国信证券(香港)资讯日报

2025年4月11日资讯日报 港股市场表现 4月10日，港股延续反弹行情，恒生科技指数涨2.66%，恒生指数、国企指数分别上涨2.06%及1.76%。 权重科技股多数上涨，快手、京东涨超3%，小米、百度涨超2%，阿里巴巴、网易、腾讯皆有涨幅；消费电子概念股全天强势，TCL电子大幅上涨超25%，思摩尔国际涨超10%；苹果概念股涨幅明显，消息面上，特朗普在讲话中表示，会考虑对部分美国公司豁免关税，苹果作为美国“旗舰企业”之一，被视为豁免的潜在候选。根据苹果2024年供应链名录，其187家供应商中，仅有17%位于美国，位于中国大陆（含香港、澳门）及中国台湾的供应商合计占比高达44%；国际金价创五年来最大涨幅重回3100美元，黄金股拉升，灵宝黄金涨超10%；影视股、彩票股、内房股、机器人概念股、汽车股、家电股齐涨。 另一方面，煤炭股走低，龙头中国神华跌近2%；农产品股、在线教育股多数下跌，新东方跌约1%。 南向资金净卖出40.33亿港元。 美股市场表现 4月10日，乐观情绪很快平息，避险的基调重回主流，美国股市整体回落，三大指数均以不小的跌幅收盘。道琼斯指数跌2.5%，标普500指数跌3.46%，纳斯达克综合指数跌4.31%。大型科技股全线回落，苹果跌4.24%，微软跌2.34%，英伟达跌5.91%，亚马逊跌5.17%，谷歌跌3.53%，Meta跌6.74%，特斯拉跌7.27%，AMD跌8.41%，博通跌6.94%。纳斯达克中国金龙指数跌1.14%，热门中概股涨跌不一，理想汽车涨5.25%，京东涨1.44%。阿里巴巴跌0.57%，新东方跌0.84%，蔚来跌0.91%，腾讯音乐跌1.19%，百度跌2.63%，拼多多跌6.16%。 日股市场表现 由于美国总统特朗普宣布对多个国家立即暂停征收关税90天，日本股市4月10日大涨，投资者纷纷回补前一日抛售的超跌股票。日经指数大涨9%，创下自去年8月6日以来的最大单日涨幅。东证指数上涨8%。东京证券交易所的全部33个行业分类指数全面上涨，其中有色金属板块上涨13.42%，成为涨幅最大的板块。此前因经济放缓担忧而承压的银行板块上涨8.51%。 JING YI, CFA,CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 个股方面，优衣库母公司迅销上涨9%，为指数提供了最大助力。芯片相关股票大幅上扬，东京电子和爱德万测试分别上涨12.89%和13.74%。 美股研究——特朗普做出让步，但损害并未完全消除 特朗普周三宣布，对等关税计划暂停90天实施（中国除外），改为统一加征10%的关税，而对中国的关税提高到125%。周四，特朗普对华贸易战再升级，加征的中国关税总税率激增到至少145%，并进一步调高小额包裹关税。目前，市场认为对华关税后续可能会通过谈判降低。假设实施10%的普遍关税和约50%的对华关税，预计将对GDP，尤其是美国国内需求产生较大冲击，可能会使企业盈利增长降至低个位数，甚至出现零增长的情况。然而，市场共识预期通常具有滞后性。目前这种盈利增长的放缓尚未体现在定价中。当前市场普遍预期标普500指数成分股在2025年的盈利增长率为11.2%，未来12个月的盈利增长率为12.4%。 美联储能否及时采取行动来缓解当前经济增长疲软的局面，目前还存在较大的不确定性。3月18-19日美联储会议纪要显示，美联储对关税引发的通胀持续性表示担忧。据瑞银的经济团队预测，即便关税有所降低，今年核心个人消费支出价格指数（PCE）仍将超过4%。鉴于2022年美联储在政策沟通方面出现过失误，在当前高通胀的大背景下，美联储更有可能选择被动应对经济问题，而非主动出击。此外，虽然目前获得了90天的缓冲期，但互惠关税未来是否会再次上调尚不明确，这种不确定性预计会对经济活动产生负面影响。 左尾风险大幅降低，但在更多信息明确前建议逢高卖出。美国政府在熊市尚未正式确立，且未出现融资问题及其引发的连锁反应之前，迅速调整了贸易政策立场，这一举措使得市场的左尾风险大幅降低。然而，即便关税有所降低，仍会对经济增长造成较为严重的冲击。预计未来盈利预期下调的趋势还将持续，这会对市场形成阻力，使得市场难以触及前期高点。因此，在获取更多明确信息之前，建议投资者逢高卖出进行减仓。 重点新闻 美国对华关税总税率在数轮加征后已激增到至少145%。从5月2日起，对中国800美元以下小额包裹关税税率将从原计划的90%提高至120%。白宫国家经济委员会主任表示，中美之间没有就关税问题进行具体磋商，特朗普和习近平料在未来某个时候对话。美国通胀率在关税冲击前意外降温，3月份CPI同比上涨2.4%，低于市场预期；核心CPI同比上涨2.8%，为2021年3月以来的最小涨幅。策略师称这只是暴风雨前的平静，关税会导致今后通胀升高。美国众议院表决通过预算计划，特朗普减税和提高债务上限的行动再获进展。美国杠杆贷款基金遭遇史上最大单周资金流出。LSEG Lipper的数据显示，截至周三的一周，预计有65亿美元从这类基金撤出。由于高风险债务价格跌至2023年年中以来低点，投资者纷纷撤出资金。此前最大单周资金流出纪录是2018年12月创下的36亿美元。欧盟宣布，针对美国金属关税的反制措施将暂缓90天实施，在此期间将与美国继续谈判。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 在特朗普威胁对制药业加征关税后，瑞士制药巨头诺华承诺未来五年在美投资230亿美元。中国宣布将减少好莱坞影片进口数量，以反击特朗普政府对华关税行动。中国外汇管理局官员发文称，经济基本面和外汇市场韧性较强，人民币汇率保持适当弹性，可以有序释放压力。报道称，欧盟领导人拟7月赴北京会见与中国国家主席习近平举行峰会。另据德国商报报道，中国和欧盟正在就取消对华电动车关税进行谈判。英国十年来首次派遣最高国防官员访华，本周将与中国军方高层举行会谈。宁德时代获批在香港上市，募资规模可能在50亿至70亿美元，将成为自2021年快手科技IPO以来香港规模最大的上市交易。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月10日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月10日资料来源：万得 Information Disclosures Stock ratings，sector ratings and related definitionsStock Ratings： The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of thecompany or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelative Performance>5%；or the fundamental outlook of the sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the sector is neutral.UnderperformRelative Performance<-5%；or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates serves as an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits made as a result of buying and selling futures and opt