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固定收益每日市场更新

2025-05-21 高志和,吴蒨莹,王世超招银国际 Explorer丨森

固定收益部市场日报

市场动态

新发行 KUB 4.791 28 和 KOLAHO 4.25 27 分别较 RO 收紧 5bps 和 1bps，CDBALF 4.75 30 收紧 1bps，CDBALF 浮动 30 扩大 2bps，BABA 27-35s 收紧 1-3bps，DAIL/SUMILF 永续债下跌 0.1-0.2pt。
PCORPM：截至 2025 年 3 月，营运资金减少有助于降低净杠杆。维持对 PCORPM 5.95Perp 的买入评级。结果公布后，PCORPM 5.95 Perp 上涨 0.5pt。
GLPSP：GLP 回购了 27.7542 亿美元 GLPSP 3.875 06/04/2025，剩余未偿还金额为 72.2458 亿美元。GLPSP 4.6 Perp 下跌 0.4pt，GLPSP 4.5 Perp 上涨 0.1pt。

交易台市场观点

美国国债 10 年期和 30 年期收益率昨日再次收宽 2-4bps。
IG 一级市场：CBDALF 以 CT5+75（IPT 为 CT5+115）的价格定价 5 年固定利率债券和 5 年浮动利率债券，分别为 SOFR+80（IPT 为 SOFR +130）；KUB 以 CT3+82（IPT 为 CT3+120）的价格定价 3 年债券；KOLAHO 以 CT2+55（IPT 为 CT2+90）的价格定价 2 年债券；新 KORAIL 4.375 28 收紧 4bps 至 CT2+57（RO 为 CT2+61）。
中国 IG：BABA/TENCNT/MEITUA 27-35s 收紧 1-3bps；SINOPE/CNOOC 43-50s 长端下跌 0.7-0.8pt（收宽 2-6bps）。
金融股：HSBC/STANLN 浮动 31s 收紧 1-2bps；NSINTW/CATLIF 34s 不变至收紧 5bps；SMBCAC/SUMIFL/MUFG 28-36s 收紧 2-5bps，SUMIBK 浮动 30s 扩大 1bps；WSTP/CBAAU 34-46s 收紧 1-9bps。
保险混合股：SUMILF/DAIL Perps 上涨 0.2pt。
AT1s：HSBC 6.95/SOCGEN 8.125 Perps 上涨 0.1-0.2pt；TOPTB 43-50s 收紧 5-10bps。
香港：SHCMBK/NANYAN/BNKEA 30-34s 收紧 1-5bps；NWDEVL 27-31s 下跌 0.3-0.5pt，收窄 1.2-1.6pts；NWDEVL Perps 不变至上涨 0.4pt，收窄 1.1-6.3pts。
媒体报道 NWD 请求银行在 2025 年 6 月 30 日前为其 875 亿港元（约 112 亿美元）的贷款进行再融资，鉴于现有贷款的契约宽限期到期。
中国房地产行业：VNKRLE 27-29s 下跌 0.2-0.3pt；外房：EHICAR 26-27s 上涨 0.4pt。
其他：RAKUTN Perps/27-29s 上涨 0.2-0.3pt；VEDLN 27-33s 下跌 0.2-0.5pt；CGRNEG 33 下跌 0.2pt，收窄 0.8pts；MEDCIJ 28-30s 上涨 0.2-0.3pt；LMRTSP 26 涨幅 1.3pt；PERTIJ/IDASAL 43-50s 长端上涨 0.8-0.9pt（收窄 10-13bps）。
LGFVs：CNH 名字（如 ZIBOPR 28s/QHCTJS 28s/HZWXED 28s）和 USD 名字（如 GXCMIN 25/BCDHGR 26s/HEDGCN 26s）存在双向利率。
SOE 永续债：CTIH Perp 上涨 0.3pt，AVIILC Perp 下跌 0.2pt。

宏观新闻回顾

5 月 20 日，标普 500 指数下跌 0.39%，道琼斯工业平均指数下跌 0.27%，纳斯达克综合指数下跌 0.38%。
长期美国国债收益率上升，3/5/10/30 年期收益率分别为 3.97%/4.07%/4.48%/4.96%。

分析员市场观点

PCORPM：1Q25 营收同比下降 15%，主要由于销量和售价下降；平均基准迪拜原油价格降至 77 美元/桶，较 1Q24 的 81 美元/桶下降；1Q25 毛利率和 EBITDA 分别下降 5% 和 2%；净利润同比增长 2% 至 40 亿比索；经营活动现金流同比增长 80% 至 240 亿比索，主要由于营运资金和资本支出降低；净杠杆降至 5.5x。
PCORPM 5.95 Perp 评级维持买入，预计 Petron 将在首次赎回日赎回该永续债。