美洲外汇早报

Americas FX Morning Bullets19 May 2025免责声明与披露尽管欧盟-英国达成协议，英镑未能跑赢欧元，这表明市场要么缺乏兴趣，要么反应平淡。该协议涵盖安全与国防、食品监管、气候、移民以及英国捕鱼水域的准入（后者成为英国媒体头条关注的焦点）。关于脱欧后欧盟与英国关系重置的观点曾受到英镑多头青睐，但今日的价格变动表明这一举措尚未引发市场刺激。英镑兑美元汇率上涨，但这反映了美元的整体疲软。英镑对欧元尚未升值，这可能意味着市场不认为该协议能对英国经济前景产生颠覆性影响。这也可能表明英镑更关注今日美国的发展动态，英国与欧盟关系的改善被全球债券和股市的下跌所掩盖。英镑多头希望该协议能提振英国经济增长预期，但迄今为止，外汇市场反应平淡。美国债券、股票和美元的“三重威胁”今晨显而易见，这种罕见组合可能暗示着结构性问题。我们此前已在关于未来一周展望的报道中（参见《外汇快讯：一分钟纵览本周》）将此列为可能发生的情况。导火索是穆迪将美国主权评级下调一个档位至AAA之下。尽管此举并非新闻——因为它使穆迪与其他两家评级机构（标普和惠誉）先前下调评级保持一致——但它在当前美国贸易政策已对经济前景制造不确定性的背景下，凸显了美国政府财政面临的挑战。昨晚，共和党财政鹰派在关键程序性投票中允许政府税收和支出法案通过，暂时让步于他们要求更深支出削减的呼吁。进一步的程序性投票定于周三举行。随着欧洲市场开盘，美元的负反应加速，屈服于美国资产抛售，忽视了利率差异变动。繁忙的美联储发言人日程似乎不太可能今天提供太多分散注意力的内容。EUR-USD显著走高，甚至高于今天的避险货币JPY和CHF。鉴于欧盟委员会在当天早晨宣布将其2025年欧元区GDP预测下调至0.9%（此前为1.3%），其韧性令人印象深刻。与穆迪下调美国评级类似，这是老生常谈的消息，使委员会预测与市场共识（0.8%）保持一致。欧元也成功消化了欧洲央行沃施（FT）的评论，他称可能有必要将利率 cuts below 2%，因为美国关税对欧元区增长和通胀构成下行风险。或许是欧洲央行施纳贝尔（Bloomberg，5月17日）重申了她对政策“保持稳健”的呼吁（Bloomberg，5月17日），才安抚了欧元的看涨者，否则他们正关注今天利率预期的鹰派转变——尽管这发生在G10国家中。最终，感觉我们回到了一个因“不是美元”这一主要吸引力而走强的欧元。本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师认证一并阅读，并与免责声明（其一部分）一并阅读。◆美元伴随债券和股票走弱；“三重威胁”◆英国与欧盟协议未能提振英镑，除对疲软的美元外。◆EUR 表现优于甚至避险货币 JPY 和 CHF 了解更多 我们发布了一份关于秘鲁的新外汇报告，名为“PEN：政治受创，结构在拉美的数据方面，我们看到巴西和智利的活动数据，而本周稍晚时候我们将关注巴西的财政报告。今日在巴西，我们观察到纽约时间上午8点的3月份月度经济活动指数，这应反映出对国内经济在2025年第一季度（在强劲的零售销售和服务数据之后）的更乐观预期。市场预期为同比增长0.4%。此外，本周在巴西，周四财政部和规划部将发布双月财政报告。此处需关注的关键数据将是政府计划冻结的支出金额，以实现其在年底的财政目标。当地新闻报道显示市场参与者预计将关注约100亿雷亚尔的数字（圣保罗报）。最后，在智利，我们期待今日发布第一季度GDP和收支平衡数据，预计增长数据将显示第一季度强劲增长，反映出2024年下半年出现的趋势。我们预计未来活动将放缓，反映出贸易和活动放缓以及铜价下降。前瞻性指标应支持央行在6月采取更宽松的政策转向。我们预计美元-智利比索将保持900-960的区间波动，并总体维持看涨预期。本周在拉美地区将关注美国的财政计划，该计划可能包括对汇款的5%征税。墨西哥政府虽已对税收提出抗议（路透社，5月15日），但最新版本的草案似乎仍包含汇款措施。与此同时，在贸易谈判方面，美国可能会继续专注于与较大贸易伙伴的谈判，而美墨加三国协议的谈判可能要到今年晚些时候才会进行（彭博社，5月14日）。“稳固。”总体而言，我们对PEN持乐观态度，但也看到了一些短期风险。低债务、贸易和经常账户顺差、接近3.0%的稳定GDP增长、投资和FDI增长、相对财政稳定以及低通胀都对货币有利，但我们也预计随着2026年4月大选的临近，政治噪音可能会加剧，存在影响政策制定的风险。我们将年底的USD-PEN预测下调至3.70（从3.75），预计其将在3.65-3.75范围内广泛交易。我们预计明年PEN将走强，并预计USD-PEN将于年底跌至3.60——假设更加稳定拉美外汇焦点选举后的政治局势。欲了解完整报告，请参见, 19 May. 信息披露附录重要披露分析师认证买入：指购买指定货币对中的第一种货币，以换取指定货币对中的第二种货币。外汇：财务分析的基础DFs和NDFs上货币交易的定义指卖出指定货币对中的第一种货币，以换取指定货币对中的第二种货币。Sell:以下分析师、经济学家或策略师主要负责本报告，包括任何作为报告某个部分或数个部分作者的分析师姓名，以及任何作为子公司全覆盖分析师的分析师姓名，他们在合并估值中认证，关于标的证券或发行人的意见、其在被列为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告中封底表达的任何观点，准确反映了他们的个人观点，并且他们补偿的任何部分在过去、现在或将来均未直接或间接与本研究报告中包含的具体建议或观点相关：Daragh Maher、Clyde Wardle和Joseph Incalcaterra，CFA汇丰银行认为，投资者购买或出售某项工具的决定应取决于其个人情况，例如投资者的现有持仓和其他考虑因素。不同的证券公司使用多种术语以及不同的系统来描述其建议。投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用的建议定义。此外，由于研究报告包含更多关于分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不应仅根据建议来推断其内容。在任何情况下，建议都不应孤立使用或依赖，作为投资建议。本文件仅供参考，不应被视为出售所提及的证券或其他投资产品的要约，也不应被视为邀请购买该等证券或其他投资产品及/或参与任何交易策略。本文件中的建议为一般性建议，不应被视为个人建议，因其制定时未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在根据本文件的建议行事前，投资者应考虑该建议与其目标、财务状况和需求是否适当。