欧洲交通运输行业资本配置分析
欧洲交通运输行业近期纷纷推出新的股票回购计划，以回报股东。本报告通过每周回购指标监测各公司的资本回报情况。
股票回购进展
- DHL 和 IAG 的股票回购进度略落后于计划，Maersk 和 Jet2 则提前完成。
- DHL 将其股票回购计划增加至 2025-26 财年约 30 亿欧元，并宣布了第七期回购，将在 2025 年 3 月 18 日至 6 月 30 日期间回购最多 5 亿欧元。由于 DHL 在 2024 年财年结果中宣布了 2025-26 财年 30 亿欧元的回购计划，我们预计 DHL 在 2025 年将进行 15 亿欧元的回购。
- Maersk 的数据仅考虑第一期回购，该回购计划占其 20 亿欧元总回购计划的 50%。
- IAG 的数据仅考虑第一期回购，该回购计划占其 10 亿欧元总回购计划的 50%。
- Jet2 于 2025 年 4 月 29 日推出了 2.5 亿英镑的股票回购计划，现已成为欧洲交通运输行业中总现金回报率最高的公司之一。
- 新的 Ryanair 股票回购计划于 2025 年 5 月 19 日开始，因此未包含在本表格中。
资本配置
- 邮政运营商的股息收益率往往较高，因为它们的估值较低。
- DHL 和 Maersk 也因其股票回购计划而显示出健康的总现金回报率。
- DSV 在宣布收购 DB Schenker 后暂停了其股票回购计划，该收购于 2025 年 4 月 30 日完成。
- InPost 仍然没有支付股息/股票回购，而是投资于资本支出和储物柜扩张。
航空公司
- 在过去两年中，欧洲航空公司专注于修复疫情造成的损失。直到最近，由于业绩表现强劲，它们才足以重新引入股息。
- 许多航空公司的利润率已恢复到疫情前的水平，自由现金流特别强劲，因为由于飞机制造商的供应链挑战，资本支出受到限制。
- IAG 和 Ryanair 的利润率在欧洲航空公司中最高，并且是率先推出股票回购计划的公司。
- 尽管最近面临疫情带来的生存危机，并寻求从投资者和有时从政府那里获得额外资金，但资产负债表较强的航空公司已经开始向股东返还资本。
- 新的经济不确定性，即美国的经济和政治政策，正在质疑旗舰航空公司股票回购计划的可持续性。
机场
- 欧洲机场的盈利能力和资产负债表受到疫情的负面影响。
- 现在机场的盈利能力已恢复到或高于疫情前水平，但像 ADP 和 Fraport 这样的机场杠杆率很高，分别反映了外部收购和高资本支出。
- 上市公司都拥有大量政府持股，股票回购并不常见。
- 机场正在平衡其资本配置，包括资本支出、去杠杆化、外部并购和股息。
- 我们认为，机场还需要考虑它们在监管周期中所处的位置，以评估最佳的股东回报水平。向股东支付显著高的股息可能会导致航空公司和监管机构对机场收费进行更严格的审查。
