有色金属衍生品日报

2025年5月28日星期三有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2506合约收于78200元/吨，跌幅0.10%，沪铜指数减仓492手至53.69万2.现货：铜价依旧处于高位，端午节前并未体现节前备货情绪。上海报升水150元/吨，持平上一交易日。广东库存刷新新低，即将跌破1万大关，但由于月末持货商有变现需求低价出货，报升水120元/吨，下跌100元/吨。天津报贴水130元/吨，下跌20元/吨。1. 5月27日，过去三个交易日内，伦敦金属交易所鹿特丹仓库已收到约1.5万吨铜的交割请求，导致交易所库存降至一年来的最低水平。报道援引知情人士指出，某大型贸易商是这些提货申请背后的主要交易商，正计划将这些俄罗斯铜运至中国。宏观方面，欧盟贸易谈判缓和。本周关注Antofagasta与冶炼厂的年中谈判结果。comex与lme价差重回1000美元/吨，美国对精炼铜的虹吸仍在继续，全球供应错配，大型贸易商把俄罗斯的铜运往国内，lme库存下降到16.2万吨，升水反弹至40.08美元/吨，短期进口到货对国内升水形成一定的压力，但比值走低后，进口持续性不足。目前库存远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，下游追涨意愿较差，进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 1/27铜2、套利：borrow策略继续持有。氧化铝 【市场回顾】手。【重要资讯】【逻辑分析】保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。3、期权：观望 【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌22元/吨至2991元/吨。氧化铝持仓减少8103手至50.43万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3290元涨10元；全国加权指数3297元涨2元；山东3250-3280元均3265涨10元；河南3280-3330元均3305涨25元；山西3280-3300元均3290涨10元；广西3280-3300元均3290涨10元；贵州3280-3300元均3290涨5元；新疆3540-3580元均3560涨5元。【相关资讯】1、几内亚Axis矿区自5月16日被列入政府撤销采矿许可证名单以来持续停产，涉及产能约4000万吨/年。5月20日过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。2025年5月22日，几内亚总统府秘书长阿马拉·卡马拉将军与政府发言人共同主持新闻发布会，就部分矿业公司矿业许可证被撤销一事作出详细说明。几内亚交通部长表示：“失去许可证的企业（若有意愿）未来在矿业特许权投放市场时仍可参与竞标，但需满足相关条件”。2、Mysteel调研，5月16日至22日氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8800万吨，周环比增115万吨，开工率79.4%。阿拉丁（ALD）5月27日调研了解，贵州某中型氧化铝企业近日开始复产，暂未形成满产，阶段运行产能60万吨左右，以满足长单交付为主。3、上期所数据显示，5月28日氧化铝仓单环比下降3303吨至145606吨。4、5月28日，广西百色地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3330元/吨现汇，氧化铝厂与贸易商之间交易。山东地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为3300元/吨(出厂价)氧化铝厂出贸易商。5、中央第三生态环境保护督察组近日进驻山东省开展生态环境保护督察。此次督察既关注黄河流域生态保护和高质量发展政策衔接、区域协调、机制建设等流域性、整体性、共性问题，也注重结合各省（区）经济社会发展、自然资源禀赋、生态安全定位，找准各省（区）突出问题。根据工作安排，中央第三生态环境保护督察组督察进驻时间为1个月。进驻时间为2025年5月27日—6月27日。【逻辑分析】几内亚在产铝土矿矿区因政策停产涉及年产能4000万吨左右，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄、不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近，据阿拉丁测算这一区间山东山西氧化铝完全成本在3000-3300元/吨之间，几内亚铝土矿上周最新成交价在74美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些。随着氧化铝利润走高，氧化铝检修产能复产增加、带动周度产量转增，但上周库存仍然下降，阿拉丁预计未来三周，考虑两大项目新投产逐渐释放产量、部分氧化铝企业减产检修结束，预计氧化铝运行产能自8800万吨向9200万吨攀升，但考虑出口等因素，预计供需相对可控。 2/27 【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，预计氧化铝在供需紧平衡则定价仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿对应氧化铝成本为主。后续关注原料供应会有出现新的变化，或氧化铝供需会否重回过剩格局推动价格进一步下探。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比上涨35元/吨至20095元/吨。沪铝持仓环比增加1947手至51.40万手。2、现货市场：5月28日A00铝锭现货价华东20350，涨150；华南20210，涨120；中原20270，涨170（单位：元/吨）【相关资讯】1、据央视新闻报道，当地时间5月23日周五，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。