美洲外汇早报

2025年5月28日 美洲外汇晨间快讯 ◆美俄紧张局势可能中断当前的关税“暂停” ◆美元走稳，日元不再随日元收益率下跌 ◆欧洲央行纳格尔就6月会议注入不确定性 市场关于贸易战将在7月暂停的预期可能受到美俄关系的影响。近段时间来，美元一直在努力寻找方向，因为主要驱动因素似乎不太可能在未来几周内带来实质性变化，直到我们明确贸易谈判的结果。然而，一条通往关税升级的间接途径正在酝酿之中，美国总统特朗普对俄罗斯决定不在乌克兰停火感到沮丧。特朗普最近暗示，也许普金总统“必须用不同的方式来处理，通过‘银行业务’或‘次级制裁？’”（华盛顿邮报）。一项可能对从购买俄罗斯石油出口的国家进口的商品征收500%关税的法案获得了80多名美国参议员的跨党派支持，足以推翻总统的否决 。该法案目前处于委员会阶段（委员会主席参议员蒂姆·斯科特不在支持该法案的参议员之列 ）。如果特朗普对俄罗斯采取更严厉行动的胃口增长，那么市场可能需要重新审视其认为关税暂停的论断。 2025年5月28日 货币全球 达拉格·梅赫尔 数字资产研究主管，高级外汇策略师 汇丰银行有限公司daragh.maher@hsbc.com+4420799 18888 克莱德·沃德尔高级外汇策略师 汇丰证券（美国）公司clyde.wardle@us.hsbc.com+1646610326 0 金伦 全球外汇策略师 汇丰银行有限公司lenny.jin@hsbc.com.hk+85229966549 日元昨晚已趋于平静，从而移除了美元波动的一个催化剂。昨天的美元上涨更多是关于日元走弱，加上近期日本国债收益率的下降，而不是对美元有什么特别的支持。但它允许美元在许多G10货币中获利。然而，美元的支持在夜间动摇了，因为亚洲日本国债长期收益率在较软的40年期日本国债拍卖后走高。不过，需求的疲软可能仍会维持市场预期，即日本财务省将减少长期发行量。外汇市场长期以来一直习惯了将美日利差视为美元/日元的关键驱动因素。这个利差过去主要是由美国方面的因素驱动，而不是由日本国债收益率驱动。这种关系最近也越来越不可靠，因为风险偏好更多地受到美国贸易政策不确定性的影响。因此，看到美元/日元重新获得一些日本特色，即使它在夜间是一个不作为的催化剂，这也是有趣的。 外汇市场继续无视试图让六月会议结果更加不确定的欧洲央行鹰派人士。市场已消化了24个基点的宽松预期。今天早晨，欧洲央行行长纳格尔表示“目前尚无法判断欧洲央行下月是否会再次降息”（彭博社）。他指出通胀可能更高或更低，且预测所依据的基础不如以往稳固。欧洲央行今天发布的通胀预期调查显示，1年期预期从3月的2.9%上涨至4月的3.1%（共识预期为2.8% ）。然而，3年期利率仍稳定在2.5%。市场预计将依赖欧洲央行的鸽派成员继续为6月降息的可能性大于不可能。然而，定价中降息的确定性会带来一些非对称风险，即降息可能并未实施，或者指引不支持本年度之后进一步降息。 16-19六月，伦敦五月花酒店 注册 GCC交换会议2025 免责声明与披露 本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师认证一并阅读，并与免责声明一并阅读 ，免责声明是本报告的一部分。 报告发行人：汇丰银行有限公司 查看汇丰环球研究： https://www.research.hsbc.com 纽元对美元在新西兰储备银行会议后合理地上涨。根据市场预期，RBNZ如期降息25个基点。会议后，纽元对美元上涨，因为声明和新闻发布会比预期的更具鹰派言论。有一位董事会成员投了维持利率的反对票 。霍克斯比行长表示，对下一步没有倾向。与此同时，OCR预测的底部被下调从3.10%至2.85%（这个水平市场已经消化），但预测轨迹此后呈上升趋势。RBNZ上调了非交易性通胀预测。它还标记了一个情景，即全球贸易不确定性提振国内通胀预期，同时谨慎乐观地看待持续复苏，并预测更强的就业增长。对于纽元，利率差异（尽管不是最强劲的驱动因素）开始转为有利，而贸易紧张局势的缓和可能有助于区域增长势头。纽元对美元（相对于主要驱动因素显得便宜）应随时间受益，特别是相对于澳元，因为货币政策预期的分化有利于纽元。 今天墨西哥央行将发布其季度通胀报告，包含更新的通胀和增长预测。在通胀方面，近期15日政策会议的预测不太可能出现显著变化。这些预测对第二季度和第三季度的预测有所提高，但对年末和2026年的预测保持不变。这些预测显示通胀在第二季度达到3.9%的峰值，然后平均通胀在2026年第三季度回落至3%。与此同时，增长预测可能因外部不确定性、美国关税和需求疲软而下调。我们的经济学家预计将进一步降息，将基准利率从目前的8.5%降至年末的7.5%。墨西哥央行偏鸽派的立场和进一步降息可能对墨西哥比索构成压力。此外，请注意6月1日即将举行的司法选举——一些法律专家警告称可能威胁司法独立（彭博社 ）——也可能在短期内对墨西哥比索造成压力。虽然我们对整个拉丁美洲地区仍持积极态度，但我们认为墨西哥比索存在一些被低估的风险，包括有可能对美墨加协定进行的变更。 披露附录 分析师认证 以下负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何作为报告某个部分或某些部分的作者姓名出现过的分析师，以及在任何一揽子估值中作为子公司负责分析师被提及的分析师，证明他们对所涉及证券或发行人的意见、在任何他们被命名为作者的章节中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在任何研究报告封底表达的观点，准确地反映了他们的个人看法，并且他们薪酬的任何部分未曾 、现在或将来直接或间接与本研究报告中包含的具体建议或观点相关：DaraghMaher、ClydeWardle和LennyJin 重要披露 外汇：财务分析的基础 本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得向其他人公开，无论通过新闻媒体还是其他方式。 本文件仅供参考，不应被视为出售要约或购买其所提及的证券或其他投资产品的要约邀请，也/或不参与任何交易策略。本文件中的建议是一般性建议，不应被视为个人建议，因为它是在未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求的情况下准备的。因此，在根据本建议采取行动之前，投资者应考虑建议的适当性，并考虑到他们的目标、财务状况和需求。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。 