核心观点与关键数据
油价表现
- 截至11月29日，WTI原油收盘68美元/桶，布伦特主力合约72.94美元/桶，SC2501合约528.7元/桶。
- 11月油价重心下移，WTI和Brent月度均价分别为69.6美元/桶，SC月度均价74.1元/桶。
供应方面
- OPEC+政策：关注12月5日OPEC+会议，预计将延长减产至2024年12月底，为油价提供支撑。
- 地缘因素：以色列与黎巴嫩冲突、俄罗斯对乌克兰能源袭击持续，或对油价形成支撑，但需关注实际供应影响。
- 主要成员国产量：沙特产量平稳，伊拉克、阿联酋微降，利比亚恢复，尼日利亚小幅上升，科威特下降。
- 美国产量：11月美国原油产量周度1349万桶/日，月均1337万桶/日，同比增幅1%。
- 美国进出口：月度净进口均值280万桶/日。
需求方面
- 全球需求：非OECD国家需求增长主要来自中国，2024年中国石油需求增长预计占全球四分之一，2025年占五分之一。
- 炼厂开工率：美国炼厂开工率上升至90.5%，欧洲下降至80%。
- 中国需求：1-10月原油进口同比下降3.4%，加工量同比下降2%。
- 成品油产量：汽油、柴油产量同比下降，煤油产量同比持平，燃料油、沥青产量下降，石脑油产量上升。
库存方面
- 美国库存：EIA原油库存较过去五年同期低5%，汽油库存低位回升，馏分油库存增加。
- SC仓单：SC原油仓单增加至1065.3万桶。
价格与金融
- 内外价差：收敛，油价重心震荡运行。
- 能源期货：天然气价格震荡回落，欧洲天然气上升，美汽油和柴油价格震荡。
- 金融持仓：油市总持仓下降，多头持仓边际上升，WTI和Brent总持仓分化。
研究结论
- 市场短期进入焦灼状态，油价高波动为主，等待OPEC+会议结果指引。
- 油价驱动偏向弱需求，季节性因素显著，汽油消费疲弱但存在提前备货需求，柴油消费难有起色。
- 地缘因素或仍对油价提供支撑，但需关注实际供应影响。
