国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

12225791214151719202224262730323233373738 请务必阅读正文之后的免责条款部分MEG：持续去库，但盘面上方空间有限，多PTA空MEG贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日 期2025-05-292025-05-282025-05-272025-05-262025-05-23日度变化月 差2025-05-292025-05-282025-05-272025-05-262025-05-23日度变化品 种 间 价 差2025-05-292025-05-282025-05-272025-05-262025-05-23日度变化2025-05-292025-05-282025-05-272025-05-262025-05-23日度变化2025-05-292025-05-282025-05-272025-05-262025-05-23日度变化2025年5月30日 对二甲苯：多PX空PTAPTA：基差持续上涨，多PX空PTA投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comP X 主 力 收 盘P T A 主 力 收 盘M E G 主 力 收 盘P F 主 力 收 盘678848144359650065904672431163866706474043876456667447244393643066524716440364503.0%3.0%1.1%1.8%P X （ 9 - 1 ）P T A （ 9 - 1 ）M E G （ 9 - 1 ）P F ( 7 - 8 )24819879221861486524216162712418814660101841485212625014P T A 0 9 - 0 . 6 5 P X 0 9P T A 0 9 - M E G 0 9P T A 0 7 - P F 0 7P F 0 7 盘 面 加 工 费402455-1562801389361-1596827381353-1608825386331-1604811392313-1638846139434-26P X 基 差P T A 基 差M E G 基 差P F 基 差145195147-50343185152-40269175147-40231165135-4019815012550-19810-5-10P T A 仓 单 数乙 二 醇 仓 单 数短 纤 仓 单 数P X 仓 单 数562481023900562481023900563081039100563081063000565661065011090---- S C 主 力 收 盘355834693512353035082.6%P X - E B 0 7-304-316-291-355-517-2P T A 0 9 - L U 0 913501291132512931311P X - 石 脑 油 价 差274274275268266S C 仓 单 数40290004029000402900040290004029000 1259-- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：尾盘石脑油价格僵持，6月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR。29日PX价格上涨，三单7月亚洲现货分别在857、857、857.5成交。尾盘实货7月在856/865商谈，8月在840/848商谈，7/8换月在+15/+25商谈。29日PX估价在852美元/吨，较28日上涨16美元。浮动7/8/9月目前分别在各月均价+21，+12，+8有买盘报价，7月在均价+30有卖盘报价。亚洲对二甲苯价格在5月29日当天上涨，因为在美国贸易法院阻止美国总统唐纳德·特朗普对进口征收全面关税后，市场持乐观态度。5月29日，Platts评估的亚洲对二甲苯价格较日上涨15.50美元/吨，至852.17美元/吨CFR Unv1/中国。对美国贸易事务具有管辖权的美国国际贸易法院（US Court of International Trade）的一个由三名法官组成的小组认为，特朗普没有根据1977年《国际紧急经济权力法》（International EmergencyEconomic Powers Act of 1977）授权在全球范围内征收报复性关税的权力，以及政府以毒品贩运问题为由对加拿大、墨西哥和中国征收的关税。虽然这一事件将如何发展仍存在不确定性，但PX现货价格已经显示出一些乐观情绪。“原油突破65美元/桶水平[并且]应该会引发市场波动，”一位东南亚交易员表示，他也提到了油价的上涨。该贸易商补充称，就亚洲PX市场而言，短期内供应仍然紧张，这进一步推高了价格。一位接近该公司的消息人士表示，Unv1的FCFC在完成计划的检修后，于5月29日在宁波重启了其150万吨/年的PTA生产线。源添加后，线路以100%的速度运行。消息人士称，宁波工厂还有另一条产能为120万吨/年的生产线，该生产线因利润率低而关闭，但可能会在2025年晚些时候重启。PTA：中国大陆装置变动：本周能投100万吨，台化150万吨PTA装置重启，独山能源300万吨装置检修，其他装置暂无明显变化，至周四PTA负荷降至75.7%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在81.6%附近。MEG：截至5月29日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.83%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在57.19%（环比上期下降4.06%）。考虑到北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨。聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在72%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨）上周末附近部分聚酯工厂陆续执行减产，主要涉及涤纶长丝和切片，另有聚酯装置一套检修、一套开启，此外其他装置负荷有适度修正，综合来看聚酯负荷有所下调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.8%附近。