天然橡胶
- 市场逻辑：特朗普声称对欧盟加征50%关税，欧盟发起对华部分轮胎反倾销调查，宏观偏弱及供需矛盾共振，橡胶板块回调。供应端新胶增量，青岛再度累库，延续偏空思路。东南亚雨季提前影响割胶，海外原料价格坚挺，进口利润倒挂，贸易商进口积极性不足，海外货源到港量减少。国内天气扰动减弱后产量回升，国产原料价格下调，短期呈现深强浅弱格局。20号胶仓单大幅注销，虚实盘比走扩，存仓单风险，RU主力增仓下跌，RU-NR价差或延续走缩。
- 交易策略：短线偏空，RU空单可继续持有，考虑多NR空RU策略。RU主力支撑位14000-14100，压力位14800-14900；NR主力12100-12200，压力位12700-12800。
合成橡胶
- 市场逻辑：橡胶板块集体下挫，合成橡胶领跌。宏观情绪转弱，基本面供需疲软及成本端支撑弱化是回调主导因素。成本端丁二烯存增量预期，但装置检修存底部支撑，或维持弱势整理。合成橡胶市场信心偏弱，期价短线偏空，但生产亏损下部分装置降负，下方空间有限。合成橡胶仓单将在6月集中注销，主力虚实盘比快速走强，不排除多头资金交易仓单题材。
- 交易策略：成本端支撑弱化，关税情绪扰动，短线偏空，但仓单风险值得关注。建议保守者观望或买入看跌期权。BR主力支撑位11100-11200，压力位11800-11900。
- 重要资讯：美国对欧盟50%关税加征期限延长至2025年7月9日；未来两周东南亚产区降雨量增加，对割胶工作影响增强；青岛港口小幅累库。
- 期货行情回顾：橡胶板块期价大跌，内外盘期货价格大幅下挫，BR>RU>NR>TSR20，合成橡胶大幅减仓下跌，RU主力跌破前期关键支撑位。
- 仓单情况：近期20号胶仓单连续大幅注销，合成橡胶仓单快速减少，6月将迎来集中注销。
- 现货市场：国内产区原料价格走弱，海外进口原料价格下跌，丁二烯主流供方价格下调，顺丁橡胶出厂价格主流下跌。
- 基差价差情况：近期基差持续走强，非标基差短线震荡，20号胶走势强于沪胶，多NR空RU策略建议继续持有，可采取多NR空BR套利策略。
- 月间价差情况：各合约价差走势分化。
- 产业供需库存情况：青岛再度累库，主要系一般贸易累库，港口报税区呈现去库，海外货源到港量持续减少，保税区入库率大幅减少。
- 期权相关数据：天胶和合成橡胶期权成交持仓情况及波动率数据。
研究结论
- 天然橡胶短期偏空，关注RU-NR价差变化及仓单风险。
- 合成橡胶短线偏空，但仓单注销风险需关注。
- 建议多NR空RU套利策略，保守者观望或买入看跌期权。
