生鲜软商品板块周度策略报告

摘要软商品板块白糖：【市场逻辑】原糖期价延续回落，前夜收跌1.8%。近期原油期价走弱，国际糖市供需上暂无显著利好消息，期价延续震荡波动。巴西榨季初期数据不利但未改变市场丰产预期，多家机构预测2025/26榨季全球食糖供需将转为小幅过剩。5月以来巴西中南部地区天气干燥，有利于甘蔗收割，但是否好转还需等待巴西双周报数据的持续验证。国内方面，当前基本面暂无显著变化，现货端小幅下调但整体仍相对坚挺，个别制糖集团已售罄，但终端囤货意愿不足。云南省已收榨，初步预估产量在245万吨，创历史新高。近期云南糖成交放量增长，收榨后去库存进一步加快，全国库存处于历史低位。强现实弱预期，丰产预期压制期价，郑糖短期震荡中期偏弱。【交易策略】基本面暂无变化，丰产预期压制期价，中长期存走弱风险，建议空单继续持有，期权策略上可考虑卖出虚值看涨期权。郑糖主力合约支撑位5770-5800，压力位5900-5930。纸浆【市场逻辑】瑞典近期出现港口工人罢工，市场担心纸浆出口，利多短期浆价。从基本面看，3月全球针阔叶浆发运量同环比仍较高，对中国发运也维持高位，或使短期进口压力仍较大，国内白卡纸、生活用纸价格跌至2023年以来最低位，文化纸价格接近2024年低位，纸厂对原料按需采购，成品纸后期进入需求淡季，需求难有改善，近期现货市场在关税下调后，刺激中国对美抢出口，带动白卡纸等包装材料订单量大增，纸厂提高产量并采购纸浆，但抢出口带来的需求持续性存疑，纸厂对纸浆补库后，终端需求若未能延续，则纸浆需求也将再次走弱。综合看，盘面估值回升，但成品纸价格整体仍偏弱，纸浆回补4月下跌缺口后，考虑关税未完全取消，且纸浆供应仍较高，因此对纸浆向上的高度谨慎看待，需关注海外供应扰动对后期供应的实际影响。【交易策略】短期纸浆受供应端消息扰动，价格震荡偏强，但下游成品纸价格偏弱，因此谨慎看待继续向上空间。2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5500元，轻仓空配。棉花：【市场逻辑】消息面平淡，期价窄幅波动。外盘来看，主产国棉花收获以及播种有序推进，未见明显产量扰动，整体预期稳步推进，下游消费来看，美棉出口稳定，未见明显超预期的变化，整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，新疆棉出苗顺利，未见明显分歧，中美关税调整稳步推进，下游消费信心略有恢复，不过长期忧虑仍存，中期仍然面临压力。 作者：作者：作者：作者： 生鲜软商品板块周度策略报告下游信心略有修复VS长期忧虑仍存，短期期价波动反复。操作上建议短多思路为主。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。上周期价呈现回落走势，未跌破前期整理平台。基本面情况来看，旧季库存偏低，对现货端的支撑仍在，不过消费淡季以及时令水果供应增加的预期下，收敛了低库存的支撑，新季减产分歧仍在，减产声音仍然不断，且产区确实存在天气扰动，将限制期价的持续跌减产仍未有定论&产区天气干扰仍存，苹果期价继续回落空间或有限，操作上建议等待企稳做多机会，期权方面建议卖出虚值看跌期权。苹果10合约的支撑区间关注7400-7500，压力区间关注8300-上周农产品指数低开低走，整体震荡下跌，红枣9月期价破位后围绕9000点窄幅震荡，期货对现货仓单升水收窄。5月份红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8844手，周环比降49手，同比低5563手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注5-6月份产地天气情况。2509合约逢高谨慎做空为主，谨慎投资者持有空9多11，期权当前波动率处于历史低位，建议持有卖出宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。 期货研究院 【交易策略】生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】幅。【交易策略】8400。红枣：【市场逻辑】【交易策略】 请务必阅读最后重要事项第一部分板块策略推荐表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）品种推荐策略主要逻辑苹果2510等待企稳做多机会减产未有定论&产区天气干扰仍存红枣2509逢高做空2509消费整体处于淡季，关注产地天气情资料来源：方正中期研究院表2：软商品期货策略推荐（参考）品种推荐策略主要逻辑白糖2509逢高沽空利好驱动不足，外盘持续走弱纸浆2509轻仓空配国内成品纸价格较弱，需求短期难以好转，纸浆在关税利空缓和后反弹，但供应仍较高，若瑞典罢工未能持续，则价格将再次承压走弱。