电力设备与新能源行业周观察：海外风电市场突破可期，固态电池产业化推进

2025年5月25日 海外风电市场突破可期，固态电池产业化推进 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSACNO：S1120524040005联系电话：021-50380388联系人：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.人形机器人 特斯拉发布Optimus执行家务任务视频 我们认为，随着机器人进入具身智能阶段，应用场景落地加快，商业化有望推动人形机器人量产落地；在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。此外，具备明确应用场景、能够率先落地应用的公司，将为业绩兑现和产业化加速发展创造机遇，具备上下游产业链卡位优势的相关标的预计受益显著。 2.新能源汽车 固态电池产业化取得进展 我们认为，电池技术的升级迭代始终是终端需求扩大的核心推动力，固态电池凭借高能量密度以及高安全性等优势，成为确定性的下一代电池技术方向。在产业化落地进程中，材料、电池、设备等全产业链各环节均有望实现迭代升级，看好具备技术优势、订单率先落地以及实现放量的公司。 3.新能源 光伏各环节尝试稳价 一方面，传统市场装机维持高位+海外新型市场需求快速释放，全球光伏装机需求总量仍较为可观，根据CPIA预测，2025年全球光伏新增装机规模有望达到531-583GW，乐观情况下同比增速可达10%；另一方面，5月20日国家发改委召开新闻发布会，其中国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，国家发改委针对内卷式竞争问题症结，因业施策、对症下药、标本兼治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级，我们认为，应重点关注光伏供给侧变化，具备产能规模、成本控制及资金储备优势的头部企业有望穿越此轮行业周期。 金风科技获得234MW国际订单 金风科技海外风机订单持续增长，凸显金风科技在全球风电市场的核心竞争力，叠加海外海风装机需求持续提升，公司产品出海有望受益。同时，国内风电整机商投标均价保持稳中有升，看好风机价格稳定&持续技术降本&内部优化管控带来的风机制造毛利率修复。此外，关注制造端毛利率变动带来的业绩弹性。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 行业方面，整体建议关注：1）把握国内“十五五”储备项目释放+海外需求外溢带来的共振海风需求，关注头部海缆/管桩企业；2）关注陆风价格企稳与主机技术降本、内部优化管控等综合带来的风机毛利率改善，叠加亚非拉出口带来机遇；3）风机零部件供需偏紧，关注供应节奏及后续谈价的价格弹性。 4.电力设备&AIDC HVDC产业趋势逐渐明晰 我们认为，随着芯片功耗提升，智算中心呈现高密化、高效率的发展趋势，电源架构或发生革新，HVDC应用有望提升，技术&设备布局领先厂商有望深度受益。 风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点4 1.1.人形机器人4 1.2.新能源汽车5 1.3.新能源7 1.4.电力设备&AIDC13 2.行业数据跟踪14 2.1.新能源汽车14 2.2.新能源18 3.风险提示21 图表目录 图12025年一季度陆上风电中标均价统计(元/kW)10 图2金风科技全市场整机商风电机组投标均价（元/kW）10 图3国内新能源汽车月度产销情况16 图4国内新能源乘用车月度数据17 图5国内动力电池月度装机数据17 图6国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况18 图7光伏组件出口规模（亿美元）20 图8逆变器出口金额（亿美元）20 表1锂电池及材料价格变化15 表2光伏产品价格变化19 1.周观点 1.1.人形机器人 特斯拉发布Optimus执行家务任务视频 2025年5月21日，据中国机器人网，特斯拉在社交平台上发布了一段Optimus人形机器人执行家务任务的视频。视频中，Optimus展示了包括倒垃圾、使用扫帚和吸尘器、撕纸巾、搅拌锅中的食物、打开橱柜、关闭窗帘等多项家务任务，展现其作为AI家庭助理的潜力。特斯拉表示，这些任务是通过观看人类视频并利用单一神经网络学习完成的。 我们认为，随着机器人进入具身智能阶段，应用场景落地加快，商业化有望推动人形机器人量产落地；在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。此外，具备明确应用场景、能够率先落地应用的公司，将为业绩兑现和产业化加速发展创造机遇，具备上下游产业链卡位优势的相关标的预计受益显著。 核心观点 国内外科技巨头争相入局，人形机器人产业化提速，随着AI突破&政策推动，持续看好板块整体β行情，具体来看， 产业链方面：众多头部公司入局人形机器人，为产业链兑现提供机遇和时间节点，①首先关注头部T链进展：一方面，T链量产预期明确且处于行业领先，在2025年4月23日的财报电话会议中，马斯克预计到2025年年底有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂投入使用，并表明预计到2029或者2030年，每年将有100万台Optimus；另一方面，T链产品竞争格局更优、客户绑定黏性较强，参考特斯拉汽车链，易走出高市值龙头标的。我们认为，切入T链的核心零部件供应商有望率先兑现。②国产链紧追：国内机器人零部件供应链布局完善，华为发布盘古大模型5.0落地具身智能应用领域，宇树、智元、乐聚、优必选、小米、小鹏等国内本体厂商纷纷布局人形机器人产品，上下游产业链具备较强的协同发展能力。