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今日概览 研究视点 【计算机】划时代的多模态入口——20250528 【商贸零售】名创优品（09896.HK）-国内同店边际向好，关注运营提效——20250528 研究视点 【计算机】划时代的多模态入口 对外发布时间: 2025年05月28日 豆包推出视频通话功能，多模态入口划时代更新。5月23日，豆包App实时通话功能全面升级，新增视频聊天问答功能。。 AI交互从“一问一答”到实时“看+听”跨越，有望催生更多应用创新。我们认为此次升级标志着AI交互的重大突破，随着模型与硬件技术的持续发展，未来有望催生更多创新交互方式与应用场景。 建议关注： 算力:寒武纪、海光信息、阿里巴巴、奥飞数据、协创数据、海南华铁、潍柴重机、科华数据、大位科技、新易盛、中际旭创、胜宏股份、玉柴国际、亿田智能、宏景科技、云赛智联、圣阳股份、润建股份、弘信电子、有方科技、深信服、神州数码、深桑达、品高股份、金山云、南都电源、云天励飞、优刻得、云从科技、浪潮信息、中科曙光、太极股份、首都在线、杭钢股份、数据港、南兴股份、华策影视、顺网科技、恒为科技、网宿科技、杰创智能、朗科科技等。 Agent:金山办公、泛微网络、金蝶国际、鼎捷数智、拓尔思、赛意信息、麦迪科技、用友网络、宇信科技、京北方、中科金财、致远互联、金桥信息、汉得信息、朗新集团、上海钢联、新致软件、同花顺、信雅达、萤石网络、润达医疗、中科金财、恒生电子、星环科技、卫宁健康、创业慧康、软通动力、光云科技、科大讯飞、万兴科技、海天瑞声、创业黑马、迈富时、小商品城、金证股份、顶点软件、朗新集团、晶泰控股、佳发教育、嘉和美康、新大陆、新开普等。 军工AI:品高股份、普天科技、能科科技、海格通信等 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 【商贸零售】名创优品（09896.HK）-国内同店边际向好，关注运营提效 对外发布时间: 2025年05月28日 投资建议：公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海内外门店拓展逐步兑现，亦通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功。参考公司上年业绩表现及当下消费环境，暂不考虑超级店贡献，预计2025-2027年营业收入为210.1/246.1/280.4亿元，归母净利润分别为29.5/36.5/43.3亿元，预计经调整净利润分别为31.2/37.8/44.0亿元，对应估值分别为12.8/10.6/9.1倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争严重加剧；业态扩展及产品迭代不及预期；宏观消费不及预期。 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 范佳博 研究助理 S0680124040012 fanjiabo@gszq.com