方正中期贵金属日度策略

摘要【行情复盘】国内贵金属期货日间涨幅收窄，沪金主力合约上涨0.29%收于777.3元/克，沪银主力合约上涨0.49%收于8280元/千克。【重要资讯】1、5月16日穆迪宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。此次降级后，全球最大的经济体美国已被三大评级机构全部降至最高评级AAA以下。特朗普减税法案在众议院以微弱的优势闯关成功。2、美国财政部当地时间5月16日公布的数据显示，2025年3月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国减持。3月正值本轮美债市场动荡前夕，日本3月增持49亿美元美国国债，持仓规模为11308亿美元，依然是美国第一大债主。中国3月减持189亿美元美国国债至7654亿美元，为今年首次减持。减持后，中国对美国国债的持仓规模由第二下降至第三，英国由第二上升至第三。3、5月16日，土耳其外交部表示，土耳其、俄罗斯、乌克兰的三方会谈已经结束。乌克兰最高拉达议员热列兹尼亚克表示，伊斯坦布尔谈判毫无成果。此外，也有消息人士称谈判只是暂停，并未结束。4、5月美国消费者信心指数降至50.8，是自2022年6月以来的最低值，该指数已连续5个月下降。5月美国消费者信心指数环比下降2.7%，同比下降26.5%，低于市场普遍预期，该指数自今年1月以来已下降30%。消费者对于现状信心指数环比下降3.7%，同比下降17.2%；对于未来信心指数环比下降1.7%，同比下降32.4%。5月数据显示，消费者对未来1年的通胀率预期为7.3%，较4月数据增加0.8个百分点。消费者对未来5年的通胀率预期为4.6%，较4月数据增加0.2个百分点。5、美国3月核心PCE物价指数年率录得2.6%，创2024年6月以来新低，符合预期。美国3月核心PCE物价指数月率录得0%，创2020年4月以来新低，低于预期的0.1%。美联储主席鲍威尔表示，4月PCE可能在2.2%左右，继续走低。【市场逻辑】中东地区局势再度趋紧，据称以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击，而伊朗对以色列态度趋于强硬，俄乌谈判进展不及预期，战争再度升级。美国总统特朗普在社交媒体表示，建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税，使得贵金属避险属性回归。穆迪宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。此次降级后，全球最大的经济体美国已被三大评级机构全部降至最高评级AAA以下，长期美债拍卖遇冷，收益率上升。同时日本长端利率短 作者： 期货研究院 方正中期贵金属日度策略期快速上升，全球债市风险加大，避险情绪驱动资金回流贵金属市场。中国3月减持189亿美元美国国债至7654亿美元，为今年首次减持。5月美国消费者信心指数降至50.8，是自2022年6月以来的最低值，该指数已连续5个月下降。消费者对未来1年的通胀率预期为7.3%，较4月数据增加0.8个百分点。消费者对未来5年的通胀率预期为4.6%，较4月数据增加0.2个百分点。美联储未来对通胀目标可能上调，降息或将快于预期，美债实际利率未来面临下降，利多黄金。白银商品属性占据主导，随着市场风险偏好回落，短期走势将弱于黄金，金银比阶段性回落后预计再度走高。【交易策略】操作上，地缘政治冲突再现，关税担忧重燃，穆迪下调美国信用评级，美债日债长端收益率快速上升，贵金属经过前期充分调整后，开启新一轮上行，短线可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间8000-8100元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克，沪金下方第一支撑区间750-770元/克，上方压力区间780-800元/克。期权方面可尝试买入深度虚值金银远月看涨期权。 请务必阅读最后重要事项一、贵金属行情数据今日贵金属市场涨幅收窄。2025-05-26，按结算价计算，沪金涨跌0.84%至781.54元/克；沪银涨跌0.36%，至8270元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报3337.16美元/盎司，伦敦现货白银价格报33.499美元/盎司，出现高位回调。表1：品种逻辑黄金美欧关税担忧加剧，避险情绪重燃白银黄金上涨，铜价上涨资料来源：方正中期研究院图1：沪金沪银走势图资料来源：同花顺,方正中期研究院图2：沪金成交量和持仓量变化图资料来源：同花顺,方正中期研究院 第1页观点策略支撑位压力位上涨逢低做多750-770780-800上涨逢低做多8000-81008300-8500 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图4：伦敦金银走势图资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项二、贵金属相关宏观数据图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数和黄金走势关联性分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析图8：全球黄金供需数据分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：黄金供给分项统计资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：白银供需数据分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：白银供给分项统计资料来源：同花顺,方正中期研究院四、贵金属期权数据分析贵金属期权方面，中期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美联储仍处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。穆迪下调美国信用评级，美债买盘再度转弱，关税担忧再起，贵金属经过前期充分调整后，阶段性底部显现，黄金和白银有望开启阶段性反弹。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金，或买入深度虚值远月看涨期权。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 第6页 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图15：黄金期权成交持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：白银历史波动率走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。