中泰证券晨会聚焦

一、近期中美谈判及政策变化

• 中美谈判节奏趋缓，结构性分歧下博弈长期化。
• 美方明确“策略性脱钩”核心思路，聚焦核心产业链、关键原材料、敏感技术等领域构建替代体系。
• 中美经济关系博弈长期化，关税进一步让步空间有限。

二、金融监管政策变化

• 证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，重塑基金盈利模式，推动组合对标主流指数配置。
• 近期资金从部分“高配行业”流出，进入部分“低配行业”，主动权益指数化将长期影响机构资金行为。
• 高估值行业或将面临估值出清，A股市场风险偏好和行业分布可能被重塑。

三、房地产政策变化

• 监管层计划在全国范围内加快推广“现房销售”模式。
• 金融监管总局将加快完善与房地产发展新模式相适配的融资制度，助力巩固房地产市场稳定。
• 重点城市“现房销售”推进力度将超预期，房企将进一步去杠杆、提升经营稳健性。

四、投资建议

• 市场将延续指数区间震荡格局，短期或处于区间上沿的回归过程。
• 资金围绕一季报景气度较高且具备中期产业趋势的细分领域轮动，高估值容忍下呈现轮动特征。
• 重点关注板块：1）债市、公用事业等红利类资产；2）AI上游及恒生科技龙头；3）黄金、核电设备、军工等；4）年轻人消费下沉相关方向，如宠物、美妆等。
• 建议投资者关注调整带来机会，对黄金、债市及科技板块若继续调整，可逢低逐步布局。

五、风险提示

• 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。