2023-24年冬季全球私募股权晴雨表（第39版）
全球私募股权全球私募股权晴雨表晴雨表 2023-24年冬季年冬季 科勒资本的《全球私募股权晴雨表》 自2004年开始，科勒资本的《全球私募股权晴雨表》为您带来独一无二的全球私募股权发展趋势概况——每年两次概述北美、欧洲和亚太地区（包括中东）私募股权机构投资者的计划和意见。 第39版《晴雨表》收集了全球110名私募股权投资者的观点。其调查结果在以下方面反映出有限合伙人群体的情况： •投资者所在地•投资机构类型•管理的资产总额•私募股权投资经验 大多数有限合伙人预计私募市场管理人的并购活动将增多 近五分之三的有限合伙人预计，未来近五分之三的有限合伙人预计，未来3-5年年内私募市场管理人的并购活动量会加大，内私募市场管理人的并购活动量会加大，欧洲有限合伙人对这一看法最为支持。欧洲有限合伙人对这一看法最为支持。当前利率、募资挑战和更高的监管成本当前利率、募资挑战和更高的监管成本可能是影响有限合伙人看法的潜在因素。可能是影响有限合伙人看法的潜在因素。 对未来2-3年人工智能跨流程整合的预期 随着有限合伙人认识到人工智能驱动解决方案随着有限合伙人认识到人工智能驱动解决方案的潜力，未来的潜力，未来2-3年，跨流程的人工智能整合预年，跨流程的人工智能整合预计将会增加。计将会增加。38%的有限合伙人计划在基金监的有限合伙人计划在基金监控中使用人工智能，而控中使用人工智能，而31%的有限合伙人表示的有限合伙人表示将把人工智能方面的能力纳入竞争态势分析。将把人工智能方面的能力纳入竞争态势分析。 在所有地区的有限合伙人当中，欧洲有限合在所有地区的有限合伙人当中，欧洲有限合伙人最有可能将人工智能整合到多个流程中。伙人最有可能将人工智能整合到多个流程中。受访者表示，在所有相关流程当中，投资决受访者表示，在所有相关流程当中，投资决策和招聘是相对不太可能被人工智能影响的策和招聘是相对不太可能被人工智能影响的流程。流程。 有限合伙人对专注于人工智能的风险投资基金表现出偏好 近一半有限合伙人对专门投资人工智能的风险投近一半有限合伙人对专门投资人工智能的风险投资基金感兴趣。欧洲有限合伙人对专注于人工智资基金感兴趣。欧洲有限合伙人对专注于人工智能的风险投资基金和私募股权表现出的投资偏好能的风险投资基金和私募股权表现出的投资偏好最为强烈。最为强烈。 人工智能在各行各业的更广泛运用以及未来技术人工智能在各行各业的更广泛运用以及未来技术的进步可能会为市场新进入者铺平道路，并带来的进步可能会为市场新进入者铺平道路，并带来更多机会，从而吸引有限合伙人持续参与。更多机会，从而吸引有限合伙人持续参与。 有限合伙人将人工智能/机器学习视为提高投资能力的关键领域 54%的有限合伙人认为有必要从内部培养人工的有限合伙人认为有必要从内部培养人工智能/机器学习的相关技能，从而提升他们的智能/机器学习的相关技能，从而提升他们的组织管理及投资决策能力。组织管理及投资决策能力。 逾半数有限合伙人还强调了培养专业技能的重逾半数有限合伙人还强调了培养专业技能的重要性。要性。 有限合伙人对风险投资活动的复苏持乐观态度 虽然有限合伙人预计未来虽然有限合伙人预计未来12个月的风险投资个月的风险投资活动不会超过活动不会超过2021年的水平，但他们对未来年的水平，但他们对未来1-2年的看法更为乐观。与世界其他地区相比，年的看法更为乐观。与世界其他地区相比，有限合伙人最看好北美风险投资活动的复苏。有限合伙人最看好北美风险投资活动的复苏。 随着投资者对当前宏观经济条件的持续适应，随着投资者对当前宏观经济条件的持续适应，未来风险投资复苏的预期在一定程度上也体未来风险投资复苏的预期在一定程度上也体现了投资者对估值和风险收益预期的调整。现了投资者对估值和风险收益预期的调整。 