商品研究晨报-能源化工

12224681012131517182022232427292930333334 请务必阅读正文之后的免责条款部分贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日期2025-05-212025-05-202025-05-192025-05-162025-05-15日度变化月差2025-05-212025-05-202025-05-192025-05-162025-05-15日度变化品种间价差2025-05-212025-05-202025-05-192025-05-162025-05-15日度变化2025-05-212025-05-202025-05-192025-05-162025-05-15日度变化2025-05-212025-05-202025-05-192025-05-162025-05-15日度变化2025年5月22日 对二甲苯：空PX多SCPTA：多PX空PTAMEG：多PTA空MEG投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comPX主力收盘PTA主力收盘MEG主力收盘PF主力收盘676647884414654466684732441365066752477644756544674447744460655067624798446165701.5%1.2%0.0%0.6%PX（9-1）PTA(6-9)MEG（9-1）PF(7-8)16811844301421124732168162773814415045421221505542266-3-2PTA09-0.65PX09PTA09-MEG09PTA09-PF09PF07盘面加工费390374-1698881398319-1706895387301-1698856390314-1692881403337-1686879-8558-14PX基差PTA基差MEG基差PF基差16011085619115099542162008586211185888031620012260-31-40-14-48PTA仓单数乙二醇仓单数短纤仓单数PX仓单数6771497752692200678161206426922006883110674272720070046122412727200692361373427271810-102-2,289-- SC主力收盘357135563563357235950.4%PX-EB09-444-546-613-569-615102PTA09-LU091332128713391336134245PX-石脑油价差2592582712732811SC仓单数40290004029000402900040290004029000- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：据悉，华东一工厂歧化以及其400万吨PX装置负荷已基本恢复正常运行，该装置5月13日左右因前端装置检修降负运行。PTA：华东一套250万吨PTA装置重启中，预计明天出产品，该装置5.7起检修。华东一套300万吨PTA装置今日起检修，预计2周附近。西南一套100万吨PTA装置目前重启推迟，初步预计在本周末附近重启，原计划5.20附近重启。西北一套120万吨PTA装置目前已出产品，后期负荷维持6~7成附近。MEG:一套30万吨/年合成气制乙二醇装置于昨日结束检修，目前负荷在5成附近，该装置此前于5月13日晚执行检修。华东一套50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3-4成，初步计划7月份开始进行全环氧生产。聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在5%、30%、30%、50%、35%、40%、40%、40%、30%、50%、25%、100%、0%、30%、70%、20%、45%、75%、30%、25%、10%、30%。今日直纺涤短成交较昨日好转，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销：70%、100%、50%、80%、80%、30%、45%、90%、40%、50%。【行情观点】PX/PTA：单边上方空间有限，警惕聚酯减产带来的利空影响，关注加工费压缩的头寸。供需平衡表继续去库，利好近月正套头寸。90天的低关税窗口期之下，来自美国的订单纺服略有回暖，驱动整个产业链的正反馈过程。但是随着PXPTAMEG等原料的快速上涨，聚酯利润被快速压缩。并且PX-N涨至280美金/吨，PX-MX价差涨至120美金/吨以上，PX开工积极性提升（盛虹提负荷），PTA供应也随着多套装置（中泰、能投、虹港）的重启而增加，单边价格上冲的动力减弱，加工费也将面临挑战。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年4月，我国卡客车轮胎出口量为41.02万吨，环比-5.43%，同比+10.11%，1-4月卡客车轮胎累2025年05月22日 橡胶：宽幅震荡投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分计出口量148.97万吨，累计同比+6.45%。4月，中国卡客车轮胎出口均价为2763.02美元/吨，环比-0.08%，同比+0.29%。从中国卡客车轮胎出口各大洲情况来看，4月份卡客车轮胎出口，环比呈现下跌态势、同比继续保持上涨态势。出口亚洲稳居首位，4月出口量在16.48万吨，环比减少3.85%，同比有0.78%增长。月内，出口南美洲、大洋洲地区环比、同比保持双增涨，其中出口南美洲表现更佳，环比增长8.51%，同比更是有46.09%的明显涨幅，目前，南美洲、大洋洲作为新兴市场，延续良好增长态势。从5月份，全钢胎企业订单情况调研来看，企业订单减少的占比最大，在51.67%，持平的在23.33%，5月份全钢胎整体订单延续弱势运行。从出口订单情况来看，62.50%的全钢胎样本企业出口订单较上月减少，33.33%样本企业出口订单较上月持平，另有少量企业表示外贸订单环比上月存小幅提升。整体来看，全钢胎企业订单表现仍存不足，市场需求偏弱，社会库存充足，尚未得到有效消化，内外销订单延续弱势。（隆众资讯） 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（06合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年5月21日(第21周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.28万吨，较上期（20250521）+0.07万吨，环比+2.12%。本周期受成本面因素影响，华北地区多数民营顺丁橡胶装置存在不同程度降负，然临近结算周期末，下游观望丁二烯行情走弱后，等跌情绪明显导致出货压力持续，整体成交跟进不佳，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有增加。（隆众资讯）2025年05月22日 合成橡胶：区间震荡投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,900成交量（手）97,613持仓量（手）15,064成交额（万元）583,507山东顺丁-期货主力450BR05-BR06-11,900华北顺丁（民营）12,200华东顺丁（民营）12,300华南顺丁（民营）12,350山东顺丁市场价（交割品）12,350齐鲁丁苯（型号1502）12,700齐鲁丁苯（型号1712）11,650江苏主流价10,400山东主流价10,700项目名称昨日数据顺丁开工率（%）74.3898顺丁理论完全成本（元/吨）13315顺丁利润（元/吨）-615 前日数据变动幅度12,070-17094,802281116,991-1927575,265824238070-12,07017012,300-10012,400-10012,450-10012,450-10012,700011,700-5010,550-15011,000-300前日数据变动幅度74.38980.0013521-206-821206 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分22.据统计，丁二烯华东港口最新库存在28200吨左右，较上周期继续下降2670吨。近期船货到港较为有限，下游原料库存正常消耗，样本港口库存维持去库状态。（隆众资讯）3.受橡胶板块整体压制，顺丁橡胶价格上方空间收窄。目前盘面价格远低于顺丁橡胶基本面静态估值，主要原因在于NR-BR价差快速走缩，如若后续替代需求减弱，顺丁橡胶及丁二烯或上行驱动明显减弱，因此盘面提前在估值端交易弱预期。整体来看，顺丁橡胶基本面有支撑，但上方空间收窄，预计呈现震荡有支撑的格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：区间震荡，观望为上王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2506BU2507BU2506BU2507沥青全市场基差（山东-06）06-07跨期山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC扩张后企稳震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年5月22日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价元/吨3,537-0.11%3,533元/吨3,5190.26%3,515昨日成交成交变动昨日持仓手68,157(42,023)52,731手188,67555,147173,436昨日仓单仓单变化手865100昨日价差前日价差价差变动元/吨88844元/吨1831-13昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价元/吨3,62503,725元/吨3,5803,614最新（5月19日更新）前次（5月15日更新）变动30.88%35.58%-4.70%30.64%31.17%-0.53%图2：仓单暂时持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-11吨江苏山东资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 夜盘涨跌-0.11%-0.11%持仓变动(15,232)4,526仓库现货折合盘面价3,8623,6722022-32022-72022-112023-3BU厂库仓单 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货继续分化33003400350036003700380039004000元/吨山东重交沥青市场价长三角重交沥青市场价资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如