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煤化工策略日报

2025-05-27夏聪聪方正中期期货王***

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方正中期期货研究院煤化工策略日报（2025年5月27日）

品种策略观点

甲醇：累库预期，区间震荡。策略：空单减持，关注2180-2200支撑位，上方压力位在2300-2310。
PVC：需求不济，弱势调整。策略：空单持有，关注4750-4800支撑位，上方压力位在4950-4970。
尿素：供需两弱，高位调整。策略：空单持有，关注1780-1800支撑位，上方压力位在1900-1930。
烧碱：供应宽松，震荡筑底。策略：谨慎试多，关注2400-2430支撑位，上方压力位在2530-2550。

期货行情回顾

甲醇：收盘2208，跌幅0.72%。
PVC：收盘4793，跌幅1.48%。
尿素：收盘1814，跌幅0.11%。
烧碱：收盘2449，涨幅4.50%。

现货市场走势

甲醇：区域分化，西北下调，沿海抗跌，库存接近50万吨，下游刚需为主，成本端煤炭企稳。
PVC：报价回落，成交好转，库存降至35.28万吨，台塑船货上涨，内需不佳。
尿素：报价松动，成交转弱，库存上涨至91.74万吨，订单兑现有限，农需推进缓慢。
烧碱：山东、江苏报价上涨，现货深度升水，库存小幅回落至40.09万吨，下游氧化铝需求改善。

期现基差变动

甲醇：基差收敛至42，变化-19。
PVC：基差收敛至-78，变化20。
尿素：基差窄幅波动至22，变化-5。
烧碱：基差扩大至26，变化2。

行业开工水平

纯碱：开工率78.63%，环比下降1.64%。
甲醇：开工率87.04%，环比下降1.43%。
PVC：开工率76.19%，环比下降1.51%。
尿素：开工率88.56%，环比上涨1.91%。
烧碱：开工率84.10%，环比上涨1.50%。

库存数据跟踪

甲醇：港口库存63.95万吨，周度变化0.65万吨。
PVC：社会库存35.28万吨，周度变化-1.96万吨。
尿素：企业库存91.74万吨，周度变化10.02万吨。
烧碱：企业库存40.09万吨，周度变化-1.50万吨。

市场供需现状

甲醇：供应稳定，下游刚需，MTO开工提升，进口增加。
PVC：供应充裕，下游补货增加，出口订单稳定。
尿素：供应宽松，需求不及预期，企业去库缓慢。
烧碱：供应或收紧，下游需求改善，氯碱企业盈利略增。

作者：摘要●甲醇【市场逻辑】煤价暂时企稳，成本支撑不足，装置检修不集中，甲醇供应稳定，下游刚需跟进为主，市场缓慢累库。【交易策略】供需缺乏驱动，甲醇延续区间震荡走势，短期重心或考验2180-2200附近支撑，空单可考虑低位适量减持，上方2300-2310附近承压。期权方面，卖出行权价在2325上方的虚值看涨期权可考虑止盈。●PVC【市场逻辑】PVC开工大稳小动，货源供应较为充裕，下游阶段性补货增加，需求端支撑仍偏弱【交易策略】基本面缺乏利好刺激，PVC期货走势承压，空单谨慎持有，下方支撑关注4750-4800附近，上方4950-4970附近存在压力。期权方面，可考虑卖出行权价在5000上方的虚值看涨期权。●尿素【市场逻辑】日产居高不下，尿素供应呈现增加态势，下游需求表现不及预期，企业去库进程缓慢。【交易策略】供需偏宽松，尿素期价高位松动，空单谨慎持有，重心或测试1780-1800附近支撑，上方1900-1930附近承压。期权方面，卖出行权价在1900上方的虚值看涨期权持有。●烧碱【市场逻辑】后期装置检修较多，烧碱供应或收紧，随着氧化铝企业复产，需求端存在改善预期，市场或步入缓慢去库阶段。【交易策略】利好刺激不足，烧碱期货底部整理，行情存在反复，考虑到企业盈利不佳，下方空间或有限，关注2400-2430附近支撑，上方2530-2550附近承压。期权方面可考虑卖出行权价在2400下方的虚值看跌期权。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................8第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇收盘价....................................................................................................................................................................................1图2：PVC收盘价......................................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱收盘价....................................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：32%离子膜碱市场价.....................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................5图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................6图13：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................7图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................7图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存.............................................................................................................................................................................8图18：PVC社会库存................................................................................................................................................................................8图19：尿素企业库存............................................................

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