有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月28日星期三有色和贵金属每日早盘观察 1/13贵金属 2/13贸易谈判再度进入观望期。总得来说，此前的宏观利多暂未持续发酵，贵金属市场出现了一定的获利了结。【交易策略】1.单边：多单止盈，暂时离场观望。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9596美元，下跌18美元或0.19%。2.现货：昨日LME库存减少2575吨至16.21万吨。昨日COMEX库存增加3332短吨至178963短吨。【重要资讯】1.5月27日，美国总统特朗普表示，对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞。“我刚获悉，欧盟方面已提出要尽快确定会谈时间。这是一个积极信号，我希望他们最终能向美国开放欧洲国家的市场。”2.5月27日，过去三个交易日内，伦敦金属交易所鹿特丹仓库已收到约1.5万吨铜的交割请求，导致交易所库存降至一年来的最低水平。报道援引知情人士指出，某大型贸易商是这些提货申请背后的主要交易商，正计划将这些俄罗斯铜运至中国。【逻辑分析】宏观方面，欧盟贸易谈判缓和。本周关注Antofagasta与冶炼厂的年中谈判结果。comex与lme价差重回1000美元/吨，美国对精炼铜的虹吸仍在继续，全球供应错配，lme库存下降到16.2万吨，升水反弹至40.08美元/吨。某大型贸易商计划将1.5万吨原产于俄罗斯的Lme铜运往中国。短期进口到货对国内升水形成一定的压力，但比值走低后，进口持续性不足，目前库存远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，下游追涨意愿较差，进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】 3/131、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比持平于3013元/吨。2.现货市场：主要贸易商长单交付紧张，外采氧化铝相对密集，现货价格继续形成较强支撑，小幅升水格局保持。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3280元涨5元；全国加权指数3295.1元持平；山东3230-3280元均3255涨20元；河南3260-3300元均3280涨20元；山西3260-3300元均3280涨20元；广西3260-3300元均3280涨15元；贵州3270-3300元均3285涨20元；新疆3530-3580元均3555跌5元。【相关资讯】1、几内亚Axis矿区自5月16日被列入政府撤销采矿许可证名单以来持续停产，涉及产能约4000万吨/年。5月20日过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。2025年5月22日，几内亚总统府秘书长阿马拉·卡马拉将军与政府发言人共同主持新闻发布会，就部分矿业公司矿业许可证被撤销一事作出详细说明。几内亚交通部长表示：“失去许可证的企业（若有意愿）未来在矿业特许权投放市场时仍可参与竞标，但需满足相关条件”。2、Mysteel调研，5月16日至22日氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8800万吨，周环比增115万吨，开工率79.4%。阿拉丁（ALD）5月27日调研了解，贵州某中型氧化铝企业近日开始复产，暂未形成满产，阶段运行产能60万吨左右，以满足长单交付为主。3、上期所数据显示，5月27日氧化铝仓单环比下降6891吨至149509吨。4、阿拉丁(ALD)调研了解：5月27日，河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3360元/吨，氧化铝工厂卖贸易商。 氧化铝 4/135、中央第三生态环境保护督察组近日进驻山东省开展生态环境保护督察。此次督察既关注黄河流域生态保护和高质量发展政策衔接、区域协调、机制建设等流域性、整体性、共性问题，也注重结合各省（区）经济社会发展、自然资源禀赋、生态安全定位，找准各省（区）突出问题。根据工作安排，中央第三生态环境保护督察组督察进驻时间为1个月。进驻时间为2025年5月27日—6月27日。【逻辑分析】几内亚在产铝土矿矿区因政策停产涉及年产能4000万吨左右，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄、不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近，据阿拉丁测算这一区间山东山西氧化铝完全成本在3000-3300元/吨之间，几内亚铝土矿上周最新成交价在74美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些。随着氧化铝利润走高，氧化铝检修产能复产增加、带动周度产量转增，但上周库存仍然下降，阿拉丁预计未来三周，考虑两大项目新投产逐渐释放产量、部分氧化铝企业减产检修结束，预计氧化铝运行产能自8800万吨向9200万吨攀升，但考虑出口等因素，预计供需相对可控。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，预计氧化铝在供需紧平衡则定价仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿对应氧化铝成本为主。后续关注原料供应会有出现新的变化，或氧化铝供需会否重回过剩格局推动价格进一步下探。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨120元/吨至20180元/吨。2、现货市场：5月27日A00铝锭现货价华东20200，跌150；华南20090，跌150；中原20100，跌150（单位：元/吨）。 