钢矿日度策略报告

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周一市场传山东行政减产消息，据悉已指标已分配至钢厂，后续可能开始执行，近一个月部分省份已接到减产文件，并传达至钢厂，但执行时间并不明朗，山东若独自减产对钢材及铁水产量影响有限，需要看有无其他省份跟进。从基本面看，螺纹需求季节性走弱，但降幅未超季节性，产量继续增加，厂库转增，去库整体放缓，相比螺纹，上周热卷需求同比降幅扩大，对黑色系整体利空更大，后期跟踪热卷需求下滑持续性。国内经济延续生产强、需求弱的状态，政策不多，PPI维持负增，5月以来专项债发行进度尚可，其中特殊再融资专项债发行下降，使得普通专项债占比增加，对基建有一定利好，但房地产继续走弱，海外方面，美国长端利率大幅抬升，美欧关税冲突再次加剧，压制市场风险偏好。整体看，市场缺乏政策面利多，螺纹自身维持供需双弱及低库存状态，但黑色系整体基本面环比走弱，螺纹也受成本拖累，短期跌至年内低位后，关注行政减产消息。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月26日星期一 【交易策略】 铁元素供应偏宽松预期延续，螺纹跟随成本走弱，近期下跌后关注减产方面消息。10合约支撑2950-3000元，压力3100-3130元，逢高空配，短期低位追空赔率可能偏低；卖出执行价3200元看涨期权持有，3000及2900元看跌期权暂时离场，若涨至3100元以上，可同时买入2900元以下看跌期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 周一市场传山东政策性减产消息，据悉指标已分配至钢厂，最近一个月部分省份陆续接到减产文件，并下达至钢厂，但实际执行情况并不明朗，山东若独自执行对全国粗钢及铁水产量影响有限，因此需跟踪有无其他省份跟进执行。从基本面看，热卷上周需求明显走弱，除除季节性外，或存在关税影响，产量继续下降，去库收窄，库存同比降幅仍较大，上周数据使“终端需求下降—挤压钢厂盈利—钢厂主动减产—原料基本面走弱”的预期得到初步兑现，但热卷需求回落的持续性和幅度还需跟踪。国内经济仍偏弱，4月房地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，海外市场近期美国长端利率大幅抬升，外加美欧关税冲突加剧，压制市场风险偏好。整体看，基本面逐步走弱，外加铁水回落后，原料价格承压，因此热卷受成本拖累偏弱运行，近期大幅下跌后关注政策面减产消息。 【交易策略】 钢材需求下滑并带来炉料基本面走弱的预期仍在延续，使得热卷承压运行。操作上，反弹后逢高空配，短期大幅回落可先行减仓，关注月底PMI能否带来价格反弹，10合约压力3220-3250元，支撑3050-3100元。 铁矿石： 【市场逻辑】 周一市场再传粗钢减产消息，从近一个月的消息看，部分省市已接到减产文件，但执行时间并不明确，山东钢厂据悉已接到减产指标，由于1-4月山东粗钢产量同比略降，故如果按照网传消息进行减产，对全国日均铁水产量影响不大，还需跟踪其他省份是否同步跟进。对铁矿石而言，基本面逐步走弱，上周全球发运量环比回落，同比降幅收窄，但澳巴发运量同比仍较高，非澳巴重回低位，当前价格对非主流供应或有所抑制，但部分主流矿山进入2025财年末，存在发运冲量可能，需求方面，铁水产量连续两周下降，结合钢材需求表现，铁水后续将继续回落，只是建材需求目前环比降幅未超季节性，制造业对短期板材需求仍有所支撑，钢厂直接出口接单尚可，在此之下，钢材基本面明显转差仍需时间，而钢厂盈利将维持偏高水平，若无行政减产，钢厂主动减产意愿偏低，铁水产量回落速度可能较慢，因此铁矿现阶段主要交易基本面拐点，价格承压，向下空间需要看基本面走弱程度，包括6月外矿发运回升及国内铁水回落情况。 【交易策略】 铁水产量回落，外矿发运回升，铁矿基本面走弱，价格逐步承压，后期跟踪基本面走弱程度。操作上，反弹空配，短期大幅回落后考虑减仓，或卖出执行价660元看跌期权阶段性对冲空单，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨+执行价660元看跌，或考虑熊市价差策略。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价................................................................................................