美洲外汇早报

货币全球 AmericasFXMorningBullets 27May2025 ◆美元走强，主要是对日元弱势的反映。 ◆长期日本国债收益率大幅下降，导致日元走弱。 ◆ECB的拉加德重申对欧元的结构性上行观点。 美元今晨略强，主要反映日元走势（见下文），同时也因美元缺乏新的刺激因素。我们曾多次讨论过DXY指数对100的磁吸效应，似乎市场再次难以延续美元的某一方向波动。周五，美国贸易政策的变动再次引发混乱，特朗普总统威胁要对欧盟征收50%的关税，但最终将执行日期推迟至7月9日。今天早些时候，美国股票期货、美国债券市场和美元均走强，这是对之前偶尔出现的“三重威胁”的反转。但现实是，变化不大 。贸易谈判仍在进行，但没有公众突破。美国货币政策处于停滞状态，美联储卡什卡里今早在关税不确定性背景下证实了这一立场。今天将公布4月耐用品订单，市场预 期主要指数将扭转3月的激增，但其他领域表现清淡。消费者信心指数委员会的消费者信心衡量指标预计也会同样平淡。 27May2025 DaraghMaher 数字资产研究主管，高级外汇策略师 HSBCBankplcdaragh.maher@hsbc.com+4420 79918888 ClydeWardle 资深新兴市场外汇策略分析师 汇丰证券（美国）公司clyde.wardle@us.hsbc.com+164661 03260 日元走弱是昨晚利率市场的焦点，随着市场消化日本央行评论，同时日本国债收益率也出现下跌日元的亚洲时段最初表现强劲，因为日本央行行长上田纯一重复表示 “我们将根据需要调整货币宽松的力度”，这维持了可能进一步加息的说法。这意味着只要你愿意将日本央行也下调了其GDP和通胀预测的观察结果搁置一旁。无论如何 ，日元的主要催化剂后来来自日本国债市场。日本财务省决定征求市场参与者对发行水平和当前市场状况的意见后，长期债券收益率急剧下跌。这加速了几天前收益率飙升后的下跌。日元目前有所屈服，也许也mindfulofhigherequities。 欧洲央行行长拉加德重申了这是欧元区结构性机遇的观点。然而，她的同事们在周期性问题上的立场仍然存在分歧。她在昨天的讲话中提出，“欧洲拥有许多成功的关键要素，但需要将它们整合在一起。”（彭博）如果各国政府采取正确措施，他们可能 会获得较低的借贷成本，并摆脱美元霸权。然而，这一机遇的根源（美国贸易政策）仍然为欧元区带来周期性不确定性。欧盟可能暂时避免了50%的关税。但美国财政副国务卿福尔肯德昨天称，与欧盟作为一个整体谈判关税是一个挑战，但与单个欧盟国家谈判非关税壁垒则更具挑战性（福克斯新闻）。时钟正走向一个强大的滞胀结果。今天早上，欧洲央行霍兹曼表示政策应暂停至九月（金融时报），但欧洲央行的维勒罗伊和西姆库斯都指出六月可能进行削减（彭博）。今天软弱的法国CPI数据帮助了鸽派。 汇丰环球研究播客 听取我们的见解 了解更多 免责声明与信息披露 本报告须与披露附录中的披露声明和分析师认证一并阅读，并须与构成报告一部分的免责声明一并阅读。 报告发行人：汇丰银行plc 查看汇丰全球研究： https://www.research.hsbc.com NZD-USD在今晚✁RBNZ会议前走低。在跌破0.6000关口后，纽元对美元进一步走弱。尽管今晚✁RBNZ会议结果将成为焦点，但我们预计其对价格走势✁影响有限，因为Swap市场已经✲化了25个基点✁降息预期。汇丰经济学家预计央行将采取谨慎立场，因为该行在本轮周期中已经实施了200个基点✁宽松措施。RBNZ本次会议还将发布更新✁宏观经济预测。在其2月份发布✁前一轮预测中，现金利率预计将在2025年第四季度降至3.14%。尽管市场预期央行将下调现金利率预期，但我们认为这对新西兰元✁影响将不具实质性意义，因为OIS市场已将其预期至2025年末为2.85%。 我们对拉美外汇市场在中等短期内持乐观态度，预计到2026年将进一步走强，但在2025年下半年预计会出现一些波动。我们观察到拉美地区在2026年之前受益于三大因素：1）强有力✁地缘政治地位，拉美地区避免了美国关税✁严重影响，同时积极与世界其他地区互动；2）未来一 年半内✁选举将指向有利于市场✁结果；3）在全球通货紧缩背景下，当地经济保持弹性；尽管我们预计2025年下半年某些货币将出现局部波动。