有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月20日星期二有色和贵金属每日早盘观察 1/13贵金属 2/13和美元指数的下行。与此同时，特朗普称未来两三周内将征收新的关税，表明关税摩擦的危机仍在，因此市场对未来美国经济的信心不足。但另一方面，基于当前尚且良好的通胀和就业数据，美联储仍采取观望态度、维持偏鹰措辞。多种因素博弈之下，贵金属暂时止跌并陷入横向盘整，往未来看，预计美国关税演绎和经济走向仍有较高不确定性，贵金属下方或仍有支撑。【交易策略】1.单边：逢低试多，轻仓为宜。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9516美元，上涨76美元或0.81%。2.现货：昨日LME库存减少5050吨至17.43万吨。昨日COMEX库存增加716短吨至170380短吨。【重要资讯】1.5月19日，商务部新闻发言人就美国商务部调整芯片出口管制有关表述答记者问：中方敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性措施。2.美国4月谘商会领先指标月率-1%，预期-0.9%，前值-0.70%。【逻辑分析】Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，同时BHP现货招标将于5月20日截标，铜矿加工费压力较大。再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，同时中美关税下降，进口废铜有望增加。精废价差下降到1261元/吨，精废杆价差下降到915元/吨，由于成交不佳，不少再生铜杆企业减少废铜采购，国内库存本周一小幅增加到13.92万吨，交割完成后仓单库存将开始流出，短期价差小幅回落，不过由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，由于价差处于高位，下游采购积极性不足，中美90天关税暂停内，抢出口订单将再次出现，消费韧性增强。 【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，建议暂时观望。2、套利：暂时观望。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨38元/吨至3128元/吨，涨幅为1.23%。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3030元涨30元；全国加权指数3071.7元涨51元；山东2960-3000元均2980涨30元；河南3000-3080元均3040涨35元；山西2980-3050元均3015涨35元；广西2990-3050元均3020涨30元；贵州3030-3070元均3050涨25元；新疆3350-3430元均3390涨70元。【相关资讯】1据Mysteel调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。但市场也有传言说此次调整只是“所有权与经营权分离”，不会直接影响生产。银河解读：后续影响来看，如果真停产，会涉及影响铝土矿供需平衡，这具体需要看停产时长。2、Mysteel5月19日晚间调研核实：目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。矿山A向船运公司已宣布不可抗力，但发运暂时正常。宣布不可抗力的原因主要是担心政府突然勒令码头暂停造成违约，而实际上该矿山也确实接到了要求暂停发运的通知，但该矿山因还有其他Axis矿区以外的铝土矿需要发运拒绝了暂停发运的要求。矿山B目前港口已接到通知暂停发运，但正在装载的船只暂时不受影响，该矿山也宣布了不可抗力并可能将执行停运要求。矿山C由于开采暂停，因此集港也开始暂停，但由于其使用的港口为联合港口，需要帮助其他Axis矿区以外的矿企发运矿石，因此暂未完全停运，且后续暂停的概率不大。3、Mysteel调研，几内亚某其他大型铝土矿矿山的探矿权证也被政府列入了撤销名单，此举是标志着政府整改范围的进一步扩大化，事态后续发展还有进一步发酵空间， 3/13氧化铝 4/134、阿拉丁（ALD）调研了解，新疆某常规电解铝厂本期招标采购1万吨现货氧化铝，据了解不同供应商中标到厂成交价格介于3400-3470元之间，低位区间可了解成交量不到千吨，中间位以上区间成交量相对较大。以上供货货源合同约定晋鲁豫三地，暂未确定不同供应商最终具体发货地。银河解读：上周一5月12日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝中标到厂价格在3230元/吨左右。【逻辑分析】几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，截至周一未有复产，且几内亚过渡政府未对如何解决该事件展开正规的商务谈判，因此矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小。但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑。5月几内亚铝土矿低品位成交价已跌破70美元，后续来看进口铝土矿价格底部抬升会提高氧化铝成本支撑。但铝土矿的影响相对更长远一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升支撑影响偏强震荡运行，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，后续关注几内亚铝土矿停产进展及国内氧化铝产能变化。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比下跌95元/吨至20110元/吨。2、现货市场：5月19日A00铝锭现货价华东20230，跌40；华南20110，跌30；中原20140，跌60（单位：元/吨）。【相关资讯】 5/131、5月19日，商务部表示，中方注意到，近日美方对AI芯片出口管制指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。