铜
- 市场回顾：沪铜期货收跌，现货升水持稳，广东库存刷新新低，但月末持货商变现需求导致升水下跌。
- 重要资讯：LME鹿特丹仓库收到大量俄罗斯铜的交割请求，交易所库存降至最低水平，大型贸易商计划将铜运往中国。
- 逻辑分析：欧盟贸易谈判缓和，美国对精炼铜的虹吸持续，全球供应错配，大型贸易商将俄罗斯铜运往中国导致LME库存下降，升水反弹。短期进口到货对国内升水形成压力，但比值走低后，进口持续性不足。目前库存远低于安全水平，市场可能出现较长时间的back结构。需求方面，下游追涨意愿较差，进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。
- 交易策略：单边铜价高位盘整，套利策略继续持有，期权策略观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货合约下跌，现货价格上涨，持仓减少。
- 相关资讯：几内亚Axis矿区因政策停产，涉及产能约4000万吨/年，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄。Mysteel调研显示氧化铝周度产量环比增加，阿拉丁调研统计显示全国氧化铝运行产能提升，开工率上升。上期所数据显示氧化铝仓单环比下降。
- 逻辑分析：几内亚停产影响相对更偏中期，氧化铝检修产能复产增加带动周度产量转增，但上周库存仍然下降。预计未来三周，考虑两大项目新投产逐渐释放产量、部分氧化铝企业减产检修结束，预计氧化铝运行产能自8800万吨向9200万吨攀升，但考虑出口等因素，预计供需相对可控。
- 交易策略：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，预计氧化铝在供需紧平衡则定价仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿对应氧化铝成本为主。后续关注原料供应会有出现新的变化，或氧化铝供需会否重回过剩格局推动价格进一步下探。套利策略暂时观望，期权策略观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝期货上涨，现货价格上涨。
- 相关资讯：美国总统特朗普建议对欧盟征收50%的关税，但已同意将关税谈判期限延长。美国国家经济委员会主任哈塞特表示，对某些国家的关税可能降至10%或更低。国家统计局数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%。
- 交易逻辑：美国官员关于某些国家关税可能低于10%的表态提振市场情绪，海外宏观方面仍存不确定性。基本面方面，LME铝及国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。
- 交易策略：单边铝价维持震荡运行为主；套利策略维持06-09合约正套机会考虑；期权策略观望。