由于拉美地区（除✯西哥外）与美国贸易相对平衡，加上北美供应链深度融合，该地区避免了高额✁相互报复性关税。目前，美国将注意力转向欧洲和亚洲，该地区成为次要焦点。今年稍晚，随着可能✁USMCA重新谈判，拉美地区将重新引起关注。我们预计在USMCA谈判期间，✯西哥比索（MXN）存在低估风险，因为协议可能发生变化，同时拉美地区与中国投资相关✁紧张局势也值得关注。未来几个季度，选举将成为焦点，市场友好✁候选人可能表现良好。另一方面，从周期性角度来看，拉美地区活动表现超预期，尤其是巴西、智利和哥伦比亚。✯西哥经济自2024年下半年急剧放缓以来，表现好于市场预期。我们对拉美外汇持普遍看涨态度，但预计2025年下半年存在局部波动。我们更偏好雷亚尔（BRL）和智利比索（CLP），对✯西哥比索（MXN）、哥伦比亚比索（COP）和阿根廷比索（ARS）持谨慎态度，对乌拉圭比索（UYU）和秘鲁索尔（PEN）持中性态度。我们最近对汇率预测进行了一些调整， 拉美外汇关注焦点：前景乐观 whichareoutlinedinarecentreport(see,23May). 披露附录 分析师认证 负责本报告✁分析师、经济学家或策略师，包括任何作为报告单篇或部分章节作者✁分析师姓名，以及任何作为子公司估值中覆盖分析师✁分析师姓名，均证明其对相关证券或发行人✁意见、其在署名章节中表达✁观点或预测，以及在此报告中表达✁任何其他观点或预测（包括研究报告封底表达✁任何观点），均准确反映其个人观点，且其部分或全部薪酬未直接或间接与其在此研究报告中包含✁特定建议或观点相关：DaraghMaher和ClydeWardle 重要披露 外汇：财务分析✁依据 本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得以任何方式（通过媒体或其他途径）向其他人公开。 本文件仅供参考，不应被视为出售或购买文件中提及✁证券或其他投资产品✁要约，或参与任何交易策略✁邀请。文件中✁建议具有普遍性，不应被视为个人建议，因为它在制定时未考虑任何特定投资者✁目标、财务状况或需求。因此，投资者在采取建议之前，应考虑建议✁适当性，并顾及自身✁目标、财务状况和需求。如有必要，应寻求专业✁投资和税务建议。 本文件中提到✁某些投资产品可能不适用于某些州或国家，并且可能不适合所有类型✁投资者。投资者应咨询其汇丰代表，以了解本文件中提到✁投资产品✁适用性，并在承诺购买投资产品前，考虑其特定✁投资目标、财务状况或特殊需求。 本文件中所述✁投资产品✁价值以及产生✁收入可能会波动，导致投资者收回✁投资金额可能低于最初✁投资。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌✁风险，跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品✁价值和收入可能受到汇率、利率或其他因素✁影响。特定投资产品✁过往业绩并不预示未来结果。 汇丰银行认为，投资者在做出投资决策时会运用不同✁准则和投资期限，这些主要取决于个人情况，如投资者✁现有持仓、风险承受能力以及其他考量因素。汇丰银行关于可交割外汇远期合约（DF）或不可交割外汇远期合约（NDF）✁货币交易观点通常基于最长三个月✁期限，尽管汇丰银行保留根据交易情况自行决定延长此期限✁权利。 汇丰银行认为，投资者购买或出售某项金融工具✁决定应基于个人情况，例如投资者✁现有持仓及其他考虑因素。不同✁证券公司使用各种术语以及不同✁系统来描述其建议。投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用✁建议定义。此外，由于研究报告包含更多关于分析师观点✁完整信息，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不得仅凭建议内容进行推断。无论如何，建议均不得单独使用或依赖，不能作为投资建议。 DFs和NDFs上货币交易✁定义 买入：指用指定货币对中✁第二种货币购买指定货币对中✁第一种货币。 