有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月30日星期五有色和贵金属每日早盘观察 1/14贵金属 2/143.8%。美联储7月维持利率不变的概率为75.3%，累计降息25个基点的概率为23.9%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。【逻辑分析】昨日，美国上诉法院暂缓国际贸易法院的裁决，令市场上演极限反转，美元指数再度从100以上的位置跌落，贵金属则回到本次市场波动发生前的水平。后续不排除最高法院介入的可能性，为关税前景再度增加不确定性。不过就当下来说，市场对大国间的贸易谈判再度进入【交易策略】1.单边：关注5日均线支撑的有效性。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9567美元，上涨1美元或0.01%。2.现货：昨日LME库存减少1925吨至15.23万吨。昨日COMEX库存增加779短吨至180501短吨。【重要资讯】1.5月29日，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。2.5月29日，美联储主席鲍威尔应美国总统特朗普的邀请，在白宫与其会面。这是他们自2019年11月以来的首次会晤。鲍威尔强调，美联储制定旨在支持最大就业和物价稳定的货币政策，所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。特朗普则表示，美联储未能降息是一个错误。3.5月29日，据媒体报道援引欧盟官员和外交官消息，欧盟委员会已告知成员国，美国总统特朗普对近70%欧盟出口商品（年价值约3800亿欧元）征收的10%附加“对等关税”，很可能长期存在。谈判代表目前仅能争取“降低税率”，而非原先希望的完全取消。【逻辑分析】 3/14宏观方面，美国上诉法院允许特朗普关税暂时继续生效。特朗普首次约见鲍威尔要求其降息，鲍威尔则坚持货币政策的独立性。据悉Antofagasta对国内冶炼厂第一轮报价在-15美元/吨，冶炼厂接受度较差，双方仍在谈判阶段。再生铜原料持货商担心假期前后铜价下跌，积极出货。美国对精炼铜的虹吸仍在继续，全球供应错配，大型贸易商把俄罗斯的铜运往国内，lme库存下降到15.24万吨，升水反弹至44.97美元/吨，警惕逼仓风险，短期进口到货对国内升水形成一定的压力，但比值走低后，进口持续性不足。5月29日库存下降到13.87万吨，较周一下降0.1万吨，远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，临近端午节，但下游补库意愿较差进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比于2964元/吨持平。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3290元持平；全国加权指数3297.3元涨0.3元；山东3240-3300元均3270涨5元；河南3290-3330元均3310涨5元；山西3290-3300元均3295涨5元；广西3280-3320元均3300涨10元；贵州3280-3320元均3300涨10元；新疆3480-3580元均3530跌30元。【相关资讯】1、阿拉丁（ALD）5月27日调研了解，贵州某中型氧化铝企业近日开始复产，暂未形成满产，阶段运行产能60万吨左右，以满足长单交付为主。2、上期所数据显示，5月29日氧化铝仓单环比下降5693吨至140213吨。3、5月29日，贵州地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格3350元/吨，现汇成交，贸易商之间交易。 4/144、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月29日)全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周降4.8万吨。期现背离导致的仓单交易增加，全社会可流通氧化铝加快流向部分电解铝企业终端形成库存，电解铝企业氧化铝库存基本稳定;氧化铝企业库存因减产多数处于低位，部分企业产量相对增加后提货依旧日紧张，订单处于排队发货过程中，按照在途库存动态统计;港口氧化铝库存处于低位，前期集港氧化铝基本出口，部分进口氧化铝或流向非铝企业，或转口交易。5、Mysteel统计截至5月29日，本周氧化铝产量环比增加3.01万吨至166.5万吨。【逻辑分析】几内亚在产铝土矿矿区因政策停产预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨。但氧化铝端因利润恢复有一定复产、叠加新投产能释放产量，6月上旬预计运行产能将较上周提高400万吨至9200万吨，供需由近期的短缺重回窄幅过剩局面。现货价格近期上涨，但海外氧化铝成交寥寥、导致氧化铝进口窗口接近打开，对氧化铝价格上涨空间带来压制，现货价格停止上涨后，预计对期货月差back幅度的收敛将有一定推动左右，但需谨防仓单下降风险。【交易策略】1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产拖累价格下跌，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价，后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：进口窗口即将打开压制现货价格继续上涨空间，关注期货back结构收窄，但谨防仓单下降风险；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝 【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比下跌30元/吨至20110元/吨。