有色金属衍生品日报

2025年5月27日星期二有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2506合约收于78210元/吨，跌幅0.08%，沪铜指数减仓644手至53.74万2.现货：进口铜持续到货，现货升水走低，上海均价报升水150元/吨，较上一交易日下跌35元/吨。华北地区持货商有资金回笼需求让利出货，现货报贴水110元/吨，下跌20元/1.据乘联分会秘书长崔东树公众号数据显示，2025年1-4月中国汽车实现出口216万辆，同比2024年1-4月增速15%，4月中国汽车实现出口62万辆，同比增12%，环比增36%，同、环比走势总体较强;今年的主要动力仍是中国产品竞争力提升和全球南方国家市场的小幅增长，但俄乌危机下的俄罗斯市场的国际品牌全面被中国车替代的周期可能结束，减量巨大。2025年4月中国新能源汽车出口28.6万辆，同比增长38%，表现较好:2025年1-4月新能源汽车出口量86万辆，同比增30%，增速高于2024年1-4月的27%增速。本周关注Antofagasta与冶炼厂的年中谈判结果。comex与lme价差重回1000美元/吨，美国对精炼铜的虹吸仍在继续，全球供应错配，lme库存走低且库存集中度较高，挤仓风险增加。短期进口到货对国内升水形成一定的压力，但比值走低后，进口持续性不足，周一国内库存小幅下降0.02万吨到13.97万吨，目前库存远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，下游追涨意愿较差，进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 1/28铜吨。广东报升水220元/吨持平上一交易日。2、套利：borrow策略继续持有。 【市场回顾】手。【重要资讯】【逻辑分析】【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。3、期权：观望 氧化铝1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌84元/吨至3089元/吨。氧化铝持仓环比减少2.现货市场：主要贸易商长单交付紧张，外采氧化铝相对密集，现货价格继续形成较强支撑，小幅升水格局保持。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3280元涨5元；全国加权指数3295.1元持平；山东3230-3280元均3255涨20元；河南3260-3300元均3280涨20元；山西3260-3300元均3280涨20元；广西3260-3300元均3280涨15元；贵州3270-3300元均3285涨20元；新疆3530-3580元均3555跌5元。1、几内亚Axis矿区自5月16日被列入政府撤销采矿许可证名单以来持续停产，涉及产能约4000万吨/年。5月20日过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。2025年5月22日，几内亚总统府秘书长阿马拉·卡马拉将军与政府发言人共同主持新闻发布会，就部分矿业公司矿业许可证被撤销一事作出详细说明。几内亚交通部长表示：“失去许可证的企业（若有意愿）未来在矿业特许权投放市场时仍可参与竞标，但需满足2、Mysteel调研，5月16日至22日氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8800万吨，周环比增115万吨，开工率79.4%。截至上周四（5月22日）全国氧化铝库存量321万吨，周3、上期所数据显示，5月26日氧化铝仓单环比下降6891吨至149509吨。4、5月26日，新疆某常规电解铝厂本期招标采购1万吨现货氧化铝，其中少量中标到厂价格为3550元/吨，3580-3595元/吨到厂价格中标量相对较多，较上次上涨近150元。下周恰逢传统端午节，以及新疆当地古尔邦节，据悉该铝厂下周可能暂停一次常规招标。5、阿拉丁（ALD）调研了解，贵州某中型氧化铝企业近日开始复产，暂未形成满产，阶段运行产能60万吨左右，以满足长单交付为主，后续企业重点关注近期氧化铝价格走势再定几内亚在产铝土矿矿区因政策停产涉及年产能4000万吨左右，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄、不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近，据阿拉丁测算这一区间山东山西氧化铝完全成本在3000-3300元/吨之间，几内亚铝土矿上周最新成交价在74美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些。随着氧化铝利润走高，氧化铝检修产能复产增加、带动周度产量转增，但上周库存仍然下降，阿拉丁预计未来三周，考虑两大项目新投产逐渐释放产量、部分氧化铝企业减产检修结束，预计氧化铝运行产能自8800万吨向9200万吨攀 【市场回顾】14042手至51.24万手。【相关资讯】相关条件”。环比降3.6万吨。满产节奏。【逻辑分析】 2/28 3/28升，但考虑出口等因素，预计供需相对可控。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，预计氧化铝在供需紧平衡则定价仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿对应氧化铝成本为主。后续关注原料供应会有出现新的变化，或氧化铝供需会否重回过剩格局推动价格进一步下探。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比下跌115元/吨至20040元/吨。沪铝持仓环比下降13774手至51.21万手。2、现货市场：5月27日A00铝锭现货价华东20200，跌150；华南20090，跌150；中原20100，跌150（单位：元/吨）。【相关资讯】1、据央视新闻报道，当地时间5月23日周五，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。