本文件中提到的某些投资产品可能不符合在某些州或国家的销售资格，也未必适合所有类型的投资者。投资者应咨询其汇丰代表，了解本文件中提到的投资产品的适宜性，并在作出购买投资产品的承诺前，考虑到其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。 本文件中提到的投资产品的价值以及其产生的收入可能会波动，因此投资者可能收回的投资金额少于最初的投资。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌，跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响。某项投资产品的过往业绩并不预示未来结果。 汇丰认为，投资者在做投资决策时利用各种准则和投资期限，这很大程度上取决于个人的具体情况，例如投资者的现有头寸、风险承受能力和其他考虑因素。汇丰关于可交割外汇远期（DF）或不可交割外汇远期（NDF）的货币交易观点通常是在长达三个月的时间范围内确定的，尽管汇丰保留根据酌情决定、逐笔交易的方式延长此时间范围的权利。 汇丰银行认为，投资者买卖一个工具的决定应该取决于个人情况，例如投资者的现有持仓和其他考量因素。不同的证券公司使用不同的术语以及不同的系统来描述他们的建议。投资者应该仔细阅读每个研究报告中所使用的建议的定义。此外，由于研究报告包含更多关于分析师观点的完整信息，投资者应该仔细阅读整个研究报告，并且不应该从建议中推断其内容。无论如何，建议不应孤立地使用或依赖，作为投资建议。 DFs和NDFs上的货币交易定义 购买：指的是用命名对中的第二种货币来交换命名对中的第一种货币。 卖：指用命名对中的第一种货币兑换命名对中的第二种货币。 该工具的期限将被标示，并将指相对于交易构想开盘日的一个结算日期，例如1m指的是结算日期为交易构想开盘日后1个月的日期。NDF交易通常将结算日期的前两个工作日固定下来。 货币交易分布 外汇远期交易的性质是，无论是对冲还是历史数据，买入和卖出的交易数量总是相等的（用一种货币交换另一种货币）。 对于汇丰银行发布的非独立评级分布，请参阅可在以下网址获取的披露页面 http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures. 要查看汇丰银行在最近12个月内发布的所有独立基本评级/建议的列表，以及我们发布非基本建议季度分配的地点（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面： www.research.privatebank.hsbc.com/披露HSBC私人银行客户：www.research.hsbc.com/A/披露所有其他客户： 汇丰银行及其附属机构将不时以主交易方或代理人的身份向客户买卖其所覆盖的HSBC研究报告中的公司发行的证券/工具，包括股票和债券（包括衍生品），或作为本报告中提到的证券/工具的市场做市商或流动性提供方。 分析师、经济学家和策略师的部分报酬是基于汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。 无论何时，或者以什么时间框架，这份分析的更新将何时发布尚无确定计划。 非美国分析师可能与汇丰证券（美国）公司无关联关系，因此可能不受FINRA规则2241或FINRA规则2242对与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易的限制。 由美国、欧盟、英国等特定司法管辖区实施的经济制裁法律可能会禁止受这些法律约束的人员进行某些类型的投资，包括通过交易或处理特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成关于任何此类法律的建议，也不应被解释为鼓励违反此类法律进行证券交易。 对于本报告中提到的任何公司的披露，请参阅该公司最近发布的报告 www.hsbcnet.com/研究可在汇丰私人银行客户如需查询其他研究报告，请联系其客户关系经理。欲了解本报告所使用的专有模型详情，请 联系编写分析师。 额外披露 1本报告日期为2025年5月28日。 2本报告包含的所有市场数据截至2025年5月27日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间说明。 3汇丰银行已建立程序，以识别和管理其研究业务中出现的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析员及其参与研究准备和传播的其他员工，运营管理线独立于汇丰银行的投资银行业务。投资银行业务、主交易业务和研究业务之间已设立信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到妥善处理。 4您不得将本文件中的任何数据用于参考，以（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应付利息或其他应付金额，（ii）确定一项金融工具的买入、卖出或交易或赎回的价格，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量一项金融工具或投资基金的表现。 生产与分销披露 1.该报告于2025年5月28日10:41格林威治标准时间由作者制作并签字确认。 为了查看本报告最初发布的时间，请访问https://www.research.hsbc.com/R/34/Bmjnxfb上的披露页面。 免责声明 截至2024年12月7日的法人类别： 汇丰银行plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆SA，德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行plc 汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海汇丰银行有限公司，香港；香港上海汇丰银行有限公司，新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多元银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行SA 报告发行人 8加拿大广场，伦敦E145HQ，英国 电话