商品研究晨报-能源化工

1246810111315161820212225272728313132 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】中国汽车工业协会数据显示，2025年4月，汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降2025年05月21日 橡胶：宽幅震荡投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%。2025年1-4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。汽车产销同比延续增长态势，其中新能源汽车产销延续同环比上双增。4月，新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。其中，新能源乘用车出口19万辆环比增长28.2%，同比增长70.6%;4月份“对等关税”等消息影响，出口环境面临众多挑战，然新能源汽车出口仍保持高增长，另外，新能源汽车出口量在总汽车出口量中占比逐步提升，2025年4月份，占比在38.68%，环比上月提升7.52%。（隆众资讯） 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：丁二烯回调，震荡承压杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（06合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年5月14日(第20周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.21万吨，较上期（20250507）-0.14万吨，环比-4.26%。本周期原料丁二烯受需求较强及部分供应面预期外停车影响价格持续走高，顺丁橡胶生产成本大幅冲高，同时中美“对等关税”会谈结果好于预期等宏观利好消息带动，现货市场价格逐步转为大幅溢价，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有不同程度下降。（隆众资讯）2025年05月21日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）12,07012,240成交量（手）94,802124,221持仓量（手）16,99119,529成交额（万元）575,265761,322山东顺丁-期货主力380260BR05-BR06-12,070-12,240华北顺丁（民营）12,30012,350华东顺丁（民营）12,40012,500华南顺丁（民营）12,45012,500山东顺丁市场价（交割品）12,45012,500齐鲁丁苯（型号1502）12,70012,800齐鲁丁苯（型号1712）11,70011,900江苏主流价10,55010,750山东主流价11,00011,225项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）74.389874.3898顺丁理论完全成本（元/吨）1352113727顺丁利润（元/吨）-821-1027 变动幅度-170-29419-2538-186058120170-50-100-50-50-100-200-200-225变动幅度0.00-206206 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分22.国内丁二烯市场延续下行趋势。虽有零星供方价格维稳，但下游产品走势不佳，成交气氛偏弱对行情存在一定拖拽。同时华东部分下月交付货源价格略低，亦加重下游买盘谨慎心态。（隆众资讯）3.受橡胶板块整体压制，顺丁橡胶价格上方空间收窄。目前盘面价格远低于顺丁橡胶基本面静态估值，主要原因在于NR-BR价差快速走缩，如若后续替代需求减弱，顺丁橡胶及丁二烯或上行驱动明显减弱，因此盘面提前在估值端交易弱预期。整体来看，顺丁橡胶基本面有支撑，但上方空间收窄，预计呈现震荡有支撑的格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。5 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：区间震荡，观望为上王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2506BU2507BU2506BU2507沥青全市场基差（山东-06）06-07跨期山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC扩张后企稳震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年5月21日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价元/吨3,502-0.23%3,543元/吨3,4820.61%3,527昨日成交成交变动昨日持仓手140,88621,99173,925手124,37429,518167,728昨日仓单仓单变化手865200昨日价差前日价差价差变动元/吨12310518元/吨2049-29昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价元/吨3,625103,724元/吨3,5703,605最新（5月19日更新）前次（5月15日更新）变动30.88%35.58%-4.70%30.64%31.17%-0.53%图2：仓单暂时持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-11吨江苏山东资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 夜盘涨跌1.17%1.29%持仓变动(1,051)10,065仓库现货折合盘面价3,8623,6632022-32022-72022-112023-3BU厂库仓单 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货继续分化33003400350036003700380039004000元/吨山东重交沥青市场价长三角重交沥青市场价资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示1.本周（20250513-20250519），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为54.6万吨，环比下降3.8万吨，降幅6.5%；同比增9.3万吨，增幅20.5%。1-5月累计产量为1099.2万吨，同比增2.截止2025年5月19日，国内54家沥青样本厂库库存共计91.1万吨，较5月15日减少2.3%。本期国内厂库表现整体去库，其中山东及华东地区厂库去库幅度最大，山东地区主要由于山东岚桥石化停产沥青，区内供应下降，带动厂库库存下降明显；华东地区主要由于主力炼厂间歇停产，加之船发3.截止2025年5月19日，国内沥青104家社会库库存共计185.9万吨，较5月15日减少1.5%。统计周期内国内社会库存持续去库，其中山东及华东地区社会库去库较为明显，山东地区主要由于区内社会库消耗前期资源为主，导致本周区内社会库库存减少；华东地区主要由于刚需支撑社会库资源消 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图5：原油价格近端反弹505560657075808590951002023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-12025-2布伦特WTISC(右轴)资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究【趋势强度】沥青趋势强度：0最看空，2表示最看多。【市场资讯】加38.8万吨，增幅3.7%。良好带动厂库去库明显，带动厂库去库。耗，且部分社会库有移库带动库存去库明显。 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分LLDPE：短期震荡，后期仍有压力【基本面跟踪】LLDPE基本面数据资料来源：卓创资讯，国泰君安期货【现货消息】LLDPE市场价格多数下跌，价格波幅在10-100元/吨。线性期货低开震荡午后走弱，挫伤市场交投气氛，中油华东（山东库）、中油西南、中石化华北部分出厂价格下调，贸易商让利报盘，现货价格走弱，终端采购意愿偏弱，小单补仓。【市场状况分析】虽然塑料制品有抢出口支撑市场，短期聚乙烯需求有所支撑。但今年聚乙烯供应投产压力仍较大，库存方面线性和高压库存持续上升，处于高产量、高库存的格局。塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。中美阶段性和解，塑料制品对美出口短期将环比回升。从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量有所增加，但不足以改变高产量的格局。而需求端农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。总之，聚乙烯新增产能持续投产、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。不过后期需关注低压和线性的价差变化，若HDPE库存持续下滑，价差扩大，未来两者产能可能存在切换的情况。【趋势强度】09合约基差09-01合约价差期货基差月差变化重要现货价格2025年5月21日 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动L25097222-0.33%314,792-2179华北华东华南昨日价差前日价差7882676674007550昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）7300740075507320 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分LLDPE趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 29 请务必阅读正文之后的免责条款部分张驰【基本面跟踪】PP基本面数据资料来源：卓创资讯，隆众资讯、国泰君安期货【现货消息】国内PP市场部分松动10-50元/吨。今日PP期货继续下行拖累现货市场业者交投信心，上游生产企业厂价部分下调，贸易商出货为主，部分报盘小幅让利以促成交。但下游入市接盘积极性一般，低价适量补货，市场整体交投氛围平平。（卓创资讯）【趋势强度】PP趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。09合约基差09-01合约价差重要现货价格期货价差2025年5月21日 PP：价格小跌，成交一般投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com昨 日 收 盘 价日 涨 跌昨 日 成 交PP25097047-0.65%264,900华北7110-72507100-华东7120-73007150-华南7150-73807160-昨 日 价 格（元/吨）前 日 价 格昨 日 价 差7357 728073007380（元/吨）前 日 价 差7260 110 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】烧碱基本面数据资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】山东地区主要氧化