- 5月油价表现：5月油价重心震荡有所回升，WTI月均价为60.94美元/桶，Brent月均价为64.01美元/桶，SC月均价为64.47美元/桶，整体内外盘价差收敛。
- 欧佩克会议：欧佩克+同意连续第三个月将石油日产量增加41.1万桶，沙特转向增产模式，市场计价已反映更激进增产预期，最终决议形成温和利好。
- 地缘政治：伊朗浓缩铀库存激增，推升美伊不确定性，地缘溢价抬升；乌克兰对俄实施特别行动摧毁41架俄军战略轰炸机，俄乌局势持续动荡。
- 宏观政策：美国关税政策面临司法挑战，特朗普可能启动Plan B，对非美商品征收最高15%附加税；美延长对华301条款关税的部分豁免至8月31日，宏观压力缓解，需求有韧性。
- 美国库存：美国原油库存延续低位，成品油库存均处于较低水平，显示美需求有韧性，成为油价下跌的支撑因素。
- 进口来源国：我国原油进口排名前五位的是俄罗斯、马来西亚、沙特阿拉伯、伊拉克和巴西，进口量占比分别为16.8%、16.5%、11.5%、9.6%和7.7%。
- 供需平衡：5月平衡表显示供应盈余，OPEC4月产量不增反降，沙特、伊拉克产量环比持平，阿联酋、利比亚产量上升，伊朗产量为335万桶/日。
- OPEC+政策：OPEC+反复在增产与补偿减产间摇摆，剩余产能及产能利用率显示OPEC+减产计划已然出现逆转，回归增产模式。
- 波斯湾出口：4月出口量环比下降，伊朗、伊拉克、科威特、沙特等出口量均有所下降。
- 美国产量：美国原油产量月度均值在1339万桶/日，EIA小幅下调对2025年和2026年美国原油产量预测。
- 美国进出口：美国原油进出口均有所增加，截至5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/日，出口量为430.1万桶/日，净进口量为205万桶/日。
- 全球石油需求预测：三大机构纷纷对石油需求增速小幅上调，EIA预计今年全球石油和燃料需求将比去年增长100万桶/日。
- 海外裂解价差：海外裂解价差回落，汽油及柴油裂解价差高位回落。
- 美国炼厂开工率：美国炼厂开工率为90.2%，欧洲炼厂开工率在81.9%附近，欧洲各国炼厂加工量均有不同程度的下降，我国地炼开工率整体水平较低，主营开工整体是先升后降。
- 中国需求：1-4月原油进口累计同比小幅增加0.5%，1-4月原油加工量同比增长0.8%，1-4月份国内成品油产量全线回落，沥青产量上升，石脑油、燃料油产量回落。
- 美国库存：EIA原油库存水平延续低位，汽油、馏分油库存季节性去库明显，SC原油仓单为402.9万桶。
- 月差及价差：内外价差收窄，月差由BACK转出CONTANGO结构。
- 其他能源期货价格表现：油气价格震荡回落，成品油价格反弹。
- 金融持仓结构：商业级套保持仓有所增加，净多持仓边际小幅增加。
- 原油场内期权表现：波动率有所下降，成交量及持仓量均有所增加，认沽/认购比率有所下降。
- 研究结论：当前原油市场的扰动因素仍较多，预计6月油价有望走出先扬后抑的格局。