（2025年5月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年5月CCF聚酯产业链产能基数》。）江浙涤丝29日产销分化，整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在140%、70%、65%、130%、50%、30%、45%、80%、320%、40%、30%、80%、0%、70%、60%、0%、40%、60%、70%、150%、30%、200%、70%。29日直纺涤短福建销售好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销111%，部分工厂产销：100%、200%、100%、300%、30%、150%、30%、50%、85%、200%。【行情观点】 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分3PX：PTA工厂减产挺基差，带动盘面月差持续走强，多PX空PTA持有。关注PX-MX价差回归。华东某PX装置6月份负荷提升。需求方面，虹港石化PTA新装置即将投产。PX供需格局偏紧，继续维持多PX空石脑油/PTA操作。PTA：单边高位震荡市，PTA加工费压缩头寸继续持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。长丝工厂降负荷，整体聚酯负荷降至91%，减产超预期。PTA工厂负荷提升，PTA6-7月份福海创等装置检修仍存，仍然是去库格局。PTA月差仍将偏强。MEG：现货层面，MEG库存持续去化，交割货源偏紧，基差持续上行，带动月差走强，但聚酯工厂进一步减产，多PTA空MEG。上游煤炭价格下跌，煤制乙二醇利润修复较快。月差方面，短期仍然偏强，但不建议进一步追高。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-14 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】目前海内外产区虽面临多雨割胶不畅，但产区多雨过后供应上量预期升温，原料压力逐渐显现。终端2025年05月30日 橡胶：震荡偏弱投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分2维持偏弱表现，市场对现货库存去库是否具有持续性存疑，且随着海内外政策不确定性增大，将对我国橡胶市场形成较大冲击，市场看空情绪快速升温，拖拽胶价大幅下跌。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.51%，环比-1.23个百分点，同比-7.58个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.80%，环比-1.29个百分点，同比-4.40个百分点。周期内多数轮胎企业装置运行平稳，部分企业月底存检修计划，另有少数企业存减产现象，拖拽轮胎企业产能利用率环比下行。预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低可能，部分企业在“端午节”假期期间存短期检修计划，将对轮胎企业整体产能利用率形成拖拽。（隆众资讯）6 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（07合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年5月28日(第22周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.45万吨，较上期（20250521）+0.17万吨，环比+5.06%。本周期原料端行情偏弱，但国内供应面整体仍表现充足，业者对后期看空情绪持续升温，叠加相关胶种天然橡胶行情走弱，顺丁橡胶现货市场价格持续下挫仍难有成交跟进，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有提升。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在28500吨左右，较上周期略增300吨。下游正常提货，2025年05月30日 合成橡胶：弱势运行投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,345成交量（手）163,945持仓量（手）33,898成交额（万元）930,065山东顺丁-期货主力205BR06-BR07-60华北顺丁（民营）11,450华东顺丁（民营）11,500华南顺丁（民营）11,550山东顺丁市场价（交割品）11,550齐鲁丁苯（型号1502）12,000齐鲁丁苯（型号1712）10,900江苏主流价9,700山东主流价9,750项目名称昨日数据顺丁开工率（%）73.5181顺丁理论完全成本（元/吨）12594顺丁利润（元/吨）-894 前日数据变动幅度11,150195168,727-478243,664-9766955,942-25877400-195-55-511,450011,500011,550011,550012,150-15011,000-1009,5002009,650100前日数据变动幅度74.0411-0.52125940-8940 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分2罐区可交付的即期货源有限，但商家预期6月份进口量或有增加，谨慎关注库存变化。本周期（20250515-0521），国内丁二烯样本总库存继续下降，环比上周下降幅度在8.57%。其中样本企业库存环比下降8.49%，部分装置维持检修，供方库存下降且部分库存表现偏低。样本港口库存环比继续下降8.65%，周内进口船货到港有限，港口库存维持去库存状态，但仍需谨慎关注后期船货到港情况。（隆众资讯）3.短期而言，伴随市场对于橡胶板块需求端存在悲观预期，合成橡胶跟随天然橡胶弱势运行为主。此外，合成橡胶方面，短期市场投机性减弱，下游补库力度下降