③Figure&英伟达链等AI技术优势强，在机器人各硬件方案收敛、难度实现突破后，AI能力较强的企业将具备强劲的后发优势。 重点环节方面：看好后续有持续边际变化的灵巧手、轻量化环节和外骨骼进展，①灵巧手方面，微型丝杠&腱绳复合传动的应用或为灵巧手后续主要边际变化之一。腱驱动原理为电机和滚珠丝杠外置于手臂中，电机通过减速箱带动滚珠丝杠，电机轴的转动被转化为丝杠螺母的平移运动，丝杠螺母拉动腱绳，腱绳另一端连接到手指指骨上，拉动手指绕关节轴旋转。整体来看，传动过程主要从电机->减速箱->丝杠->腱绳->手指指骨，建议关注微型丝杠&腱绳环节。此外，灵巧手本体设计、研发、生产难度较高，灵巧手本体厂商的格局优异，建议重点关注；②轻量化方面，轻量化与机器人的运动效率、运动灵活性、续航能力息息相关，是机器人后续技术迭代的关键方向。PEEK（聚醚醚酮）材料作为一种高端高分子材料，其在机器人领域的应 用需求有望提升。据中国石油和化工公众号，PEEK材料主要应用于人形机器人的关节和四肢部位，PEEK齿轮被用于关节四肢，能够提供稳定的传动与支撑；PEEK轴承应用于关节处，具备优异的耐磨性与自润滑性，可有效延长机器人的使用寿命；在躯体和四肢骨架方面，PEEK骨架相较于金属材料能够减重40%，同时又能保证足够的强度与刚性，充分满足机器人在负载和灵活性方面的需求。③外骨骼机器人可应用于医疗康护、户外运动、搬运等领域，我们认为，外骨骼机器人下游应用场景清晰，商业化落地节奏预期较快，整机生产商、核心零部件供应商有望持续受益。 人形机器人的发展将为零部件制造商提供新的应用市场，技术同源、具备领先优势的相关企业有望受益。随着后续T链下单&定点，机器人厂商更新产品近况，预计相关产业催化不断，重点看好各个产业链带来的增量机遇。 此外，AI大模型的突破推动机器人进入具身智能新阶段，核心看好具备明确应用场景、能够率先落地应用的公司，将为业绩兑现和产业化加速发展创造机遇，具备上下游产业链卡位优势的相关标的预计受益显著。 受益标的：浙江荣泰、杰克股份、振江股份、福达股份、新坐标、凌云股份、恒立液压、震裕科技、五洲新春、雷赛智能、三花智控、拓普集团、丰立智能、北特科技、南山智尚、大业股份、兆威机电、绿的谐波、柯力传感、汉威科技、东华测试、贝斯特、鸣志电器、步科股份、伟创电气等。 1.2.新能源汽车 固态电池产业化取得进展 近期，固态电池产业化取得进展，根据公司官方微信公众号： 国轩高科：金石全固态电池首条0.2GWh中试线，核心设备实现100%国产化，开启装车路测；G垣准固态电池通过多项严苛安全测试，续航超1000km，装车路测已超一万公里。 金龙羽：成功与客户签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，该订单所采购的电芯为EC01系列超能固态电芯，其能量密度高达500Wh/kg，一年内采购十万支电芯产品。 我们认为，电池技术的升级迭代始终是终端需求扩大的核心推动力，固态电池凭借高能量密度以及高安全性等优势，成为确定性的下一代电池技术方向。在产业化落地进程中，材料、电池、设备等全产业链各环节均有望实现迭代升级，看好具备技术优势、订单率先落地以及实现放量的公司。 核心观点： 新能源汽车行业处于较快增长阶段，优质的新车型不断推出，性能的提升+成本的下行带来性价比的提高，叠加快充、（半）固态电池等新材料新技术的陆续导入，有望为新能源汽车发展注入新的活力。此外，海外电动化具备高成长潜力、储能的规模化装机、消费电子的复苏，都将助力锂电产业链的需求扩大，随着行业跨过拐点，价格以及盈利能力有望企稳回升、行业出清后格局优化，整体产业链向好发展。我们重点看好以下投资逻辑： 1）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括（半）固态电池、硅基/金属锂负极、高压实正极材料、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠电等新技术应用。 2）【自身具备α优势】①固态电池：固态电池为确定性技术方向，带动正极材料、负极材料、隔膜、导电剂等多个环节的技术升级，随着行业的需求扩大以及产品成熟，量利双升优势有望体现。②机器人：公司横向布局机器人领域有望延伸业务领域，贡献利润弹性，如：a.天奈科技在导电剂方面持续布局，特别是单壁碳纳米管相关产品在锂电、人形机器人等行业的开发及应用。公司独立研发干法纺丝工艺，随时具备量产可能；并与国内知名高校及研究机构合作，开发适合湿法纺丝工艺的特种单壁碳纳米管产品。未来碳纳米管纤维主要应用于人工肌肉，可穿戴设备，机器人传感器等领域。b.冠盛股份在机器人和固态电池方面均有布局。公司与四川天链机器人股份有限公司合作，公司负责建立机器人轴承专用生产线，并根据天链机器人订单需求进行产能规划。固态电池方面，公司目前专注于聚合物路线，并将利用公司在汽车零部件市场积累的市场经验、供应链和海外渠道优势，大力推动固态电池的业务拓展，在温州的产能预计2025年年底可实现部分投产,预计2026年年中达产。 3）【新应用】关注锂电下游应用场景的拓展。1）在换新周期到来、人工智能技术的逐步应用的推动下，消费电子市场有望逐步复苏，看好消费电子需求回暖和AI应用带来的锂电池需求扩大，同时看好AppleIntelligence推动下的苹果产业链有望受益；2）低空经济已成为战略性新兴产业，其中eVTOL电池较车用电池性能要求提升明显，关注积极布局相关环节的厂商。3）关注储能行业发展，带来的锂电产业链需求扩大。 4）【量/价/利】在汽车以旧换新政策鼓励下，叠加新技术驱动的优质车型的持续推出，下游需求有望持续增长。经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间，在下游需求持续恢复的推动下，关注价格企稳/回升的环节，同时看好盈利能力有望修复标的，以及具备