商品研究晨报-能源化工

12225791113141618192123242528303031343435 请务必阅读正文之后的免责条款部分贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日期2025-05-222025-05-212025-05-202025-05-192025-05-16日度变化月差2025-05-222025-05-212025-05-202025-05-192025-05-16日度变化品种间价差2025-05-222025-05-212025-05-202025-05-192025-05-16日度变化2025-05-222025-05-212025-05-202025-05-192025-05-16日度变化2025-05-222025-05-212025-05-202025-05-192025-05-16日度变化2025年5月23日 对二甲苯：月差正套，空PX多SCPTA：月差正套，多PX空PTAMEG：计划外检修增多，月差正套投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comPX主力收盘PTA主力收盘MEG主力收盘PF主力收盘SC主力收盘6614470244116452350567664788441465443571666847324413650635566752477644756544356367444774446065503572-2.2%-1.8%-0.1%-1.4%-1.8%PX（9-1）PTA(6-9)MEG（9-1）PF(7-8)PX-EB091601245324-4681681184430-4441421124732-5461681627738-6131441504542-569-869-6PTA09-0.65PX09PTA09-MEG09PTA09-PF09PF07盘面加工费PTA09-LU09403291-17048761290390374-16988811332398319-17068951287387301-16988561339390314-1692881133613-83-6-5PX基差PTA基差MEG基差PF基差PX-石脑油价差20413010582591601108562591911509954258216200858627121118588802734420202PTA仓单数乙二醇仓单数短纤仓单数PX仓单数SC仓单数571581060114890402900067714977526922004029000678161206426922004029000688311067427272004029000700461224127272004029000-10,556826-1,203-200 -24-421- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX:尾盘石脑油价格下跌，6月MOPJ目前估价在557美元/吨CFR。22日PX价格下跌，三单7月亚洲现货分别在826、825、825成交，一单8月亚洲现货在818成交。尾盘实货7月在821/830商谈，8月在806/830商谈，7/8换月在+6/+15商谈。22日PX估价在823美元/吨，较21日下跌13美元。由于油价下跌和下游聚酯生产略有放缓，亚洲对二甲苯价格走低。5月22日，Platts估价亚洲对二甲苯日比日下跌12.66美元/吨，至822.67美元/吨CFR Unv1/中消息人士称，中国下游聚酯业务的预期放缓已经开始。最近，下游生产商宣布打算降低开工率，因为利润率正在流失。“[中国]最新的聚酯开工率[大约] 94.2%，”一位中国贸易商说。消息人士称，尽管最初担心美国政府对中国征收对等贸易关税，但聚酯生产在过去几周保持坚挺。不过，据新加坡的一位贸易商称，目前降低的开工率“仍然很高”，可能不会对价格产生太大影响。中国贸易商进一步表示，由于库存偏低，开工率可能会下降不低于91-92%。与此同时，Platts数据显示，由于担心中国聚酯产量下降，现货PX浮动差价（尤其是8月）在过去几天略有下降。同一数据显示，在5月22日亚洲收盘时，7月浮动价差（即现货价和纸价之间的价差）评估为19美元/吨，而溢价为$xx/吨。“[溢价]仍然保持，但略有回落，”东南亚的一位交易员表示。上周，由于下游需求保持坚挺，由于担心PX供应紧张，溢价飙升。然而，交易员表示，目前保费略低的情况比今年早些时候要好得多，当时差价大幅贴现。PTA:中国大陆装置变动：中泰120万吨，虹港250万吨PTA装置重启，嘉通300万吨PTA装置。至周四PTA负荷提升至77.1%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在83.0%附近。MEG:截至5月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.25%（环比上期下降2.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.25%（环比上期上升1.21%）。河南两套合计40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于本周末前后开始停车检修，预计停车时间在10天左右，该装置目前负荷在8-9成。华东一套100万吨/年的EO-EG联产装置于昨晚因故临时停车，目前暂停发货一天，后续装置及发货恢复进度本网继续跟进。聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在72%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨）本周福建一工厂两套装置按照计划检修，此外其他局部装置陆续有适度减产，整体聚酯负荷有所下调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在94.2%附近。（2025年5月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年5月CCF聚酯产业链产能基数》。）