光期农产品：2025年鸡蛋月度策略报告

光 期 农 产 品 ： 2 0 2 5 年 鸡 蛋 月 度 策 略 报 告 鸡蛋：存栏延续增加，供给对蛋价施压 1.1 价格：基本面偏弱，主力合约震荡走低 资料来源：Wind，光大期货研究所 主力完成移仓换月，由于9月合约代表三季度旺季行情蛋价，月初鸡蛋主力2509合约震荡调整。但这一阶段，现货价格延续走弱，期货升水不断扩大。在基差修复的作用下，7月7日，鸡蛋主力2509合约大幅下跌，日度跌幅达3.26%。随后，现货触底反弹，带动期货盘面小幅反弹。然而，在基本面偏弱的背景下，反弹幅度较为有限。临界月底，主力合约再度出现回调。7月31日，在周边商品影响下，鸡蛋主力2509合约日度跌幅1.34%，再创新低。 1.2 价格：季节性需求改善，现货底部区间抬升 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 7月鸡蛋现货价格反弹后回调，但总体呈现底部抬升表现。截至7月31日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.09元/斤，较上月底涨0.49元/斤。月初，在天气因素的影响下，终端需求延续弱势，蛋价持续下行。7月8日，蛋价达到全年最低点2.45元/斤。随着南方各地逐渐出梅，终端需求有所好转，蛋价低位反弹。截至7月24日，鸡蛋现货价格反弹至3.29元/斤。但由于基本面弱势格局尚未发生实质性改变，蛋价反弹后，部分冷库蛋流入市场，叠加终端需求弱势，蛋价再次出现回调。 2.1 供应：蛋鸡存栏延续增加，供给继续对蛋价施压 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2025年7月，在产蛋鸡存栏13.56亿只，环比增加1.19%，同比增加6.18%。鸡龄结构数据显示，后备鸡占比13.51%、在产蛋鸡占比77.46%、待淘老鸡占比9.03% 。 7月新开产的蛋鸡主要是3月份前后补栏的鸡苗，此阶段为补栏旺季，对应7月新开产蛋鸡数量较多。同时，7月老母鸡出栏量明显减少，在产蛋鸡存栏量继续增加。且达到2019年以来的历史同期最高水平。 2.2 供应：补栏意愿减弱，育雏鸡补栏量延续下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2025年7月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏3998万只，环比减少1.88%，同比减少4.07%。截至7月31日，卓创样本点统计种蛋利用率68%，较上月减少10个百分点。 7月，养殖亏损，且养殖单位对后市信心不足，补栏积极性减弱，鸡苗销量欠佳。除个别种鸡企业产能恢复外，多数企业存在种转商情况，鸡苗销量环比下滑。 2.3 供应：老鸡出栏量延续下降，老母鸡价格环比上涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 7月31日，卓创样本点统计老鸡淘汰1301万只，较前一周继续下降，并达到2020年以来历史同期最低水平。7月，老鸡淘汰累计6628.98万只，较上月下降21.26%。截至7月31日，海兰褐老母鸡价格5.99元/斤，较上月涨1.17元/斤。 本月产区适龄老鸡不多，待淘压力普遍不大。中旬起受鸡蛋价格上涨影响，养殖盈利改善，养殖单位淘汰老鸡积极性降低。老鸡价格有所反弹。但下游需求量仍维持低位，高价老母鸡接受度有限。 3. 养殖成本 ：饲料成本下降，鸡苗价格下跌 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 7月31日，每斤鸡蛋饲料成本3.03元，较上月减少0.02元。截至7月31日，中国鸡苗均价3.32元/羽，较上月跌0.57元/羽。 养殖持续亏损，养殖企业补栏积极性不高，鸡苗销售情况欠佳，7月，鸡苗价格整体下滑。从季节性规律来看，8月中下旬，随着温度下降，育雏难度降低，鸡苗销量存在季节性增加可能。若未来补栏延续下降，则对应9月以后新增开产量的下降。 4. 养殖利润：亏损缩窄，养殖恢复至盈亏平衡线 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点数据显示，7月31日，鸡蛋养殖-0.01元/斤，养殖亏损较上月底缩窄0.4元/斤。7月25日，蛋鸡养殖利润13.97元/只。 7月，饲料成本小幅波动，但鸡蛋现货价格低位反弹。月初，养殖亏损继续加深，截至7月10日，每斤鸡蛋对应养殖亏损0.68元，养殖利润达到此轮周期最低点，随后，在现货价格反弹的带动下，养殖利润恢复，亏损缩窄，截至月底，养殖回到盈亏平衡线附近。 5. 贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，7月销区鸡蛋销量34.63千吨，环比增加0.46%，同比减少9.98%。7月中旬，南方地区陆续出梅，但各地高温持续，贸易商主动备货意愿较低，需求较上月变化不大。7月，鸡蛋市场生产、流通环节库存天数呈先降后增趋势，月度平均库存水平环比略增。从基本面驱动的角度看，本月下游对鸡蛋的需求变化是影响鸡蛋价格及库存水平的主要因素。 6. 1 期现基差、月间价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6. 2 期货持仓 资料来源：大商所，光大期货研究所 总结 2、7月鸡蛋现货价格反弹后回调，但总体呈现底部抬升表现。截至7月31日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.09元/斤，较上月底涨0.49元/斤。月初，在天气因素的影响下，终端需求延续弱势，蛋价持续下行。7月8日，蛋价达到全年最低点2.45元/斤。随着南方各地逐渐出梅，终端需求有所好转，蛋价低位反弹。截至7月24日，鸡蛋现货价格反弹至3.29元/斤。但由于基本面弱势格局尚未发生实质性改变，蛋价反弹后，部分冷库蛋流入市场，叠加终端需求弱势，蛋价再次出现回调。 3、供给端来看，7月，在产蛋鸡存栏延续增加，且增幅较前一月扩大。与此同时，本月产区适龄老鸡不多，待淘压力普遍不大。中旬起受鸡蛋价格上涨影响，养殖盈利改善，养殖单位淘汰老鸡积极性降低。虽然高温天气导致产蛋率下降，但在存栏量较大的情况下，供给仍继续对蛋价施压。另一方面，养殖端补栏意愿下降，5月起，育雏鸡补栏延续下降，若未来补栏延续下降，则对应9月以后新增开产量的下降。需求方面来看，8月中下旬即将进入鸡蛋需求旺季，需求将对蛋价形成利多。然而供给端压力将限制蛋价反弹高度。技术层面来看，期货跌破前低后，继续向下，短期存在继续下行可能。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。