美洲外汇早报

货币全球 AmericasFXMorningBullets 2025年5月21日 ◆风险规避情绪推动美元走弱，韩元亦然。 ◆英国CPI指向滞胀，英镑面临困境。 ◆CAD维持了CPI报告后的涨幅，但主要关注点仍然是美元。 在货币外汇市场中，中东地缘政治成为焦点，显现出令人信服的“风险规避”基调。。彭博社报道称，截获的情报通讯显示以色列正在考虑打击伊朗的核设施。这究竟是真正的消息还是另有隐情尚不明确，但诸如瑞郎和日元的避险货币表现更强劲，欧元作为避险货币也同样坚挺。然而其他货币表现不一，挪威克朗和加元随油价上涨而走强 ，但英镑尽管英国通胀数据强劲（见下文），却未能守住先前的涨幅。美股期货深陷红色区域，而欧洲股市虽焦虑情绪有所缓解，但总体结果仍是美元指数（DXY）目前回落至100点下方，其在过去六周左右的时间里始终处于某种“磁力中心点”。今日仍有多位美联储发言人，预计将重申货币政策处于良好状态，目前无降息压力。 2025年5月21日 DaraghMaher 数字资产研究主管，高级外汇策略师 HSBCBankplcdaragh.maher@hsbc.com+4420 79918888 ClydeWardle 资深新兴市场外汇策略师 HSBCSecurities(USA)Inc.clyde.wardle@us.hsbc.com+1 6466103260 LennyJin 全球外汇策略师 香港上海汇丰银行有限公司lenny.jin@hsbc.com.hk+85 229966549 英镑在鹰派CPI数据后未能守住涨幅，这可能表明市场更担心滞胀而非通胀。.英镑对美元（GBP-USD）在头版通胀达到3.5%（年率）——自2024年1月以来最高水平 ——并超过市场预期值3.3%后，初期上涨。核心通胀和服务业通胀分别为3.8%（年率）和5.4%（年率），均高于预期。在此情况下，经济学家面临的诱惑是剔除波动性因素（即所有大幅跳升的成分），并暗示其余部分是健康的，这在数学定义上将是正确的。但英国CPI篮子中的许多部分仍显示出通胀粘性。利率市场的反应是合理地定价出部分宽松，但英镑的反应函数更为复杂。通胀粘性并非健康需求的函数，反而可能成为需求的阻碍。英格兰银行（BoE）表示，2025年第一季度潜在活动接近于零 。尽管如此，经济仍在应对高通胀。由于滞胀担忧，英镑因利率上涨的利好效应已合理逆转。 CAD正持有由昨日超出预期的通货膨胀和今晨油价上涨所推动的收益。头条通胀因能源成本下降而放缓，但仍高于市场预期，核心CPI的两种衡量指标（剔除和居中）也是如此，分别上涨至3.1%和3.2%。这使核心通胀指标显著高于加拿大央行2%的通胀目标。该央行此前在4月份暂停了宽松政策，但随着5月9日公布的较软4月份就业报告，掉期市场预期6月份将削减近16个基点的利率。这一预期现已降至仅7个基点 。6月4日的会议结果尚不明朗，因为劳动力市场和强价格压力之间存在相互矛盾的信号。最终，美国贸易政策的整体基调在美元-加元汇率中的影响可能比短期利率差异更为显著。美元-加元汇率主要受美元情绪的影响，而非加拿大政策辩论的细微之处 。 汇丰环球研究播客 聆听我们的见解 了解更多 免责声明与信息披露 本报告必须结合披露附录中的披露声明和分析师认证进行阅读，并需同时参考其构成的免责声明。 报告发行方：汇丰银行plc 查看汇丰环球研究： https://www.research.hsbc.com 正在进行的G7财政部长会议仍然是某些美元疲软的理由。彭博社报道，市场将关注特朗普政府是否寻求更弱的美元。当然，关注G7峰会上的言论是明智的，但几乎没有证据表明加拿大峰会可能传出弱美元政策的信号。日本财相暗示，在与美国财政部长贝斯廷可能举行的会议上，外汇将是讨论话题之一，但这远非暗示日本和美国将达成某种货币协议。另一个需要回答的问题是，为了确保贸易协议，货币强度是否值得付出代价？例如，今天瑞士法郎和日元均走强。当瑞士通胀为零，且政策利率可能在6月会议后仍然维持不变时，瑞士国家银行几乎不太可能对积极推动瑞郎对美元走强采取策略感到满意。然而，市场似乎决心预判弱美元协议，正如韩元在彭博社头条报道称正在就汇率进行工作层讨论后今天的上涨所反映的那样。 信息披露附录 分析师认证 以下负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括作为报告某个部分或多个部分作者的任何分析师姓名以及作为某个子公司的负责分析师的任何分析师，确认其对所涉证券或发行人的意见、其在作为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告中背面表达的任何观点，准确反映了其个人观点，并且他们薪酬的任何部分在过去、现在或将来均未直接或间接与其在研究报告中包含的具体建议或观点相关：DaraghMaher、ClydeWardle和LennyJin 重要披露 外汇：财务分析的基础 本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得以任何方式向其他人发布，无论是通过新闻媒体还是其他途径。 本文件仅作信息参考，不得被视为出售证券或招揽购买本文件中提及的证券或其他投资产品的要约，或参与任何交易策略的建议 。本文件中的建议为一般性建议，不应被视为个人建议，因其未经考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求而准备。因此，在根据建议行事之前，投资者应考虑建议的适用性，并参照其目标、财务状况和需求。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议 。 本文件中提到的某些投资产品可能不符合某些州或国家的销售资格，且可能不适合所有类型的投资者。投资者应咨询其汇丰代表 ，以了解本文件中提到的投资产品的适用性，并在作出购买投资产品的承诺之前，考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求 。 所提及本文件中的投资产品的价值及产生的收入可能会波动，因此投资者可能收回的金额少于最初投资额。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌，跌幅可能等于或超过所投资金额。投资产品的价值与收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响。某一特定投资产品的过往业绩并不能预示未来结果。 汇丰银行认为，投资者在做出投资决策时会运用不同的准则和投资期限，这很大程度上取决于个人情况，例如投资者的现有持有股份、风险承受能力和其他考虑因素。