛋利用率64%，较7月底下降4个百分点；中国老母鸡周度出栏量1851万只，8月老母鸡出栏延续增加。根据补栏数据，5-8月，育雏鸡补栏延续下降，对应9-12月新增量减少。若未来老鸡淘汰稳定或延续增加，则对应9月以后将出现产能拐点。反之，若补栏恢复增加，供给端将继续对蛋价施压。短期关注终端需求变化对现货价格的影响，中长期关注养殖端补栏淘汰情况，期货盘面关注市场情绪变化。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。