铁合金策略周报

核心观点

• 锰硅基本面支撑有限：近期锰硅市场情绪受南非关键矿产战略影响，但基本面支撑有限。主产区减停产现象放缓，供应量止跌，需求利好有限，库存相对偏高，暂无法提供持续上行驱动。
• 锰硅关注重点：持续关注基本面的边际变化和南非锰矿发运的实际受影响程度，若影响有限，对锰硅持中性略偏弱思路。
• 硅铁基本面整体驱动不强：近期硅铁热点驱动不多，主要受电价调整和主产区产量变化影响。供应端产量降至阶段性低位水平，继续下降空间有限；需求端短期难有明显起色，是拖累硅铁价格走势主要因素之一。
• 硅铁关注重点：当前开工、价格且持续亏损状态下，硅铁价格下方空间也将较为有限，短期维持低位震荡的看法，后面电价成本变化、开工利润情况需要重点关注。

关键数据

• 锰硅：港口锰矿库存合计约418万吨，连续两周环比回升，创下2月7日以来新高；63家样本企业库存约20.11万吨；钢厂锰硅库存储备天数约15.15天，月环比持续下降，位于历史低位水平。
• 硅铁：5月钢招最终定价75B硅铁5850元/吨，较上月环比下调100元/吨，招标数量较上月环比小幅增加；钢厂硅铁需求量当周值仍处于近年来低位水平；60家样本企业库存7.5万吨，环比还在持续增加，是近五年的同期高位水平；钢厂硅铁库存储备天数约15.2天。

研究结论

• 锰硅：整体驱动可持续性有限，短期维持中性略偏弱思路。
• 硅铁：短期维持低位震荡的看法，关注电价成本变化、开工利润情况。