但当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。欧盟贸易专员谢夫乔维奇5月26日称，与美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔进行了“良好的通话”。27日，美国总统特朗普表示，对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞。“我刚获悉，欧盟方面已提出要尽快确定会谈时间。这是一个积极信号，我希望他们最终能向美国开放欧洲国家的市场。”2、美国国家经济委员会主任哈塞特表示，对某些国家的关税可能降至10%或更低。关税的降低将适用于提供良好条件的国家。3、国家统计局公布数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。4、钢联库存速递(万吨):5月28日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.9。其中无锡减0.6;佛山减0.5;巩义(含保税)增0.2。【交易逻辑】美国官员关于某些国家关税可能低于10%的表态提振市场情绪，海外宏观方面仍存不确定性。基本面方面，LME铝及国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。【交易策略】 3/27电解铝 4/271.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；2.套利：维持06-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507跌0.89%至22210元/吨，沪锌指数持仓增加4544手至22.91万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22865~22970元/吨，市场对华南冶炼厂检修影响预期逐渐消化，叠加进口锌锭持续流入补充，今日贸易商现货报价环比下调，但下游端午备库已经完成，叠加盘面较昨日继续上涨，企业持续观望，上午现货交投表现清淡。【相关资讯】1.Central Asia Metals Limited发布2025年一季度报，报告显示其2025年一季度锌精矿产量为4603吨，环比降低3.9%，同比降低2.9%，其2025年锌精矿产量指引为1.9-2.1万吨。【逻辑分析】基本面来看，虽有供应放量预期，但国内社会库存相对低位且持续小幅去库，短期锌价或维持区间震荡。近期仍需关注6月国内冶炼厂生产情况及国内社会库存累库拐点。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2507跌0.51%至16705元/吨，沪铅指数持仓增加4270手至7.53万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨为16575元/吨，精废价差为0元/吨。再生精铅持货商出货意愿低迷，报价较少，含税出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主，但下游难以接受；个别货源贴水75元/吨出厂可以成交。【相关资讯】1.5月28日SMM讯：本周，某华中地区原生铅冶炼厂小幅提产，日产量增加50-100吨， 5/27此前尚未满产；西北地区某大型再生铅炼厂，计划6月上旬点火烘炉，复产初期日产量约为500-700吨；华北地区某银铅冶炼厂近期常规检修计划出现调整，原定于6月初的常规检修延迟至6月12-15日进行。同时，6月电解铅产量预计环比将下滑一半。【逻辑分析】近期铅价持续走低，再生铅冶炼厂亏损进一步扩大。当前铅蓄消费淡季，对铅价提振不大。供需双弱，铅价或维持区间震荡。关注再生铅成本对铅价支撑。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2507下跌2570至119950元/吨，指数持仓增加19483手。2.现货情况：金川升水环比持平于2200元/吨，俄镍升水环比持平于250元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。【相关资讯】1.必和必拓（BHP）与Kingsrose Mining续签了芬马克联盟（Finnmark Alliance）一年协议，继续在挪威开展镍、铜及铂族元素（PGE）的勘探工作。该联盟最初于2024年5月成立，BHP承诺在项目生成阶段投入最多5600万美元资金。迄今为止，BHP已为芬马克联盟提供384万美元，为中芬联盟提供200万美元，超出第一年500万美元的承诺资金。BHP现决定停止对位于芬兰的中芬联盟的资助，并将全部勘探权交还Kingsrose，以专注于芬马克项目。2.印度尼西亚镍矿商协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey表示，得益于加工厂的快速建设和持续的下游化政策，印尼目前已掌控全球超60%的矿产销售市场。【逻辑分析】近期传闻印尼镍矿配额自2.9亿湿吨扩大至3.2亿湿吨，市场认为成本支撑松动，打开镍价下行空间，空头大幅增仓。下游不锈钢厂减产消息较多，NPI价格有望下跌。新能源汽车对镍的消费已过年中旺季，硫酸镍需求有限。下半年仍有NPI、MHP和精炼镍产能计划投产，市场对今年过剩预期较为一致，镍价上行空间受到抑制，若宏观情绪转空，镍价恐进一步走弱。【交易策略】1.单边：震荡走弱，关注镍矿价格变动。 6/272.套利：暂时观望。3.期权：考虑区间双卖策略。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）不锈钢【市场回顾】1.盘面情况：主力SS2507合约下跌170至12680元/吨，指数持仓增加22379手；2.现货市场：冷轧12700-13000元/吨，热轧12650元/吨。【重要资讯】1.2025年5月26日消息，据供应商透露，在关税的猛烈冲击下，全球不锈钢市场陷入低迷，其中欧洲不锈钢长材市场（包括线材、钢棒及其他利基产品）颓