但当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。欧盟贸易专员谢夫乔维奇5月26日称，与美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔进行了“良好的通话”。欧盟与美国贸易战缓和，市场情绪有所缓解。2、阿波罗首席经济学家的图显示：中美瑞士谈判取得突破已近两周，但中国至美国的集装箱运输量并未出现强劲反弹。3、钢联库存速递(万吨):5月27日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.1。其中无锡减0.2:佛山减0.1;巩义(含保税)增0.2。4、上海期货交易所5月26日发布《关于铸造铝合金期货上市交易有关事项的通知》，铸造铝合金期货自2025年6月10日（周二）起上市交易。【交易逻辑】美国对欧盟关税反复，美元指数今日反弹，LME市场节后恢复开市后承压运行为主。基本面方面，国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存快速下降、维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。【交易策略】 4/281.单边：美国对欧盟关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；2.套利：维持06-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507涨0.61%至22330元/吨，沪锌指数持仓减少3634手至22.46万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22750~23115元/吨，今日早间市场担忧后续华南冶炼厂检修影响，贸易商惜售情绪再起，现货升水走高明显，但盘面较昨日上涨，下游多持续观望，询价接货意愿低，市场现货交投以贸易商间为主。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周一(5月26日)，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较5月19日减少0.50万吨，较5月22日减少0.16万吨，国内库存录减。其中上海及天津地区因仓库周末到货较少，加下游企业周末不断提货带动两地库存均出现不同程度下降。广东地区虽周未到货较少，但下游的少量提货使得广东库存持平上周四。整体来看，原三地库存减少0.10万吨，七地库存减少0.16万吨。【逻辑分析】昨夜市场传出华南某大型冶炼厂延长检修，精炼锌供应或有减量，多头资金涌入，锌价迅速上行。但今日早间，市场传出该冶炼厂仅检修2-3日，对精炼锌供应影响不大，锌价再次回落。基本面来看，虽有供应放量预期，但国内社会库存相对低位且持续小幅去库，短期锌价或维持区间震荡。近期仍需关注6月国内冶炼厂生产情况及国内社会库存累库拐点。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2507跌0.09%至16825元/吨，沪铅指数持仓增加1878手至7.1万手； 5/282.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨为16625元/吨，精废价差为25元/吨。再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主，贴水货源很少，不出货者居多。下游企业散单采购意愿稍有好转，但因再生精铅价格坚挺，仍偏向采购电解铅，今日精铅成交一般。【相关资讯】1.5月26日SMM讯：西南地区某再生铅冶炼企业因设备故障推迟投产计划，预计7月份开始点火；华东地区某大型再生铅炼厂计划在7-8月附近恢复生产，原料采购目前处于暂停状态；华南地区某大型再生铅炼厂表示，行情亏损导致生产积极性受到压制，6月暂时没有提产计划。2.据SMM了解，截至5月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.34万吨，较5月19日减少1.57万吨；较5月22日减少0.69万吨。【逻辑分析】近期再生铅冶炼厂下调废电瓶采购价格，一定程度上降低了生产成本。但当前铅价相对低位，预计再生铅冶炼厂亏损或延续。而铅蓄市场消费淡季，短期铅消费难以对铅价有所提振。铅价或维持区间震荡。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：周一LME休市。沪镍主力合约NI2507下跌710至122310元/吨，指数持仓增加7419手。2.现货情况：金川升水环比持平于2200元/吨，俄镍升水环比持平于250元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。【相关资讯】1.昨日英国金融市场因春季银行假日，休市一日。美国金融市场因阵亡将⼠纪念⽇，休市一日。2.金十数据5月27日讯，由日本央行举办的为期两天的年度会议将于本周二（27日）在东京开幕，会议类似于美联储的杰克逊霍尔央行会议。美、欧、亚洲的知名学者和央行官员（纽约联储主席威廉姆斯等）将出席，会议将重点讨论两个令人不安的现实：经济增长乏力和通胀居高不下。(金十数据APP) 6/283.全球关税局势——①日美第四轮关税谈判拟于30日举行。②欧盟发言人：在与美国的谈判中，欧盟提出的“零关税对零关税”提案仍在谈判桌上；欧盟计划加快与美国的贸易谈判。③日本政府计划动用9000亿日元的国家资金实施紧急救援计划，以缓解美国关税带来的打击。(金十数据APP)【逻辑分析】宏观地缘政治紧张，LME库存减少对价格形成一定支撑。印尼镍矿6月一期内贸基准价环比微跌，有传闻增加RKAB配额，但并未确定，产能可能也无法达到满额生产，同时部分主产区也进入雨季，受天气影响，近期镍矿价格仍然坚挺。精炼镍预计6月开始需求转入淡季，供应保持当前开工率，过剩进一步扩大，镍价上方空间被抑制，关注宏观变化。【交易策略】1.单边：震荡偏弱，关注宏观情绪变化。2.套利：暂时观望。3.期权：考虑区间双卖策略。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做