汇丰银行对于可交割外汇远期（DF）或不可交割外汇远期（NDF）的货币交易观点通常是在长达三个月的期限范围内确定的，尽管汇丰银行保留根据临时的、逐笔交易的方式扩展此期限的权利。 汇丰认为，投资者购买或出售某项金融工具的决定应基于其个人情况，例如投资者现有的持股组合和其他考量因素。不同的证券公司使用多种术语以及不同的系统来描述其建议。投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的建议定义。此外，由于研究报告包含更完整的信息，反映分析师的观点，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不得仅凭建议内容作出推断。在任何情况下，建议都不得单独使用或依赖，作为投资建议。 DFs和NDFs上货币交易的定义 买入：指在指定的货币对中，用第二个货币换取第一个货币。 卖：指的是在指定的货币对中出售第一种货币，以换取指定的货币对中的第二种货币。 该工具的期限将予以标明，并将指代与交易构思的开盘日期相关的结算日期，例如，1m指的是在交易构思开盘日期之后1个月的结算日期。NDF交易通常在结算日期之前的两个工作日进行固定。 货币交易的分布 外汇远期交易的本质在于，无论是对冲还是投机，买入一种货币以卖出另一种货币的买入和卖出交易数量总是相等，这在当前和历史上都如此。 对于汇丰银行发布的非独立评级的分布情况，请参阅可在以下网址获取的披露页面 http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures . 要查看花旗集团在过去12个月内发布的所有独立基本面评级/建议的列表，以及我们发布非基本面建议季度分布的位置（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面： www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures客户：HSBC私人银行www.research.hsbc.com/A/Disclosures所有其他客户： 汇丰银行及其附属机构将不时以主交易商或代理身份，或作为市场做市商或流动性提供方，向客户买卖HSBC研究中涵盖的公司所发行的有价证券/工具，包括股票、债券（含衍生品）等。 分析师、经济学家和策略师的部分薪酬是根据汇丰银行（HSBC）的盈利能力来确定的，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。 关于何时，或以何种时间框架，将发布此项分析的更新版本，目前尚未确定。 非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司的事务关联方，因此可能不受FINRA规则2241或FINRA规则2242对与目标公司沟通、公开露面和分析师持有的证券交易的限制。 由美国、欧盟、英国及其他特定司法管辖区实施的经济制裁法可能禁止受这些法律约束的个人进行某些类型的投资，包括通过交易或交易特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成有关任何此类法律的任何建议，不应被视为在违反此类法律的情况下交易证券的诱因。 对于本报告中提及的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告 www.hsbcnet.com/research availableat汇丰私人银行客户如有关于其他研究报告的疑问，应联系其客户经理。欲了解本报告所使用的专有模型之更多信息 ，请联系撰写分析师。 附加披露信息 1本报告日期为2025年5月21日。 2报告中包含的所有市场数据截至2025年5月20日收盘，除非另有日期和/或特定时间报告中说明了具体日期。 3汇丰银行已设立程序，用于识别和管理与其相关的任何潜在利益冲突。研究业务。汇丰的分析师及其参与准备和传播的其他员工。 该研究部门独立于汇丰投资银行业务进行研究运营，并具有独立的管理报告线。在投资银行、主要交易和研发业务之间设有信息壁垒程序。 确保任何机密和/或价格敏感信息都得到妥善处理。 4您不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于(i)确定贷款协议或其他财务合同或工具项下应付的利息或其他应付金额，或(ii)确定金融工具的买卖、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或(iii)衡量金融工具或投资基金的表现。 生产与分销信息披露 1.本报告由作者于2025年5月21日11:07格林尼治标准时间制作并审核通过。 2.为了查看本报告首次发布的时间，请参阅可在以下地点获取的披露页面https://www.research.hsbc.com/R/34/PVhjnnv 免责声明 截至2024年12月7日✁法人实体：报告发行方 汇丰银行股份公司；汇丰欧洲大陆银行；汇丰欧洲大陆银行股份有限公司，德国；汇丰中东银行有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行股份公司 汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资股份有限公司，伊斯坦布尔；香港上海汇丰银行有限公司，香港；香港上海汇丰银行有限公司，新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券与资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司 ；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多重银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行SA 8CanadaSquare,LondonE145HQ,英国 电话：+442079918888 Fax:+442079924880 网站：www.research.hsbc.com 在英国，本出版物由汇丰银行公司（根据英国金融行为监管局规则定义✁客户及其附属机构）代为发行。本出版物中✁任何内容均不排除或限制汇丰银行公司根据2000年《金融服务与市场法 》或英国金融行为监管局规则及银行保险监管局规则所承担✁客户义务或责任。若接收方选择与汇丰银行英国✁非代表机构进行交易，