光期农产品：2025年四季度鸡蛋策略报告

价格走势

• 鸡蛋期货加权指数呈先跌后低位反弹表现，供给压力持续施压价格，8月未现季节性反弹，8月底低位反弹。合约间表现显示空头优势明显。
• 现货价格一二季度下行，7月随出梅需求恢复低位反弹，但供给压力导致7月底回调。8月旺季需求提振价格震荡向上，近期旺季尾声蛋价高位回调。截至9月26日，褐壳蛋均价3.54元/斤，较二季度末上涨0.94元/斤，较9月中旬高点跌0.2元/斤。

供给分析

• 8月蛋鸡存栏13.65亿只，环比增0.66%、同比增5.97%，创历史新高，供应持续施压蛋价。鸡龄结构显示后备鸡占13.28%、在产蛋鸡占77.85%、待淘老鸡占8.87%。
• 8月育雏鸡补栏3981万只，环比降0.42%、同比降9.41%，养殖亏损抑制补栏积极性，但降幅缩窄。9月种蛋利用率64%，三季度补栏意愿受抑制，预计9-12月新增开产蛋鸡下降。
• 9月老鸡出栏1822万只，较上周增，8月累计淘汰7019.29万只，较上月增5.88%。老鸡价格4.68元/斤，较二季度末降0.14元/斤。旺季过后若老鸡出栏增加，将缓解供给压力。

养殖成本与利润

• 三季度鲜蛋成本3.02-3.05元/斤，相对稳定，成本对蛋价影响减弱。鸡苗均价2.89元/羽，较二季度末跌1元/羽，养殖亏损导致补栏积极性有限。
• 9月25日养殖利润0.4元/斤，三季度先降后升，累计提升0.81元/斤。7月初养殖亏损最深达0.68元/斤，9月中旬随旺季需求转盈利。9月19日蛋鸡养殖利润2.3元/只。

贸易形势

• 8月销区鸡蛋销量31.32千吨，环比降9.55%、同比降15.69%。三季度需求符合季节性规律，但供给量大导致贸易备货谨慎，随采随销为主。近期终端接受高价货意愿降低，流通环节库存天数上升。

期现与持仓

• 期现基差、月间价差显示期货盘面磨底，产能下降推论待验证。需关注养殖补栏、淘汰心态变化。建议假期轻仓或空仓过节。

结论

• 短期蛋价受供给压力与旺季需求博弈影响，存在季节性回调可能。若补栏延续下降、老鸡出栏增加，产能或在9月拐点。期货盘面磨底，建议谨慎操作。