2、现货市场：5月29日A00铝锭现货价华东20370，涨20；华南20230，涨20；中原20300，涨30（单位：元/吨）【相关资讯】1、美联储会议纪要显示，本月稍早的会议上，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。2、当地时间5月28日，央视记者获悉，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。美东时间5月29日周四，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。3、钢联库存速递(万吨):5月29日铝锭社会库存较本周一下降2.1万吨至51.9万吨。【交易逻辑】美国关税谈判仍在继续，海外宏观方面仍存不确定性。基本面方面，LME铝及国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；2.套利：维持07-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场跌0.21%至2670美元/吨；沪锌2507涨0.02%至22365元/ 5/14锌 6/14吨，沪锌指数持仓减少2581手至22.54万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22840~23000元/吨，昨日早间上海市场贸易商持续挺价，对均价上浮幅度依旧较高，现货升水持稳运行，但盘面维持震荡，部分厂提送到锌锭价格也相对较低，下游对国产自提锌锭接货意愿不高，现货成交维持刚需，整体交投仍以贸易商间为主。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周四(5月29日)，SMM七地锌锭库存总量为7.50万吨，较5月22日减少0.54万吨，较5月26日减少0.38万吨，国内库存录减。周内上海及天津地区到货较少，加下游节前备库带动库存不断下降。广东地区周内现货升水不断上涨，下游受畏高情绪影响刚需采购，库存有所增加。2.5月29日SMM讯：近期国内西南某矿山6月锌矿招标价格为3600元/金属吨，环比上涨60元/金属吨，SMM将持续关注后续加工费变化。3.KazMineral发布2025年一季度报，报告显示其第一季度锌精矿产量为0.93万吨，环比下滑19%，尽管处理的锌品位由去年四季度的2.36%提高到了2.41%，但处理的矿石量减少部分抵消了这一增长。【逻辑分析】基本面来看，虽有供应放量预期，但国内社会库存相对低位且持续小幅去库，短期锌价或维持区间震荡。近期仍需关注6月国内冶炼厂生产情况及国内社会库存累库拐点。【交易策略】1.单边：区间震荡，逢高可布局空单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场跌1.3%至1960.5美元/吨；沪铅2507合约跌0.93%至16600元/吨，沪铅指数持增加6369手至7.93万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区持货商报价对沪期铅2507合 7/14约贴水200-150元/吨出厂，有部分刚需成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水40-20元/吨出厂，个别持货商报价对SMM1#铅均价贴水60-50元/吨；广东市场持货商报价对SMM1#铅升水0-50元/吨或对沪期铅2507合约贴水200元/吨。昨日铅价横盘整理，临近端午节假期，下游备库意向寥寥，现货市场成交偏淡。【相关资讯】1.据SMM了解，截至5月29日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.94万吨，较5月22日减少约900吨；较5月26日增加0.6万吨。2.5月29日SMM讯：近日，西南地区某原生铅冶炼企业进入常规检修状态，其中粗炼产线已于昨日停工，计划检修时间一个月，预计影响量在5000-6000吨/月，另电解铅产线生产不受影响。【逻辑分析】近期铅价持续走低，再生铅冶炼厂亏损进一步扩大。当前铅蓄消费淡季，对铅价提振不大。供需双弱，铅价或维持区间震荡。关注再生铅成本对铅价支撑。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【外盘情况】1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨300至15395美元/吨，LME镍库存减少720至200142吨，LME镍0-3升贴水-197.37美元/吨，沪镍主力合约NI2507上涨1500至121240元/吨，指数持仓减少6803手。2.现货情况：金川升水环比上调300至2500元/吨，俄镍升水环比持平于250元/吨，电积镍升水环比下调200至0元/吨。【相关资讯】1.据德国《商报》27日报道，德国汽车制造商宝马、奔驰和大众汽车正在与美国商务部就一项可能的关税协议进行谈判，希望利用其在美国的投资获得一些关税的豁免。 8/142.金十数据5月30日讯，周四，美国总统特朗普在其第二任期内首次会见了美联储主席鲍威尔。特朗普批评鲍威尔未能降低借贷成本。鲍威尔则坚称，任何决定都不会基于总统的要求。(金十数据APP)3.金十数据5月29日讯，美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-0.2%，初值为-0.3%。(金十数据APP)4.美国国际贸易法院周三裁定，总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的大规模关税措施违反法律，给予政府10天时间纠正错误。司法部随即向联邦巡回上诉法院提交上诉通知。法院批准暂缓