有限合伙人预期新提出的美国证券交易委员会监管规则有助提高透明度和一致性 有限合伙人认为，美国证券交易委员会提出有限合伙人认为，美国证券交易委员会提出的新的《私募基金规则》将对透明度和一致的新的《私募基金规则》将对透明度和一致性产生积极影响。性产生积极影响。 有限合伙人尤其认为《受限活动规则》有限合伙人尤其认为《受限活动规则》（如普通合伙人追回披露）将提高透明度。（如普通合伙人追回披露）将提高透明度。 过去12个月，有限合伙人对共同投资的偏好有所增加 五分之一的有限合伙人对共同投资的兴趣有五分之一的有限合伙人对共同投资的兴趣有所增加，其数量比那些兴趣减少的受访者高所增加，其数量比那些兴趣减少的受访者高出两倍多。出两倍多。 偏好转变的原因可能包含以下几点：有限偏好转变的原因可能包含以下几点：有限合伙人在投资机会的选择上更为成熟专业、合伙人在投资机会的选择上更为成熟专业、共同投资的费用低于基金应缴费用、以及共同投资的费用低于基金应缴费用、以及更多受访者倾向于投资在此前配置不足的更多受访者倾向于投资在此前配置不足的策略上。策略上。 半数有限合伙人预计未来12个月将有更多的共同投资机会 半数有限合伙人预计普通合伙人会提供更多半数有限合伙人预计普通合伙人会提供更多的共同投资机会。各地区的有限合伙人对此的共同投资机会。各地区的有限合伙人对此看法一致。有限合伙人对共同投资机会的需看法一致。有限合伙人对共同投资机会的需求很可能会得到普通合伙人的积极响应，求很可能会得到普通合伙人的积极响应，他们将应投资者群体不断变化的要求积极他们将应投资者群体不断变化的要求积极作出调整。另一方面，有限合伙人对共同作出调整。另一方面，有限合伙人对共同投资的参与也可能增加潜在并购机会。投资的参与也可能增加潜在并购机会。 对接续基金的兴趣可能保持不变 五分之四的有限合伙人表示，他们将继续五分之四的有限合伙人表示，他们将继续根据具体情况评估其普通合伙人提供的接根据具体情况评估其普通合伙人提供的接续基金投资机会。而对于其余的受访者，续基金投资机会。而对于其余的受访者，流动性需求可能会限制他们投资接续基金。流动性需求可能会限制他们投资接续基金。 有限合伙人表示不愿投资于带有捆绑条件的普通合伙人主导交易 对于新的相邻基金策略，超过五分之四的对于新的相邻基金策略，超过五分之四的有限合伙人不准备投资于带有捆绑条件的普有限合伙人不准备投资于带有捆绑条件的普通合伙人主导交易。对于下一只旗舰基金，通合伙人主导交易。对于下一只旗舰基金，有近三分之二的有限合伙人无意参与带捆有近三分之二的有限合伙人无意参与带捆绑出资条件的普通合伙人主导交易。绑出资条件的普通合伙人主导交易。 有限合伙人不愿普通合伙人为了部署未投资金而调整投资策略 鉴于当前的市场环境，三分之二的有限合鉴于当前的市场环境，三分之二的有限合伙人不愿让其普通合伙人调整投资策略。伙人不愿让其普通合伙人调整投资策略。纵观各地区，北美有限合伙人最不愿意普纵观各地区，北美有限合伙人最不愿意普通合伙人调整他们的投资策略，而亚洲有通合伙人调整他们的投资策略，而亚洲有限合伙人最愿意容忍普通合伙人改变他们限合伙人最愿意容忍普通合伙人改变他们的投资方式。的投资方式。 有限合伙人最有可能增加对私募信贷的资产配置 未来未来12个月内，个月内，44%的有限合伙人预计将增的有限合伙人预计将增加对私募信贷的资产配置，该比例在所有策加对私募信贷的资产配置，该比例在所有策略中最大。相比之下，有限合伙人最有可能略中最大。相比之下，有限合伙人最有可能减少对对冲基金和房地产的资产配置。减少对对冲基金和房地产的资产配置。 随着越来越多的投资者开始了解并接触私募随着越来越多的投资者开始了解并接触私募信贷，私募信贷将持续受到投资者的青睐。信贷，私募信贷将持续受到投资者的青睐。全球投资者对私募信贷的偏好受到了一系列全球投资者对私募信贷的偏好受到了一系列因素的驱动，包括对利率长期高企和银行短期因素的驱动，包括对利率长期高企和银行短期贷款走弱的预期，以及疲软的宏观经济环境。贷款走弱的预期，以及疲软的宏观经济环境。 