美洲外汇早报

16-19六月，五月花酒店，伦敦报告发行方：汇丰银行有限公司GCC 交易所会议 2025Clyde Wardle高级新兴市场外汇策略师汇丰证券（美国）公司 clyde.wardle@us.hsbc.com +1 646 610 3260Daragh Maher数字资产研究主管，高级外汇策略师HSBC Bank plc daragh.maher@hsbc.com +44 207991 8888查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com货币全球 Register 自4月7日起，日本30年期JGB收益率令人兴奋的激增在隔夜略有逆转，但美元/日元无论如何也未引起太多关注。部分原因可能是，近几周来美元/日元交易中更为流行的10年期利差几乎没有变动。此外，美元对包括日元在内的许多货币的汇率与利率之间的联系较弱。隔夜数据显示，日本4月份的通胀数据显示年率保持在3.6%（市场预期为3.5%），而剔除生鲜食品的通胀指标则从3.2%上升至3.5%（市场预期为3.4%）。整体通胀率为3.0%，符合市场预期。当美联储显然处于暂停状态，且日本央行短期内预期有限（未来三次会议仅隐含加息6个基点）时，外汇市场难以对相对货币政策产生热情。目前的主要关注点在于，美国和日本是否会作为正在进行的贸易谈判的一部分，协调贬值美元/升值日元。昨日，经济顾问委员会主席Stephen Miran（一位主张通过关税杠杆实现美元贬值的倡导者）表示，货币谈判方面没有秘密的工作在进行中，且美元持续坚持强势美元政策（彭博社）。昨日晚些时候，由于担心新宣布的对跨境流动的IOF税收会阻碍双向投资，雷亚尔（BRL）有所下跌。昨日政府提交了其双月度财政报告，市场对此高度期待。投资者尤其关注财政部将采取何种调整以确保完成今年财政目标。宣布的约310亿雷亚尔冻结支出高于预期，投资者对此反响积极。然而，在宣布积极支出冻结的同时，政府也推出了新的金融交易税（简称IOF税）。令人担忧的是，这些税收中包含一项针对离岸基金进行的货币购买、汇款和转账的3.5%新税。担忧在于这项税收将阻碍巴西本地基金的资金海外流动，这令投资者恐慌并引发了昨日雷亚尔走弱。我们可能会看到这些IOF税进行调整——或许仅限于针对个体零售流动——这将有助于缓解这些担忧。若如此，整体财政新闻将更趋正面，因宣布的支出冻结以及来自其他IOF税收（针对零售现货交易和企业短期外汇贷款的税收）的收入增长，将提高完成今年财政目标的可能。我们对雷亚尔保持整体积极预期，但短期内需观察这些IOF税可能作出何种调整。 披露附录重要信息披露分析师认证卖：指的是在命名货币对中出售第一种货币，以换取命名货币对中的第二种货币。外汇：财务分析的基础DFs和NDFs上的货币交易的定义指的是以指定货币对中的第二种货币来交换指定货币对中的第一种货币。买入：以下分析师、经济学家或策略师主要负责本报告，包括以个人章节作者身份出现的分析师姓名以及作为子公司估值中覆盖分析师提名的分析师，确认其对所涉证券或发行人的意见、在其被列名为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告封底表达的任何观点，准确反映了其个人观点，并确认其薪酬的任何部分均未直接或间接与其在本研究报告中所含具体建议或观点相关：Daragh Maher和Clyde Wardle本文件仅供参考，不应被视为出售所提及的证券或其他投资产品的要约，也不应被视为征集购买该等证券或其他投资产品的要约或参与任何交易策略的建议。本文件中的建议为一般性建议，且因其未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求而提供，因此不应被视为个人建议。据此，在采取本建议之前，投资者应考虑建议的适用性，并视其目标、财务状况和需求而定。如需必要，请寻求专业的投资和税务建议。汇丰认为，投资者购买或出售某项金融工具的决定应根据其自身情况，例如现有的投资组合及其他考虑因素。不同的证券公司使用多种术语以及不同的系统来描述其建议。投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用的建议定义。此外，由于研究报告包含更多关于分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不得根据建议内容进行推断。在任何情况下，建议都不得孤立使用或依赖，不能作为投资建议。本报告中所述投资产品的价值及所产生的收益可能会波动，投资者收回的金额可能低于最初投资。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌的风险，跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值与收益可能受到汇率、利率或其他因素的影响。某特定投资产品的过往业绩并不预示未来结果。汇丰认为，投资者在做投资决策时会运用不同的纪律和投资周期，这主要取决于个人的具体情况，例如投资者的现有持仓、风险承受能力及其他考虑因素。汇丰关于可交割外汇远期合约（DF）或不可交割外汇远期合约（NDF）的货币交易观点通常基于最长三个月的时间周期，尽管汇丰保留根据单笔交易自行决定延长此时间周期的权利。本文件中提到的某些投资产品可能不符合某些州或国家的销售资格，并且可能不适合所有类型的投资者。投资者应咨询其汇丰代表，就本文件中提到的投资产品的适用性提出建议，并在承诺购买投资产品之前，考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。本文件由汇丰银行研究部门编制和分发，专为汇丰银行客户使用，并不向他人（无论通过新闻媒体或其他方式）公开。该交易工具的期限将被标示，并指代相对于交易构思开盘日的一个结算日期，例如1m指的是从交易构思开盘日起1个月后的结算日期。NDF交易通常在结算日期前两个工作日确定。 3 4进一步披露货币交易的分布生产与分销披露预先无法确定何时或是否将发布此次分析的更新。1. 本报告由作者于2025年5月23日10:58格林威治标准时间制作并签发。由美国、欧盟、英国以及其他一些司法管辖区实施的经济制裁法律可能禁止受这些法律约束的人员进行某些类型的投资，包括通过交易或处理特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成有关任何此类法律的建议，也不应被解释为诱使违反此类法律进行证券交易。非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司的关联方，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易的限制。