2025-2026年冬季全球私募资本晴雨表（第43版）

冬季2025-26全球私人资本晴雨表 科勒研究学院 Coller Capital的全球私人资本晴雨表 在本期《全球私募资本晴雨表》中，我们探讨了投资者对私募市场的情绪，并分析了他们在当前宏观经济环境下的配置和风险观点。 我们揭示了有限合伙人（LP）对二级市场、私募信贷和常青基金的看法，并进一步探讨他们对当前动态投资环境长期信念和短期预期的理解。 田野工作为此版气压计于2025年9月15日至11月10日举行。 2026年计划列表。 1 IPO 势头增强：77%的投资者表示管理者 2 三分之二的投资者已经看到或预期将从他们的普通合伙人那里看到“CV平方”交易。 3 连续第三年，投资者将私募信贷视为最具吸引力的另类资产配置选择。 备注： LPs选择将这些交易滚入延续车辆 大多数LP认为GP有充足的资源来管理持续车辆（CV），而近五分之一的人 四分之三的LP认为GP有足够到强大的资源来管理CV。这表明，相当大的一部分LP对GP的运营能力有信心，即便是相对较新的情况下。 连续投资工具迅速成为GP保持其最高质量资产更长时间的途径，同时为LP提供选择继续投资的选项。 新基金或用于流动性出售。在我们的调查中，近五分之一的LP表示，当面对一份简历时，他们通常会滚动他们的投资。这表明，尽管简历为大多数LP（81%）提供了退出路径和流动性，但相当一部分人认为这些交易具有潜在的价值。 并且是一个不断发展的市场细分。有限合伙人（LP）的支持对这些交易至关重要，因此我们对LP们滚动并信赖普通合伙人（GP）资源的发现是令人鼓舞的，因为随着市场这一细分领域的进一步发展。通过提供固定期限基金约束的替代方案，进一步的应用CV可能会促使私营市场向审慎和资产特定投资期限演变。 为了进一步提高风险调整后的回报。随着市场的进一步发展，我们开始看到现有连续载体车辆的延续载体。LP们也在见证这一趋势，其中62%的受访者表示他们已经看到，或者预计将看到CVs“平方”。 图3：总体而言，您觉得初级医生资源充足吗？ 共同投资 LPs认为共同投资对于管理费用、构建投资组合和加强有益。 与全科医生的关系 共同投资为有限合伙人（LP）提供了与普通合伙人（GP）建立和加强关系的机会，降低管理费用。 投资决策，只有4%的人认为其影响较小，这表明对这些交易机会的获取可以影响LP支持哪些基金。然而，并非所有LP都认为交易流如他们所愿那么多：19%的人表示，对于他们来说，联合投资的重要性正在增加，但他们并没有 费用和承担利息，并更有效地控制其投资组合风险。超过四分之三的有限合伙人表示，重新平衡费用是追求共同投资的主要原因，其次是71%的人强调能够获取有吸引力的投资机会。这些发现突出了共同投资在提高经济效益中的作用。 获取足够的机遇。转向回应的地理分布，亚太地区私募股权基金对联合投资持最积极态度，与 超过三分之四的人表示它们变得更加重要。我们还向投资者询问了他们对哪种类型的联合投资在市场上越来越突出的看法。投票结果平分秋色，但一个明显的趋势是：相当一部分人预期所有类型的联合投资，包括中年投资和联合承保交易，以及银团贷款和与其中不涉及LP作为投资者的基金的联合投资都将扩大。 战略价值对投资者而言。值得注意的是，38%的有限合伙人表示，他们利用共同投资来加深对个别普通合伙人工作方式的理解，而对于29%的受访者来说，共同投资是一个建立内部专业知识的机遇。这一发现表明，一些有限合伙人将共同投资视为有限合伙人与经验丰富的普通合伙人一起学习、发展强化整个私募市场计划的投资能力的独特机遇。北美有限合伙人更有可能将共同投资视为战略能力建设工具。 总体而言，这些发现表明，共同投资已经从机会主义补充发展成为LP投资组合中的战略基石。