江浙涤丝22日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在40%、25%、20%、50%、50%、15%、50%、30%、0%、20%、50%、30%、25%、20%、40%、0%、5%、40%、10%、0%、50%、0%、20%。22日直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销61%，部分工厂产销：60%、50%、50%、20%、80%、70%、40%、90%、50%。【行情观点】PX/PTA：欧派克计划7月份增产，原油价格大幅下跌，PX PTA单边转弱。单边上方空间有限，警惕 国。 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分3聚酯减产带来的利空影响，关注加工费压缩的头寸。供需平衡表继续去库，利好近月正套头寸。90天的低关税窗口期之下，来自美国的订单纺服略有回暖，驱动整个产业链的正反馈过程。但是随着PXPTAMEG等原料的快速上涨，聚酯利润被快速压缩。并且PX-N涨至280美金/吨，PX-MX价差涨至120美金/吨以上，PX开工积极性提升（盛虹提负荷），PTA供应也随着多套装置（中泰、能投、虹港）的重启而增加，单边价格上冲的动力减弱，加工费也将面临挑战。MEG：装置检修增多，三江石化短停、河南永城计划外检修。多PTA空MEG头寸止损。月差正套。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-14 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】根据最新海关数据显示，2025年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合2025年05月23日 橡胶：宽幅震荡投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分2胶、复合胶）进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%。1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25%。4月份，海外产区属季节性减产季，多数区域刚刚开始试割，胶水原料较少，整体产出有限，供应缩量，出口至中国数量减少。细分胶种来看，4月份中国天然橡胶按胶种分，混合胶进口依旧占据首位为24.9万吨，环比减少11.66%，同比增加27.82%，标准胶进口量18.68万吨，环比减少13.56%%，同比增加33.65%。天然胶乳进口量3.7万吨，环比减少2.88%，同比增加93.62%，烟片胶进口量2.8万吨，环比减少6.59%，同比增加230.84%。复合胶进口量0.4万吨，环比增加46.54%，同比减少19.43%。截止到4月，各个胶种进口量情况来看，烟片胶进口增长较为显著，2025年1-4月烟片胶累计进口11.71万吨，累计同比增长297.81%。主要增长原因，一方面，泰国作为主要供应国，2024年受天气影响，烟片供应有限叠加国际市场分流，致使国内烟片现货价格攀升，高利润驱动下，烟片进口量呈现增加趋势。另一方面中国自2024年12月1日开始对来自缅甸、老挝、柬埔寨的进口天然橡胶执行零关税政策，进口成本下降，支撑缅甸烟片胶进口量增加明显。预计2025年5月份出口量小幅减少，主要预测依据，海外产区5月份进入新一轮开割季，开割初期，原料供应不稳定，产量环比增幅有限，故5月份天然橡胶进口量将继续减少。（隆众资讯）6 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（06合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年5月21日(第21周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.28万吨，较上期（20250521）+0.07万吨，环比+2.12%。本周期受成本面因素影响，华北地区多数民营顺丁橡胶装置存在不同程度降负，然临近结算周期末，下游观望丁二烯行情走弱后，等跌情绪明显导致出货压力持续，整体成交跟进不佳，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有增加。（隆众资讯）2025年05月23日 合成橡胶：区间震荡投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,895成交量（手）76,779持仓量（手）71,240成交额（万元）465,155山东顺丁-期货主力305BR05-BR06-11,895华北顺丁（民营）12,200华东顺丁（民营）12,300华南顺丁（民营）12,350山东顺丁市场价（交割品）12,200齐鲁丁苯（型号1502）12,600齐鲁丁苯（型号1712）11,600江苏主流价10,650山东主流价10,900项目名称昨日数据顺丁开工率（%）74.3898顺丁理论完全成本（元/吨）13315顺丁利润（元/吨）-615 前日数据变动幅度11,900-597,613-2083415,06456176583,507-1183523005-11,900512,300-10012,400-10012,450-10012,200012,700-10011,650-5010,40025010,700200前日数据变动幅度74.38980.0013521-206-821206 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分22.据统计，丁二烯华东港口最新库存在28200吨左右，较上周期继续下降2670吨。近期船货到港较为有限，下游原料库存正常消耗，样本港口库存维持去库状态。（隆众资讯）3.受橡胶板块整体压制，顺丁橡胶价格上方空间收窄。目前盘面价格远低于顺丁橡胶基本面静态估值，主要原因在于NR-BR价差快速走缩，如若后续替代需求减弱，顺丁橡胶及丁二烯或上行驱动明显减弱，因此盘面提前在估值端交易弱预期。整体来看，顺丁橡胶基本面有支撑，但上方空间收窄，预计呈现震荡运行的格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2