对于本报告中提到的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/researchavailable at汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，请联系其客户关系经理。欲了解本报告所用专有模型的更多信息，请联系撰写分析师。要查看汇丰银行在过去12个月内发布的所有独立基本面评级/建议的列表，以及我们发布非基本面建议季度分布的地点（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：汇丰银行及其附属机构将不时以主行或代理身份向客户买卖HSBC研究覆盖的公司所发行的证券/工具，包括股权和债务（含衍生品），或作为本报告中提到的证券/工具的市场做市商或流动性提供方。外汇远期交易的性质是这样的，无论是未结清的还是历史上的，始终会有相等数量的买入和卖出交易（用一种货币换取另一种货币的买入）。分析师、经济学家和策略师的部分薪酬是根据汇丰银行的盈利能力来支付的，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主经纪业务收入。对于汇丰银行发布的非独立评级的分布情况，请参阅可在以下网址获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures.1 本报告日期为2025年5月23日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年5月22日收盘，除非报告中另有注明日期和/或具体时间。3 汇丰银行已建立制度以识别和管理与其研究业务相关的潜在利益冲突。汇丰银行的分析员及其参与研究准备和传播的其他员工独立于汇丰银行的投资银行业务运营，并设有独立的管理汇报线。投资银行、主交易和研究成果之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到适当处理。4 您不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应付利息或其他应付款项；（ii）确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，以及/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。2. 为了查看本报告首次发布的时间，请参阅可在https://www.research.hsbc.com/R/34/tFNtmLS获取的披露页面。 www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures 客户：HSBC 私人银行www.research.hsbc.com/A/Disclosures 所有其他客户： 免责声明截至2024年12月7日的法实体：汇丰银行英国公司；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆萨格来马德国公司；汇丰中东有限银行迪拜国际金融中心；汇丰银行英国公司上述每家公司（“参与公司”）均为汇丰集团成员公司之一，任何成员公司均可作为主经纪人为自身账户进行交易，可在过去36个月内承销任何发行，或与其董事、高管及员工一起，在提及的证券或工具或任何相关工具中持有多头或空头头寸。参与公司或与其有关联的人员可就其在本文提及的所有或任何证券或工具进行的交易赚取经纪费或费用。汇丰证券（美国）有限公司对本报告负有责任，该报告由其非美国外国附属机构编制。本报告所含信息在任何情况下均不得被视为投资建议，亦未针对接收人的需求进行定制。所有在美国接收和/或获取本报告并打算交易本报告中所述任何证券的美国人士应通过汇丰证券（美国）有限公司在美国进行交易，而非与其非美国外国附属机构，即本报告的发布方。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行发行，供机构投资者或其他根据《证券及期货条例》（第289章）第274条和第304条指定的个人一般信息使用，并按照《证券及期货条例》第275条和第305条规定的条件向认证投资者及其他个人分发。仅经济或货币报告意在分发给根据《证券及期货条例》定义的非认证投资者、专业投资者或机构投资者以外的个人。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物并非根据《证券及期货条例》定义的招股书。它不得以任何目的整体或部分进一步分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。新加坡的接收人应就与本报告相关或由此产生的任何事项，联系“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”代表。有关联系方式，请参阅香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行网站www.business.hsbc.com.sg。汇丰墨西哥，SA，多元银行机构，汇丰金融集团受墨西哥财政部和墨西哥国家银行及证券委员会（CNBV）的授权和监管。在英国，该出版物由汇丰银行 plc 针对其客户（根据《金融行为监管局规则》定义）及其附属机构分发。本文档任何内容均不排除或限制汇丰银行 plc 根据或根据《2000年金融服务与市场法》或《金融行为监管局规则》和《银行监管局规则》对客户承担的任何义务或责任。选择与英国汇丰银行 plc 代表非代表的任何人交易的个人将不会享有英国监管体系提供的保护。汇丰银行 plc受金融行为监管局和银行监管局监管。如果该研究报告被汇丰附属机构的客户收到，其向接收者的提供受接收者与该附属机构之间业务条款的约束。在澳大利亚，该出版物由香港上海银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）针对其“批发”客户（根据2001年《公司法》定义）的一般信息分发。在向零售客户分发的情况下，该研究报告由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN 48 006 434 162，AFSL No. 232595）分发。这些实体均不保证本文档中提及的产品或服务在澳大利亚对个人可用，或必然适合任何特定个人或符合当地法律。未考虑任何接收者的特定投资目标、财务状况或特定需求。本文件的信息均来源于参与公司认为可靠但未经独立核实的来源。参与公司对其准确性和完整性不作保证，亦不负责因事实或分析数据传输错误而