棉花2509暂时观望中美关税如预期调整，下游消费分歧延续，期价或波动反复资料来源：方正中期研究院第二部分板块周度行情回顾一、期货行情回顾表3：板块各品种日度波动情况品种收盘价苹果25107562红枣25098980白糖25095833纸浆25095338棉花250913410资料来源：方正中期研究院图1：收盘价:苹果10月资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图3：白糖主力期货合约资料来源：同花顺,方正中期研究院图4：纸浆期货主力合约资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院二、现货行情回顾表4：板块现货价格波动汇总表品种苹果（元/斤）红枣（元/公斤）白糖(元/吨）纸浆（山东银星）棉花（元/吨）资料来源：方正中期研究院图6：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：白糖现货价格资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：现货价:漂针浆:山东资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第三部分板块板块基差情况图11：苹果10月基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：红枣主连基差资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：纸浆主连基差资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分月间价差情况图15：苹果5-10价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：白糖期货9-5价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：白糖5-1价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第五部分期货仓单情况表5：板块期货仓单变化情况品种仓单量苹果0红枣8844白糖32244纸浆260343棉花11359资料来源：方正中期研究院第六部分期权相关数据表6：板块期权策略推荐品种市场逻辑苹果2510新季减产未有定论&产区天气干扰仍存红枣2509新枣增产+集中上市白糖2509多空博弈，驱动不足，丰产预期压制棉花2509中美关税如预期调整，下游消费分歧仍在资料来源：方正中期研究院一、苹果期权数据图21：苹果期权成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院二、白糖期权数据图26：白糖期权成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图27：白糖期权持仓量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图29：历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院三、棉花期权数据图31：棉花期权成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：棉花期权持仓量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图34：历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院第七部分板块期货基本面情况一、苹果（一）产区天气情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：降水量:山东:烟台市资料来源：同花顺,方正中期研究院（二）出口情况图40：苹果:出口数量:当月值资料来源：同花顺,方正中期研究院（三）库存情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院图39：降水量:陕西:延安市资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图42：山东省苹果周度仓储库存资料来源：同花顺,方正中期研究院二、红枣图44：河南省红枣周度成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图45：河北省红枣周度成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院三、白糖图47：食糖:工业库存(新增):全国资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图49：现期差(活跃):白糖资料来源：同花顺,方正中期研究院四、纸浆图50：国内4港纸浆库存资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图54：白卡纸周产量资料来源：同花顺,方正中期研究院图56：市场价:双胶纸(70g晨鸣云豹):晨鸣纸业:山东:主流价资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图55：双铜纸周产量资料来源：同花顺,方正中期研究院图57：市场价:双铜纸(157g晨鸣雪兔):晨鸣纸业:山东:主流价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图60：阔叶浆:进口数量:当月值资料来源：同花顺,方正中期研究院五、棉花图62：工业库存:棉花:全国 资料来源：同花顺,方正中期研究院图61：针叶浆:进口数量:当月值资料来源：同花顺,方正中期研究院图63：商业库存:棉花:全国 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图64：棉花:进口数量:当月值资料来源：同花顺,方正中期研究院图65：服装类商品零售类值:当月值资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图66：服装:出口金额:当月值资料来源：同花顺，方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。