钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】需求季节性表现持稳，但上周关税下调带来的利多减弱，螺纹重回中长期基本面偏弱的逻辑下。4月国内经济数据延续生产强、消费弱的状态，工业增加值及消费增速低于前值，但前者高于预期，地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI同比维持负增长看，国内经济总供应大于需求，如若后期出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。螺纹现货市场压力不大，近3周需求均值与4月相近，季节性走弱尚不明显，库存偏低，短期钢厂主动减产及负反馈的驱动不强，但考虑中期需求面临季节性走弱，且国内政策宽松程度一般，因此在铁水见顶回落后，原料供应或进一步宽松，成本端或拖累螺纹价格。【交易策略】中期铁元素供应偏宽松预期未能扭转，螺纹价格承压运行，只是现阶段市场矛盾还有限，因此价格向下或存在支撑。10合约支撑3020-3050元，压力3150-3180元，接近上边界空配，5月轻仓或区间内操作；也可考虑卖出执行价3200元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，若涨至3150元附近，可同时买入3000元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】热卷基本面持稳，但受中期需求可能见顶回落，以及原料端煤焦基本面偏弱拖累，价格反弹未能持续。美国对华进口关税大幅下调可能带来5月新一轮对美抢出口，但转口可能放缓，且关税未完全取消，故对后期需求的影响可能仍将显现。4月国内经济数据公布，整体延续生产强、消费弱的状态，其中工业增加值及设社消增速低于前值，但前者高于预期，地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI增速看，国内经济总供应大于需求，如若后期出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。热卷近3周表需均值和4月变化不大，同比持稳略增，产量大幅下降后，去库或持续，6月钢材和钢坯出口回落幅度有限，将继续分流高铁水产量，因此预期好转以及基本面迟迟未走弱，对短期热卷价格形成支撑，不过4月制造业PMI大幅回落，从制造业接单时间推算6月需求或开始承压，铁水产量也将回落，原料供应宽松预期未变，故在5月修复基差后，继续向上的驱动或减弱。【交易策略】中期黑色系整体面临供应偏宽松预期，使得短期热卷反弹后再度承压，不过基本面尚可或使得短期价格回落仍不顺畅。操作上，接近区间上边界空配，5月底前轻仓，10合约压力3250-3300元，支撑3130-3180元。 作者： 铁矿石：【市场逻辑】关税下调对市场情绪的提振减弱，铁矿重回中长期基本面走弱的预期影响下。周一公布的4月国内经济数据显示，国内目前仍是生产强于需求的状态，地产、消费增速均一般，基建增速较高但略有下降，因此出口如若回落，则供需矛盾可能加大，进而继续压制PPI增速。从基本面看，由于目前钢材现货压力有限，铁水虽回落但仍维持高位，铁矿石价格受需求支撑，不过钢材需求6月可能走弱，进而引发铁水回落，外加海外矿山在二季度末存在发运冲量预期，上周全球发运量已明显增加，同比增10%，使得5月以来全球发运量同比转增，因此铁矿基本面可能已渡过最好的阶段，加之从长期看供应进入扩张周期，也会压制反弹高度，谨慎看待上方高点。【交易策略】短期高铁水对矿价有一定支撑，但周发运回升，中期基本面走弱预期难证伪，价格运行趋势或仍偏弱。操作上，短期接近区间高位空配，5月轻仓操作，若出现大幅回落则减仓离场，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨及660元看跌。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................