东兴晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明分析师推荐【东兴电子】电子行业：2024年电子板块迎来复苏，2025一季度营收利润同环比均实现快速增长（20250523）电子板块25Q1基金持仓占比降低，基金重仓九成为半导体行业标的。年初至2025年5月9日，电子行业指数（中信）上涨2.77%。截至2025年5月9日收盘，电子行业指数（中信）跑赢沪深300指数与创业板指数，我们分析认为年初受DeepSeek引领的开源模型创新浪潮驱动国内AI大模型产业价值重估，叠加终端侧AI应用的持续迭代升级，算力产业链一季度表现相对强劲。后续受特朗普美国关税政策影响，对电子板块形成较大干扰。2024年电子板块迎来复苏，2025一季度营收利润同环比均实现快速增长。2024年电子行业实现营业收入34801.15亿元，同比增长17.4%，实现归母净利润1379.13亿元，同比增长35.85%。25Q1电子行业实现营收8641.17亿元，同比增长17.97%、环比下降14.57%，实现归母净利润367.35亿元，同比增长29.76%、环比增长23.42%，一季度同环比均实现快速增长。分板块来看，2024年半导体市场迎来复苏，数字芯片设计以及半导体设备增速亮眼；预计2025年半导体市场将延续前一年的强势增长势头。元件板块2025Q1延续营收利润双增长,PCB一季度利润高增。24年光学光电子板块利润扭亏为盈，一季度部分面板产品价格上涨，25Q1光学光电子板块归母利润同比增长249.24%。消费电子板块2024年业绩迎来恢复增长，2025Q1延续复苏态势。电子化学品板块国产化进程将加快，电子化学品板块2025Q1归母净利润同比增长21.68%。投资建议：当前电子行业呈现市场信心逐步回暖与竞争格局加剧并行的态势，持续看好海外压力下的自主可控。（1）上游供应链国产替代的半导体设备、零组件以及材料等，推荐江丰电子，受益标的：北方华创、中微公司、拓荆科技等（2）AIOTSoC芯片相关受益标的：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等。（3）AI发展带来的算力需求，算力芯片相关受益标的：寒武纪、海光信息等。风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦加剧(分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913研究助理：李科融执业编码：S1480124050020电话：021-65462501)【东兴能源开采】中国海油（600938.SH）中国海洋石油（0883.HK）：成本优势巩固，资本开支维稳专注高质量发展（20250523）事件：2024年营业收入4205.06亿元，同比上升0.94%，归母净利润1379.36亿元，同比上升11.38%。25Q1营业收入1069亿元，同比降低4%，归母净利润365.6亿元，同比下降7.9%。点评：2024年财务指标稳健向好，归母净利润实现强劲增长。公司始终聚焦油气主业，持续增储上产，油气产量、销售净利率上升，和国际油价波动的综合影响，归母净利润实现增长。 本期编辑021-25102900证券代码09992.HK 敬请参阅报告结尾处的免责声明25Q1油价回落明显，业绩有所下滑。2025年第一季度油气销售收入约人民币882.7亿元，同比下降1.9%，油气销量上升部分抵销了实现油价下跌的影响。桶油成本连续下降，成本优势巩固。2024年桶油成本28.52美元/桶，同比2023年28.83美元/桶，下降了1.08%。2024公司桶油作业费为7.61美元／桶油当量，与23年成本基本持平。2025年公司将维持高额资本开支且优化资本支出结构，聚焦开发板块，保持生产规模稳步增长。全年预算1250-1350亿元，与23年预算相比保持稳定。2025年产量目标760-780百万桶油当量，目标中枢同比增长5.9%。公司将专注高质量发展，追求有效益的产量，保持生产规模稳步增长。盈利预测与评级：我们看好公司储产空间高，成本管控能力强，具有业绩稳定 性 ， 产 量 超预 期 ， 我 们预测 公 司 维 持2025-2027年 归 母 净 利 润 预 测1397.59/1434.45/1446.72亿元，对应EPS分别为2.94、3.02和3.04元。给予“强烈推荐”评级。风险提示：（1）国际政治经济因素变动风险；（2）原油及天然气价格波动产生的风险；（3）汇率波动及外汇管制的风险；（4）油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。（分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574）重要公司资讯1.美团：5月26日，美团(股票代码:3690.HK)发布2025年第一季度业绩报告。公司各项业务稳健发展，实现季度营收866亿元(人民币，下同)，同比增长18%。一季度，本地生活服务行业中新的消费场景不断涌现，消费形态继续向多、快、好、省并重转型。美团继续围绕“零售+科技”战略，通过科技创新推动零售行业效率提升，季度研发投入58亿元，年交易用户数和年活跃商户数再创新高。同时，美团宣布，未来三年将投入1000亿元推动行业高质量发展。（资料来源：同花顺）2.小米：小米回应了沸沸扬扬的“玄戒O1是定制芯片”的争议。5月26日，小米公司公开发文称，玄戒O1不是向Arm定制的，研发过程中，也没有采用ArmCSS服务。小米表示，玄戒O1是小米玄戒团队历时四年多自主研发设计的3nm旗舰SoC，其中基于Arm最新的CPU、GPU标准IP授权，但多核及访存系统级设计、后端物理实现完全由玄戒团队自主设计完成，并非网传采用Arm提供的完整解决方案，所谓“向Arm定制芯片”更是违背事实的无稽之谈。（资料来源：同花顺）3.紫金矿业：5月26日，紫金矿业集团股份有限公司发布公告，计划分拆子公司紫金黄金国际有限公司（Zijin Gold International Company Limited）至香港联交所主板上市。公告显示，紫金黄金国际有限公司计划通过香港公开发行及国际配售的方式发行普通股，发行规模不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），定价将参照国际定价机制和市场状况。（资料来源：同花顺）4.