商务部表示，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，指出美方行为严重破坏中美日内瓦高层会谈共识，要求美方纠偏纠错。若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。2、5月19日周一，国家统计局公布的数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%，房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。3、周二凌晨，建行和招行各自存款利率均下调，最高降25个基点。市场解读：今日LPR是否调降备受关注。4、周一，美联储多位高官发声。包括美联储副主席、美联储“三号人物”纽约联储主席在内的重量级官员均表示，经济前景不明朗，暗示美联储可能在今年9月前都不会准备好降息。5、Mysteel调研5月19日铝锭社会库存58.7万吨，较上周四下降0.1万吨。SMM调研5月19日铝锭社会库58.5万吨，环比增加0.4万吨。【交易逻辑】美联储官员暗示今年9月前都不会准备好降息，国内银行降低存款利率，今日关注中国5月一年期、五年期贷款市场报价利率会否有变化。基本面方面，地产竣工数据偏弱但铝表观消费仍维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存水平达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑。【交易策略】1.单边：关税预期整体边际缓和，市场需求信心得到提振，库存降至偏低水平，预计铝价震荡运行；2.套利：考虑06-09合约正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】 6/131.期货情况：隔夜LME市场跌0.64%至2672.5美元/吨；沪锌2507跌0.29%至22215元/吨，沪锌指数持仓增加1442手至22.41万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22650~22785元/吨，昨日上午盘面锌价小幅走低，下游企业逢低补库采买，部分贸易商反馈昨日现货成交表现尚可，现货升水持稳运行。【相关资讯】1.5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行均发布消息，下调人民币存款利率，最大降幅25个基点。其中活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。2.SMM5月19日讯：据SMM沟通了解，截至本周一（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为8.38万吨，较5月12日减少0.17万吨，较5月15日减少0.25万吨，国内库存录减。上海地区周末到货较少叠加下游不断提货，库存下降明显。广东地区周末到货同样较少，同时换月所交割的货物陆续流出，带动整体库存下降。而天津地区虽下游存在少量提货但周末到货的增加带动库存略有上行。【逻辑分析】前期部分检修的冶炼厂近期陆续复产，供应端或有增量。下游近期新增订单并无好转，仅维持刚需采购。短期锌价或维持区间震荡，关注国内社会库存拐点，锌价或随累库有所下跌。【交易策略】1.单边：区间震荡，逢高可轻仓试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场跌1.65%至1964.5美元/吨；沪铅2507合约跌0.62%至16815元/吨，沪铅指数持增加742手至6.92万手。 7/132.现货市场：昨日SMM1#铅均价较上周五跌50元/吨为16725元/吨，精废价差为50元/吨。铅价下跌后，再生铅持货商出货意愿继续下滑，早盘期间含税主流出厂报价对SMM1#铅均价减平水报价，个别货源报价升水75元/吨。另外，华中和华东地区个别厂家报价对SMM1#铅均价贴水130-100元/吨，据悉，如此大贴水价格仅成交一车，可见下游拿货态度较差。【相关资讯】1.据SMM了解，截至5月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.91万吨，较5月12日增加1.2万吨；较5月15日增加0.31万吨。【逻辑分析】当前再生铅冶炼厂仍处亏损，短期复产意愿不强，对铅价有一定支撑。但需求淡季，消费抑制铅价上行空间。短期关注宏观因素对铅价影响。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【外盘情况】1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌105至15500美元/吨，LME镍库存增加6786至202008吨，LME镍0-3升贴水-201.97美元/吨，沪镍主力合约NI2506下跌380至123520元/吨，指数持仓增加7533手。2.现货情况：金川升水环比持平于2100元/吨，俄镍升水环比上调50至200元/吨，电积镍升水环比下调50至150元/吨。【相关资讯】1.当地时间5月14日凌晨，中钢菲律宾汇洋矿业有限公司第一船满载5.6万吨红土镍矿的“长航津海”号散货轮，迎着苏里高港的晨曦鸣笛启航，标志着2025年中钢汇洋矿业镍矿生产全面启动。截至5月14日，已完成20万吨镍矿的运储任务，并完成全部销售签约。（宝武融媒体中心） 8/132.菲律宾在2025年第一季度的镍矿石出口表现亮眼，尽管面临国际基本金属价格下滑的挑战，出口收入仍实现显著增长。根据菲律宾统计局(PSA)的数据，该国镍矿石及其精矿的出口价值较去年同期大幅提升，显示出全球市场对其资源的持续需求。其中，中国继续保持菲律宾镍矿石的最大进口国地位，其次为印尼。此外，出口总量也呈增长趋势，表明菲律宾在全球镍供应链中的地位进一步巩固。【逻辑分析】欧洲近期LME库存降量被高雄增量弥补，LME库存重返20万吨上方。近期镍矿价格坚挺支撑镍价较难深跌，但5月过后精炼镍产量保持高位，需求逐渐进入淡季，预计精炼镍过剩扩大。菲律宾走出雨季，4月起镍矿发运量增加，后市镍矿紧缺缓解，镍