当前利率环境被视为有利于私募信贷的投资组合业绩 近一半的有限合伙人称，当前的利率环境近一半的有限合伙人称，当前的利率环境对其私募信贷投资组合的业绩产生了积极对其私募信贷投资组合的业绩产生了积极影响。影响。36%的受访者表示，利率上升尚未的受访者表示，利率上升尚未对其私募信贷投资组合产生影响。对其私募信贷投资组合产生影响。 有限合伙人认为私募信贷管理人将以比银行更快的速度增加向私募股权的贷款 四分之三的有限合伙人认为，在未来四分之三的有限合伙人认为，在未来1-2年内，年内，私募信贷管理人将以比银行更快的速度向私私募信贷管理人将以比银行更快的速度向私募股权发放贷款。只有募股权发放贷款。只有5%的有限合伙人预计的有限合伙人预计银行放贷速度将超过私募信贷管理人。银行放贷速度将超过私募信贷管理人。 大多数有限合伙人不准备通过借款完成新的基金出资 近近90%的有限合伙人表示他们不打算在未来的有限合伙人表示他们不打算在未来1-2年内通过借款完成新的基金出资。年内通过借款完成新的基金出资。 有限合伙人认为，随着时间的推移，私人财富/零售资本将成为资本来源的重要组成部分 三分之一的有限合伙人预计，在私募股权三分之一的有限合伙人预计，在私募股权领域，私人财富/零售资本的规模最终将与领域，私人财富/零售资本的规模最终将与机构资本持平。有机构资本持平。有7%的受访者认为该现象的受访者认为该现象将会在不久后实现。将会在不久后实现。 印度和东南亚被视为亚洲最具吸引力的并购市场 三分之一的有限合伙人认为印度和东南亚市三分之一的有限合伙人认为印度和东南亚市场的并购机会有吸引力。自《场的并购机会有吸引力。自《2018年夏季晴年夏季晴雨表》发布以来，越来越多的有限合伙人开雨表》发布以来，越来越多的有限合伙人开始以单一国家地区为基础来分析亚洲市场。始以单一国家地区为基础来分析亚洲市场。 有限合伙人将投资收益倍数和内部收益率视为最重要的业绩指标 超过五分之四的有限合伙人认为投资收益倍超过五分之四的有限合伙人认为投资收益倍数和内部收益率是最重要的业绩指标。只有数和内部收益率是最重要的业绩指标。只有15%的有限合伙人将投入资本分红率(的有限合伙人将投入资本分红率(DPI))视为关键业绩指标。视为关键业绩指标。 大多数有限合伙人的部分报酬与其机构的私募股权投资组合业绩挂钩 59%的有限合伙人表示，他们的部分报酬的有限合伙人表示，他们的部分报酬与其机构的私募股权投资组合业绩挂钩。与其机构的私募股权投资组合业绩挂钩。自《自《2018年夏季晴雨表》以来，这一情况年夏季晴雨表》以来，这一情况基本保持不变。基本保持不变。 有限合伙人认为普通合伙人的收益预期过于乐观 四分之三的有限合伙人认为普通合伙人对四分之三的有限合伙人认为普通合伙人对收益预期过于乐观。收益预期过于乐观。 过去5年中，大多数有限合伙人通过其私募股权投资组合实现了11-20%的净年收益 五分之四的有限合伙人表示，在过去五分之四的有限合伙人表示，在过去5年中，年中，其私募股权投资组合的净年收益为其私募股权投资组合的净年收益为11-20%。。这与这与2018年的水平相比略有下降。年的水平相比略有下降。2018年，年，有有85%的受访者表示净年收益在此范围内。的受访者表示净年收益在此范围内。 大多数有限合伙人预计其私募股权投资组合将产生11-15%的净收益 59%的有限合伙人预计在未来的有限合伙人预计在未来3至至5年内，年内，其整个私募股权投资组合的净年收益将在其整个私募股权投资组合的净年收益将在11-15%的范围内。并购被视为能带来更高的范围内。并购被视为能带来更高整体收益的策略。整体收益的策略。 科勒资本的《全球私募股权晴雨表》 研究方法 受访者细分—2023-24年冬季 《晴雨表》研究了《晴雨表》研究了110位私募股权基金投资者的计划位私募股权基金投资者的计划和意见。这些投资者来自北美、欧洲和亚太地区和意见。这些投资者来自北美、欧洲和亚太地区（包括