福田汽车：福田汽车(600166.SH)公告，公司拟与亿纬锂能共同出资设立合资公司北京福田亿纬新能源科技有限公司，合资公司注册资本为5亿元(双方均出资2.5亿元，持股比例均为50%)。本次合作旨在拓展新能源重卡业务，为客户提供多样化的电池租赁解决方案，支持动力电池降本，提高新能源重 敬请参阅报告结尾处的免责声明卡利润率。（资料来源：同花顺）5.京东方：中国网财经5月26日讯BOE(京东方)今日宣布第6代新型半导体显示器件生产线全面量产，该生产线总投资290亿元，占地面积42万平方米，设计月产能达5万片。业内人士称，该生产线由建设转向运营，不仅标志着BOE(京东方)在LTPO、LTPS、Mini LED等高端显示领域实现跨越式突破，也为我国半导体显示产业注入强劲动能。（资料来源：同花顺）经济要闻1.发改委：为贯彻落实党中央关于完善中国特色现代企业制度的战略部署，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从坚持和加强党的领导、完善公司治理结构、提升企业科学管理水平、健全企业激励创新制度、建立健全企业社会责任与企业文化体系、优化企业综合监管和服务体系等方面作出全面系统部署。重在以制度创新赋能企业发展，进一步释放微观主体活力，培育更富活力、更具韧性、更有竞争力的现代企业，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。下一步，国家发展改革委将会同有关方面抓好《意见》的贯彻落实，坚持分类引导、统筹推进，根据企业规模、发展阶段、所有制性质等分类施策，推动具备条件的企业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的中国特色现代企业制度，提升企业综合竞争力，以企业制度创新推动高质量发展。（资料来源：同花顺）2.国务院、中央军委：国务院、中央军委日前公布《重要军工设施保护条例》（以下简称《条例》），自2025年9月15日起施行。《条例》旨在保护重要军工设施的安全，保障重要军工设施的使用效能和军工科研、生产等活动的正常进行，加强国防现代化建设。《条例》共7章51条，主要规定了以下内容。一是明确重要军工设施范围和各方责任。二是规范重要军工设施保护区划定。三是明确重要军工设施的保护措施。四是强化重要军工设施管理单位责任义务。五是加强各方面保障监督。（资料来源：同花顺）3.国家统计局：1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。1—4月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长45.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长24.5%，电气机械和器材制造业增长15.4%，专用设备制造业增长13.2%，通用设备制造业增长11.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.6%，电力、热力生产和供应业增长5.6%，纺织业增长3.7%，非金属矿物制品业下降1.6%，化学原料和化学制品制造业下降4.4%，汽车制造业下降5.1%，石油和天然气开采业下降6.9%，煤炭开采和洗选业下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。（资料来源：同花顺）4.国家电影局：5月26日，国家电影局发布关于印发《港澳服务提供者投资电影制作业务管理规定》的通知。鼓励港澳服务提供者在内地投资设立电影制作公司。（资料来源：同花顺）5.证券时报网：目前欧盟与美国的贸易谈判正处于微妙时刻，德国突然发出警告。当地时间26日，德国总理默茨表示，德国和其他欧盟国家不希望关税争端升级，加征关税会损害德国的利益，如果欧美谈判无法达成一致，德国没有选择，德国将会对美国关税政策进行反击。在俄乌局势方面，默茨当天透露，德国和欧盟国家将会继续支持乌克兰，德国及其盟友已不再限制援助 敬请参阅报告结尾处的免责声明乌克兰武器的射程。（资料来源：同花顺）6.工信部：据工业和信息化部运行监测协调局最新发布数据显示，2025年前4个月，我国通信业运行稳中有升。电信业务量收增速小幅回升，移动互联网接入流量保持较快增长，5G、千兆光网、物联网等新型信息基础设施建设稳步推进。前4个月，电信业务收入累计完成5985亿元，同比增长1%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.2%，增速较一季度回升0.5个百分点。（资料来源：同花顺）7.国务院：《中共中央办公厅国务院办公厅关于完善中国特色现代企业制度的意见》(下称《意见》)26日对外公布。官方称，这是新时代完善企业制度的纲领性文件。《意见》明确主要目标：经过5年左右，推动具备条件的企业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的中国特色现代企业制度，企业党的建设全面加强，治理结构更加健全，市场化运营机制更加完善，科学管理水平进一步提高，推动自主创新、支撑产业升级、履行社会责任等作用充分发挥。到2035年，中国特色现代企业制度更加完善，企业国际竞争力全面提升，为加快建设世界一流企业奠定坚实基础。（资料来源：同花顺）8.教育部：教育部今天（27日）发布通知，将开展基础教育“规范管理提升年”行动，在巩固深化2024年规范管理年工作成效基础上，进一步清理整治违背教育规律、侵害群众利益的办学治校行为。《通知》提出了16条2025版负面清单。重点内容包括：严禁出现反党反社会主义、分裂国家、歪曲历史、美化侵略等错误言行，或通过网络媒介、试卷试题等传播错误观点；严禁违反规定频繁组织考试，加重学生学业负担；严禁违规安排学生作息，挤占学生课间休息；严禁提前开学、延迟放假，或利用假期组织补课；严禁学校制定有违常理认知、违背公序良俗的校规校纪条款（资料来源：同花顺）9.工业信息化部等：工业和信息化部、国务院国资委、国家知识产权局、全国工商联日前联合印发通知，部署开展2025年“百场万企”大中小企业融通对接活动。工业和信息化部中小企业局有关负责人介绍，活动旨在建立完善大中小企业融通对接渠道，集聚知识产权服务机构、高等院校、科研院所、金融机构等各方资源，搭建中小企业与大企业交流、展示、服务、对接平台，推动更多中小企业