多样化动机和日益重要的结合，表明这个市场细分领域正经历着健康增长和成熟。 晚期的初选 晚期初选出现在成为LP用以在投资前预判基金前景的风行做法。 执行，实施 晚期初级投资是对仍在筹资但已将大量资本投入投资组合公司的私人资本基金的承诺。与基金成立时投资者对盲池做出的传统初级承诺不同，晚期初级投资为有限合伙人提供了GP如何实施其投资策略的切实证据。这在评估新兴经理、新基金策略或进入不熟悉行业或地区的GP时，对有限合伙人来说尤其有价值。晚期初级投资在流动性规划方面也提供了潜在的好处，因为有限合伙人可以利用基金的现有投资速度来预测资本。 与此同时，59%的受访者预计将维持大致相同的参与度。地区差异揭示了在某些市场上尤其强劲的势头，而在其他地区（RoW——北美、欧洲和亚太地区以外的市场）对这类承诺的需求也相当高：43%的这些LP计划增加初级后期资金。 投资。57%的受访者表示，LP进行后期首轮投资的最大原因是看到基金早期业绩的迹象，而12%的人提到理解基金的市场环境和管理流动性。这些结果反映了艰难的筹资环境，LP在新的基金承诺上采取了谨慎的态度。 呼叫时间和分布模式。与两年前相比，近四分之一的受访者预计会增加他们的主要活动时间。 我们通常不投资后期初选图7：展望未来，您是否预计您所在机构参与比两年前更多的或更少的晚些时候举行的首选（即仍在募资但已做出重大投资的私募资本基金）？ 私人信用 私人信贷分配预计增加，由GP领导的项目二级市场有望增长 保留对投资决策的完全决定权，同时 私人信用持续吸引投资者资本，并且与之前一致，气压计研究发现，在所有私募市场领域，这是大多数私募股权投资者计划增加配置的细分市场。 7%的人认为它们有吸引力。我们还询问了私募股权二级市场的LP们，他们在未来两到三年内保持活跃的动机。将近三分之一的受访者（31%）认为，以折扣进行机会性购买是主要原因，而近五分之一（19%）的人则主要关注获取成熟资产。这种机会主义导向表明，早期行动者热衷于利用相对 接下来12个月：42%的人表示如此。然而，他们正谨慎地进入市场。近三分之二（62%）的机构投资者预计，在未来一到两年内，私人信贷经理之间的回报分散将扩大，凸显了经理选择的重要性。在73%的情况下，亚太地区LP最有可能 新生市场。展望未来，85%的LP预计GP领导的私募信贷二级市场将进一步增长，20%预测它们将成为信贷基金的主流工具。 图9：接下来12个月，您预计您的目标配置在替代资产方面会如何变化？期待未来一段时期内获得更广泛的回报分布。我们的受访者似乎对私人信贷经理与银行、保险公司和其他专注于信贷的机构建立战略联盟持开放态度，以获取交易流。63%的有限合伙人认为这些联盟是可接受的，前提是私人信贷经理 私人信用 私人财富 LPs认为私人财富渠道的兴起将加强投资者保护和信息披露 私有市场正在经历结构性演变，因为普通合伙人越来越多地利用替代资本来源。 64%的人持有这种观点。三分之二（66%）的人还预计这将促进更高的运营和报告标准，这在实际上应该会推动最佳实践。 包括零售投资者和保险公司。要利用财富渠道，通过管理合伙人关系可能需要深思熟虑，但相当一部分（39%）的LP已经对私募市场管理者与银行和大型资产管理公司建立战略伙伴关系感到舒适。 比障碍还重要。采用对所有投资者阶层都有益的方案。尽管90%的受访者认为增加审查可能会增加合规成本并降低效率，但这或许最好被视为对市场信誉和长期可持续性的投资，而不是…… 改进的监管保障和投资者保护 人工智能（AI） 尽管一些LP认为人工智能可以提升私募市场的职业生涯，但几乎所有LP仍然重视人类 投资判决 人工智能正在迅速改变各个行业，私募市场领域也不例外。私募股权投资公司正越来越多地将人工智能能力融入投资流程中。 坚决反对了这个想法。