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研究分享【策略】徐驰：以伊冲突给全球资产带来哪些影响？以色列伊朗爆发冲突2025年6月13日，中东局势急剧升温，以色列对伊朗发动了大规模军事打击。此次冲突的导火索是伊朗的核浓缩活动，以色列认为伊朗的核浓缩行为对其国家安全构成严重威胁，因此采取了先发制人的军事行动，空袭了伊朗的核设施、导弹发射器、储存地点等关键目标，并精准斩首多名伊朗高官。伊朗随后宣布退出谈判，并表示将进行报复，双方冲突不断升级。冲突是否造成原油供应的大量短缺？冲突爆发后，市场恐慌情绪迅速蔓延。投资者普遍担心中东地区的石油供应安全受到威胁。中东是全球最重要的石油产区之一，伊朗作为石油输出国组织（OPEC）的重要成员，其石油产量和出口量在全球石油市场中占据重要地位。以色列的军事行动引发了市场对伊朗石油供应中断的担忧，这种恐慌情绪推动了油价的快速上涨。全球原油现货价格上涨至75.29美元/桶，较6月12日上涨6%，大幅的价格上涨充分反映了市场对以伊冲突的强烈反应。从供需角度来看，冲突导致市场对原油供应的预期发生了重大变化。一方面，伊朗的石油生产设施遭到打击，市场预期其石油产量可能会大幅下降。即使伊朗能够快速恢复生产，也需要一定的时间来弥补冲突期间的产量损失。另一方面，以色列的军事行动可能会引发地区局势的进一步不稳定，其他中东产油国的石油生产也可能受到间接影响。在这种情况下，市场对原油供应的担忧加剧，推动了油价的上涨。风险资产与避险资产的跷跷板效应显现在冲突爆发当天，全球金融市场出现了明显的分化。风险资产中股票市场普遍下跌，而原油和避险资产如黄金、美元则大幅上涨。6月13日，现货黄金价格快速上涨并突破3400美元/盎司的关口，创下5月8日以来新高。美元指数较上日上涨0.29%。尽管以色列与伊朗间的对抗显现升温迹象，但战略层面分析，发生大规模战争的可能性不高。这主要是因为：以色列获得美国的坚定支持，伊朗则在俄罗斯支持下行动，而这两个大国本身并无意愿卷入直接军事冲突。双方对抗主要局限在代理人层面进行，通过有限度的举动施压和表态，并保持冲突的可控性。因此，紧张局势难以突破地区格局演变成全面战争。我们认为，虽然本轮以伊摩擦导致大规模战争可能性不高，但本轮地缘政治摩擦或比印巴冲突持续更久一些。对大类资产的影响我们认为更偏向短期，短期来看，只要以伊冲突没有得到实质性缓解，油价仍将维持较为高位的运行。但如果伊朗能够快速恢复石油生产，或者双方冲突能够通过谈判等方式得到缓解，油价可能会出现回调。目前而言，地缘冲突逻辑短期压过关税逻辑，避险资产例如黄金、美元或再次迎来大涨。不同于对等关税后资本市场对美元、美债不再是“避险资产”的担忧，本轮这两类资产或再次获得避险资产的属性。不同于对美元影响偏单向，对美债的影响具有两面性，油价引起的通胀预期升高也会存在使美债收益再度走高的风险。风险提示：模型测算偏差风险；研报使用信息数据更新不及时风险；政策超预期等。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《以伊冲突给全球资产带来哪些影响？》发布时间：2025年6月16日报告作者：徐驰中泰策略行业首席S0740519080003 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-