港股市场策略周报（2025.5.19-2025.5.25）
港股市场表现回顾
- 本周港股市场走势分化，恒生科技承压逆势下跌，恒生综指和恒指继续上涨。
- 恒生综指/恒生指数/恒生科技分别 +1.13%/+1.10%/-0.65%。
- 市场风格看，中小盘成长风格表现相对较弱。
- 本周市场一级行业板块多数收涨，原材料业涨幅最大（近6%），医疗保健业（5.5%）涨幅居其次。
- 仅必选消费和地产建筑业收跌，跌幅均在-1.5%以内。
港股市场估值水平
- 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至70%左右，估值水平在5年均值左右。
港股市场回购统计
- 本周回购市场热度较上周有所上升。
- 回购公司数量55家，总回购金额52.8亿港元，较上周明显上升。
- 腾讯控股（0700.HK）回购金额最多（25.0亿港元），汇丰控股（0005.HK）回购8.1亿港元。
- 回购金额主要集中在金融和信息技术行业，信息技术行业回购公司数量最多（13家）。
南向资金走向统计
- 本周南向资金整体净流入，较上周净流出态势有所好转。
- 前十大净买入公司主要为银行、电信、公用事业等。
- 前十大净卖出公司主要为腾讯控股、小米集团等科技股。
港股市场宏观环境跟踪与展望
- 基本面：
- 4月经济数据较3月走弱，但整体韧性仍在，中美报复性关税暂停预计支撑5月及Q2经济。
- 4月工业增加值+6.1%，社零同比+5.1%，固定资产投资同比+3.5%。
- 政策面：央行下调LPR并加量续作MLF，超长期特别国债密集发行支持实物工作量。
- 4月各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，但房地产市场止跌回稳趋势延续。
- 习近平强调推进中国式现代化，制造业发展受重视。
- 国家发改委推出设备更新贷款贴息政策，并计划下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。
- 金融监管总局将研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法。
- 央行朱鹤新提出提高科技贷款投放强度，债券市场“科技板”将重点支持头部股权投资机构。
- 各地加速使用专项债“收地”，截至5月20日公示近3000宗。
- 证监会持续优化科技企业境内上市环境，支持优质红筹科技企业回归。
- 资金面：
- 美国经济数据好转，5月Markit PMI初值全面超预期，制造业、服务业、综合PMI均处于扩张区间。
- 美联储博斯蒂克预计今年降息一次，关税细节将影响政策走向。
- 美联储卡什卡利表示将保持观望，直至掌握更多信息。
- 特朗普威胁对欧盟征收50%关税，但欧盟表示准备迅速谈判。
- 美国最高法院称对特朗普罢免机构领导人的裁决不适用于美联储。
- 美国上周首次申领失业救济人数降至22.7万人，为4月19日以来新低。
- 美联储理事沃勒表示，若关税下降，预计2025年下半年降息。
港股市场周度总结与展望
- 基本面：4月经济数据走弱但韧性仍在，中美报复性关税暂停预计支撑后续经济。
- 资金面：美国经济数据好转，贸易摩擦缓和预期转好，经济韧性仍较强。
- 板块配置：
- 看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、消费、电子、科技板块。
- 看好业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
- 看好基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。
- 风险提示：需注意中美贸易争端带来的潜在影响，回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。