或许并不令人惊讶，尽管一些LP对AI在职业发展中的作用表示乐观，但绝大多数人高度重视人的判断，对让AI在GP投资委员会的桌旁占有一席之地持谨慎态度——高达90%。 图16：GP采用人工智能将产生什么影响发展投资组合管理与人才发展。尽管44%的有限合伙人认为，私募股权投资经理今天开始采用人工智能将提升分析师的职业轨迹，但超过三分之一的有限合伙人持相反观点，认为人工智能实际上会阻碍职业发展。 图17：一个AI模型是否应该在GP的投票中拥有发言权？投资委员会？ 亚太 LPs正在计划增加对印度和日本的敞口。 市场前瞻来看，印度将在未来三年成为吸引投资者资本的先行者，其中44%的有限合伙人（LP）计划通过亚洲投资基金增加对该市场的敞口，28%则利用特定国家工具。对于日本，也有强烈的需求，34%的计划通过亚洲投资基金增加敞口，32%则使用特定国家基金。这表明有限合伙人对于日本市场的成熟度和可及性重拾信心。 并且日本有25%。亚太地区私募资本市场的研究发现，在把握区域内的机会时，机构投资者采取了双轨制的投资策略。以亚洲为重点的基金成为首选的投资工具，其中71%的有限合伙人(LPs)利用它们进入东南亚（SEA），64%用于投资中国，63%用于投资澳大利亚。与此同时，LP在国家特定基金中的投资部署更加谨慎，以印度（31%）、中国（29%）为首。 经理定位 全科医生正在为2026年投资组合公司首次公开募股做准备，同时DPI（分配给实收资本的分红） 是2025年私募市场的热门词汇 美国。我们的研究发现，2026年GP定位的前景同样令人鼓舞。值得注意的是，77%的LP报告称，他们的GP已表示将在2026年为他们的投资组合公司制定IPO计划，其中包括32%的人报告说几位经理已分享IPO计划。亚太地区IPO退出势头特别强劲，87%的LP报告了IPO讨论，其次是欧洲和北美。 LPs也十分重视管理者在运营市场的本地存在感，其中94%的人认为这非常重要。 受限环境在亚太地区占82%，在欧洲占82%，在北美占74%。与此同 图21：您认为，GP拥有本地...有多重要？它在投资的市场的存在感？时，根据LP的说法，DPI是2025年GP提案中的热门词汇。这获得了近一半的选票，在当前流动性环境下，这或许并不令人意外。 方法论/人口统计学 在资产管理中。 关于科勒资本 Coller Capital是全球私人资产二级市场的领军企业，以其在资产类别中的开拓者和创新者而闻名。成立于1990年，Coller为全球私人市场投资者提供投资和流动性解决方案，目前管理着500亿美元的私募股权、私募信贷和其他私人市场工具。总部位于伦敦，并在北美、欧洲和亚太地区设有办事处，我们的跨国团队真正实现了全球覆盖。 科勒自成立以来一直专注于二级投资，今天拥有该资产类别中最大的专业投资团队之一。 有关更多信息，请访问www.collercapital.com。柯勒私人财富次级解决方案（PWSS）业务向全球符合条件的私人财富投资者提供永久性基金。 免责声明及其他重要条款： 本文件仅由Coller Capital Limited（“CCL”及其关联公司统称为“Coller Capital”）为一般信息目的发布。CCL不向除由Coller Capital赞助的某些投资工具的管理者以外的任何个人提供投资建议或其他投资服务，并且这些管理者是其唯一客户。Coller Capital不对任何其他个人负责提供客户应享有的保护，也不对任何此类个人就任何交易或投资提供建议。本文件中的任何内容均不应被视为投资、法律或税务建议。Coller Capital不基于本文件中的信息寻求任何行动，本文件不构成或构成任何出售或发行、或任何购买或认购任何基金或其他投资的要约或邀请，也不应成为进行任何交易的基础。 请联系我们使用以下二维码。