核心观点
- 供需平衡表：OPEC产量持续增长，全球原油供应过剩加剧，预计四季度盈余为279万桶/日。
- 供应端：OPEC+供应增加，地缘冲突未导致实际供应缺口，中东市场争夺份额。美国原油产量上升，出口月度环比下降，进口月度环比上升。
- 需求端：国内进口和加工延续正增速，美炼厂开工率高位运行，欧洲、中国边际下降，裂解价差高位回落。中国1-10月原油进口累计同比增加3.1%，加工量同比增加4%。
- 库存端：美国原油库存累库，汽油、馏分油库存去库，SC原油仓单库存周度不变。
- 价格端：油价震荡走低，月差大幅波动，现货市场升水见证原油市场疲弱，沙特阿拉伯预计将连续第二个月下调1月面向亚洲买家的原油价格。
- 风险因素：俄乌局势变化、委内瑞拉局势变化。
关键数据
- 11月WTI、BRENT、SC月度均价分别为63.61、68.46、64.46美元/桶。
- OPEC 10月月度产量小幅增加5万桶/日。
- 10月我国规上工业原油加工量6343万吨，同比增长6.4%；进口原油4835.7万吨，环比增加2.3%，同比增加8.2%。
- 截止11月21日当周，美国原油库存总量8.38353亿桶，商业原油库存量4.26929亿桶。
- 1-10月份，我国原油进口总量达到4.71亿吨，同比增长3.1%；规上工业原油加工量61424万吨，同比增长4.0%。
研究结论
- 油价整体表现为承压下行，重心下移，12月需求淡季和供给端向上驱动有限，油价仍将表现偏弱。
- 宏观方面，美联储12月议息会议结果有待靴子落地，空头持仓意愿更胜一筹，油价整体仍将延续震荡格局。