如有必要，应寻求专业的投资和税务建议。本文件中提及的某些投资产品可能不符合在某些州或国家的销售资格，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应在购买投资产品前，就本文件中提及的投资产品的适用性咨询其汇丰代表，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。汇丰相信，在做出投资决策时，投资者会运用不同的纪律和投资期限，这很大程度上取决于个人的具体情况，例如投资者的现有持仓、风险承受能力以及其他考量。汇丰在可交割外汇远期（DF）或不可交割外汇远期（NDF）的汇率交易策略通常基于最长三个月的时间期限，尽管汇丰保留根据每一笔交易自主决定延长此时间期限的权利。所提及本文件中的投资产品之价值和所产生的收益可能会波动，因此，投资者收回的资金可能低于原始投资额。某些高波动性投资可能会遭受价值突然且大幅下跌，其跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收益可能会受到汇率、利率或其他因素的影响。特定投资产品的历史表现并不能预示未来结果。本文件由汇丰银行研究部编制和分发，仅供汇丰银行客户参考，不得以任何方式（包括通过新闻媒体或其他途径）向其他人发布。该工具的期限将予以标明，并将指相对于交易构想开盘日期的结算日期，例如1m指结算日期在交易构想开盘日期之后1个月。NDF交易通常在结算日期前两个工作日进行固定。 3 4进一步披露。货币交易的分布生产与分销披露此次分析何时更新，或更新时间框架为何，尚未预先确定。1. 本报告由作者于2025年5月19日10:43格林威治标准时间制作并签发。由美国、欧盟、英国等特定司法管辖区实施的经济制裁法律可能禁止受这些法律约束的实体进行某些类型的投资，包括通过交易或交易特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成与任何此类法律的任何建议，也不应被视为诱使违反此类法律进行证券交易。非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）有限公司的相关人员，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易的限制。关于本报告所提及的任何公司的披露，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/researchavailable at汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，应联系其关系经理。欲了解本报告所用专有模型的更多信息，请联系撰写分析师。要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本面评级/建议的列表，以及我们发布季度非基本面建议分配的位置（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：汇丰银行及其附属机构将不时以主交易商或代理身份向客户买卖汇丰研究覆盖的公司所发行的有价证券/工具，包括股权和债务（含衍生品），或作为本报告中提及的有价证券/工具的市场中介或流动性提供方。外汇远期交易的交易性质是这样的，无论是对冲交易还是历史交易，买入和卖出的交易数量将始终保持相等（即用一种货币购买另一种货币）。分析师、经济学家和策略师的部分薪酬参考汇丰银行的盈利能力，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及自营交易收入。对于汇丰银行发布的非独立评级的分布情况，请参阅可在以下网址获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures.1 本报告日期为2025年5月19日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年5月16日收盘，除非报告中另有注明不同日期和/或具体时间。3 摩根大通已建立相关程序，用于识别和管理在研究业务中可能产生的任何潜在利益冲突。摩根大通的研究分析师及其在准备和传播研究中参与的其他员工独立运作，并设有独立的管理汇报线，不受摩根大通投行业务的管辖。在投行、主经纪和研发业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到妥善处理。4 你被禁止使用本文件中的任何数据（参考目的），用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下应付的利息或其他应付金额，（ii）确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。2. 为了查看本报告首次发布的时间，请参阅可在https://www.research.hsbc.com/R/34/SshM2QJ获取的披露页面。 www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures 客户：HSBC 私人银行www.research.hsbc.com/A/Disclosures 所有其他客户： 免责声明截至2024年12月7日的法律实体：在英国，此出版物由汇丰银行 plc（根据《金融市场行为监管局规则》定义的客户）及其附属机构的信息披露机构独家发行。本文件未排除或限制汇丰银行 plc 根据《2000年金融服务与市场法》或《金融市场行为监管局规则》和《审慎监管局规则》对客户承担的任何义务或责任。若收件人选择与汇丰银行 plc 在英国的非代表人员进行交易，将无法享受英国监管体系提供的保护。汇丰银行 plc 受益于《金融市场行为监管局》和《审慎监管局》的监管。若此研究报告被汇丰的附属机构客户收到，其向收件人的提供受制于收件人与该附属机构之间存在的业务条款。在澳大利亚，此出版物由香港上海银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）根据《2001年公司法》定义的“批发”客户的普遍信息独家发行（根据《2001年公司法》定义）。若向零售客户分发，此研究报告由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN 48 006 43