【相关资讯】1、据央视新闻报道，当地时间5月23日周五，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。但当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。欧盟贸易专员谢夫乔维奇5月26日称，与美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔进行了“良好的通话”。27日，美国总统特朗普表示，对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞。“我刚获悉，欧盟方面已提出要尽快确定会谈时间。这是一个积极信号，我希望他们最终能向美国开放欧洲国家的市场。”2、美国国家经济委员会主任哈塞特表示，对某些国家的关税可能降至10%或更低。关税的降低将适用于提供良好条件的国家。3、国家统计局公布数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。4、钢联库存速递(万吨):5月27日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.1。其中无锡减0.2:佛山减0.1;巩义(含保税)增0.2。5、上海期货交易所5月26日发布《关于铸造铝合金期货上市交易有关事项的通知》，铸造铝合金期货自2025年6月10日（周二）起上市交易。6、LME铝现货升水环比提高5.81美元至贴水0.79美元。【交易逻辑】美国官员关于某些国家关税可能低于10%的表态提振市场情绪，LME铝昨日收涨。基本面方面，LME铝及国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；2.套利：维持06-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。 5/13 6/13（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场跌1%至2709美元/吨；沪锌2507无涨跌，维持22410元/吨，沪锌指数持仓减少184手至22.44万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22750~23115元/吨，昨日早间市场担忧后续华南冶炼厂检修影响，贸易商惜售情绪再起，现货升水走高明显，但盘面较前一日上涨，下游多持续观望，询价接货意愿低，市场现货交投以贸易商间为主。【相关资讯】1.CentralAsiaMetalsLimited发布2025年一季度报，报告显示其2025年一季度锌精矿产量为4603吨，环比降低3.9%，同比降低2.9%，其2025年锌精矿产量指引为1.9-2.1万吨。【逻辑分析】基本面来看，虽有供应放量预期，但国内社会库存相对低位且持续小幅去库，短期锌价或维持区间震荡。近期仍需关注6月国内冶炼厂生产情况及国内社会库存累库拐点。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场涨0.08%至1988.5美元/吨；沪铅2507合约跌0.15%至16765元/吨，沪铅指数持增加1325手至7.24万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日跌50元/吨为16625元/吨，精废价差为25元/吨。再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主，贴水货源很少，不出货者居多。下游企业散单采购意愿稍有好转，但因再生精铅价格坚挺，仍偏向采购电 解铅，昨日精铅成交一般。【相关资讯】1.5月26日SMM讯：西南地区某再生铅冶炼企业因设备故障推迟投产计划，预计7月份开始点火。2.据SMM了解，截至5月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.34万吨，较5月19日减少1.57万吨；较5月22日减少0.69万吨。【逻辑分析】近期再生铅冶炼厂下调废电瓶采购价格，一定程度上降低了生产成本。但当前铅价相对低位，预计再生铅冶炼厂亏损或延续。而铅蓄市场消费淡季，短期铅消费难以对铅价有所提振。铅价或维持区间震荡。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【外盘情况】1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌190至15380美元/吨，LME镍库存增加1362至199998吨，LME镍0-3升贴水-188.34美元/吨。沪镍主力合约NI2507下跌220至122300元/吨，指数持仓增加2628手。2.现货情况：金川升水环比持平于2200元/吨，俄镍升水环比持平于250元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。【相关资讯】1.必和必拓（BHP）与KingsroseMining续签了芬马克联盟（FinnmarkAlliance）一年协议，继续在挪威开展镍、铜及铂族元素（PGE）的勘探工作。该联盟最初于2024年5月成立，BHP承诺在项目生成阶段投入最多5600万美元资金。迄今为止，BHP已为芬马克联盟提供384万美元，为中芬联盟提供200万美元，超出第一年500万美元的承诺资金。BHP现决定停止对位于芬兰的中芬联盟的资助，并将全部勘探权交还 7/13镍 8/13Kingsrose，以专注于芬马克项目。2.印度尼西亚镍矿商协会（APNI）秘书长MeidyKatrinLengkey表示，得益于加工厂的快速建设和持续的下游化政策，印尼目前已掌控全球超60%的矿产销售市场。【逻辑分析】宏观地缘政治紧张，LME库存减少对价格形成一定支撑。印尼镍矿6月一期内贸基准价环比微跌，有传闻增加RKAB配额，但并未确定，产能可能也无法达到满额生产，同时部分主产区也进入雨季，受天气影响，近期镍矿价格仍然坚挺。精炼镍预计6月开始需求转入淡季，供应保持