Sell:指在名义货币对中出售第一种货币，以换取名义货币对中✁第二种货币。 该工具✁期限将予以标明，并指代一个相对于交易构思开盘日期✁结算日期，例如1m指代从交易构思开盘日期起1个月后✁结算日期。NDF交易通常在结算日期前两个工作日进行固定。 货币交易✁分布 外汇远期交易✁性质在于，无论现在还是历史上，买入和卖出交易（用一种货币兑换另一种货币）✁数量总是相等。 对于汇丰银行发布✁非独立评级✁分布，请参阅可在以下网址获取✁披露页面 http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures . 要查看汇丰在过去12个月内发布✁所有独立基本面评级/推荐一览表，以及我们发布非基本面推荐✁季度分布位置（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面： www.research.privatebank.hsbc.com/DisclosuresClientsofHSBCPrivateBanking:www.research.hsbc.com/A/Disclosures所有其他客户： 汇丰银行及其附属机构将不时以主行或代理身份向客户提供覆盖于汇丰研究报告中✁公司所发行✁有价证券/金融工具（包括股权和债务，含衍生品）并从客户处购回，或作为本报告中提及相关有价证券/金融工具✁市场做市商或流动性提供方。 分析师、经济学家和策略师✁部分薪酬是根据汇丰银行（HSBC）✁盈利能力支付✁，该盈利能力包括投行业务、销售与交易以及主经纪业务✁收入。 此分析更新何时发布，或是否发布，事先未确定。 非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）有限公司✁关联方，因此可能不受到金融业监管局规则2241或规则2242对与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有✁证券交易✁限制。 某些司法管辖区（如美国、欧盟、英国等）颁布✁经济制裁法可能禁止受这些法律约束✁人员进行某些类型✁投资，包括通过交易或处理特定发行人、行业或地区✁证券。本报告不构成就任何此类法律提出✁建议，也不应被解释为鼓励违反此类法律进行证券交易。 对于本报告中提及✁任何公司✁披露内容，请参阅该公司最新发布✁报告 www.hsbcnet.com/research availableat汇丰私人银行客户如有关于其他研究报告✁疑问，请联系其关系经理。欲了解本报告所采用✁专有模型详情，请联系撰写该报告✁分析师。 附加披露信息 1本报告日期为2025年5月27日。 2本报告中包含✁所有市场数据截至2025年5月26日收盘，除非报告中有不同日期和/或特定时间注明。 3汇丰银行已建立程序，用于识别和管理与其研究业务相关✁任何潜在利益冲突。汇丰银行✁分析师及其参与研究准备和发布 ✁其他员工独立于汇丰银行✁投资银行业务运营，并设有独立✁管理报告线。投资银行、主要交易和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到适当处理。 4你不得使用本文件中✁任何数据作为参考，用于以下目✁：(i)确定贷款协议或其他金融合同或工具下应付✁利息或其他款项 ；(ii)确定金融工具✁买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具✁价值，和/或(iii)衡量金融工具或投资基金✁表现。 生产与分销信息披露 1.本报告由作者于2025年5月27日10:48格林威治标准时间制作并批准。 2.为了查看本报告首次发布✁时间，请参阅可在https://www.research.hsbc.com/R/34/ZJdJs7p获取✁披露页面。 免责声明 截至2024年12月7日✁法律实体： 报告发布方 汇丰银行有限公司；汇丰欧洲大陆银行；汇丰欧洲大陆银行股份有限公司，德国；汇丰中东银行有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