有色金属衍生品日报

2025年5月19日星期一有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2506合约收于77820元，跌幅0.63%，沪铜指数减仓8844手至52.93万2.现货：市场流通货源偏紧，上海现货报贴水440元/吨，较上一交易日下降5元/吨。广东面对高升水采购意愿不高，报升水270元/吨，下降90元/吨。华北补货有所好转，现货报1.国家统计局5月19日公布的数据显示，2025年4月中国新能源汽车产量为122.8万辆，同比增长38.9%;1-4月累计产量为139.5万辆，同比增加43.7%。2025年4月汽车产量为260.4万辆，同比增长8.5%;1-4月累计产量为1011.6万辆，同比增2.截至5月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.72万吨至13.92万吨，已经连续两周周一累库。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存均是增加的。总库存较去年同期的40.28万吨低26.36万吨，其中上海较上年同期低18.97万吨，广东地区低3.61万吨，江苏地区低3.22万吨。周内将呈现供应减少需求增加的局面，周内库存料小穆迪下调美国政府的信用评级，美元下跌。此外特朗普表示将在未来两到三周内对许多国家征收新的关税。截止到5月16日，进口铜精矿加工费报价在-43.05美元/吨，较上周增加0.06美元/吨，港口库存下降到81.97万吨。Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，同时BHP现货招标将于5月20日截标，铜矿加工费压力较大。再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，同时中美关税下降，进口废铜有望增加。comex与lme价差回落到700美元/吨附近，南美货源仍在继续发往美国，精炼铜结构性错配，国内库存本周一小幅增加到13.92万吨，交割完成后仓单库存部分流出，短期价差小幅回落，不过由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，由于价差处于高位，下游采购积极性不足，中美90天关税暂停内，抢出口订单将再次出现，消费 1/28铜升水30元/吨，持平上一交易日。 【市场回顾】手。【重要资讯】长11.1%。幅减少【逻辑分析】 韧性增强。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，建议暂时观望。2、套利：暂时观望。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨184元/吨至3127元/吨，涨幅为6,25%，氧化铝持仓环比减少29666手至44.28万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3030元涨30元；全国加权指数3071.7元涨51元；山东2960-3000元均2980涨30元；河南3000-3080元均3040涨35元；山西2980-3050元均3015涨35元；广西2990-3050元均3020涨30元；贵州3030-3070元均3050涨25元；新疆3350-3430元均3390涨70元。【相关资讯】1据Mysteel调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。但市场也有传言说此次调整只是“所有权与经营权分离”，不会直接影响生产。银河解读：后续影响来看，如果真停产，会涉及影响铝土矿供需平衡，这具体需要看停产时长。2、截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8685万吨，较上周增10万吨。。3、据中国海关总署数据显示：2025年4月中国氧化铝出口量26万吨，同比增101.6%，出口金额125,998千美元，同比增87.1%。4、阿拉丁（ALD）调研了解，新疆某常规电解铝厂本期招标采购1万吨现货氧化铝，据了解不同供应商中标到厂成交价格介于3400-3470元之间，低位区间可了解成交量不到千吨，中间位以上区间成交量相对较大。以上供货货源合同约定晋鲁豫三地，暂未确定不同供应商最终具体发货地。银河解读：上周一5月12日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝中标到厂价格在3230元/吨左右。【逻辑分析】几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，具体影响还需结合实际停产时间及影响的发运量来看会否对全年铝土矿供需平衡产生影响。但即便后续短期可以恢复开采，政府与开采商的协议也许考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑。5月几内亚铝土矿低品位成交价已跌破70美元，后续来看进口铝土矿价格底部抬升会提高氧化铝成本支撑。但铝土矿的影响相对 2/28 氧化铝 3/28更长远一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升支撑影响偏强运行，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，后续关注几内亚铝土矿停产进展及国内氧化铝产能变化。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2506合约环比下跌30元/吨至20160元/吨。沪铝持仓环比减少14465手至52.15万手。2、现货市场：5月19日A00铝锭现货价华东20230，跌40；华南20110，跌30；中原20140，跌60（单位：元/吨）。【相关资讯】1、周五美股盘后消息显示，由于美国政府债务不断增加，穆迪评级公司下调了美国的信用评级，从最高级别Aaa下调至Aa1，并将评级展望从“负面”调整为“稳定”。2、Mysteel调研5月19日铝锭社会库存58.7万吨，较上周四下降0.1万吨。SMM调研5月19日铝锭社会库58.5万吨，环比增加0.4万吨。【交易逻辑】中美贸易局势缓和，市场调高中国经济增速预期，但穆迪下调了美国的信用评级。基本面方面，铝锭社会库存水平达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑，后续关注关税下降后企业订单的变化。【交易策略】1.单边：关税预期整体边际缓和，市场需求信心得到提振，库存降至偏低水平，预计铝价震荡偏强运行；2.套利：考虑06-09合约正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】 4/281.期货情况：沪锌2506跌0.31%至22455元/吨，沪锌指数持仓增加22手至22.26万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22650~22785元/吨，上午盘面锌价小幅走低，下游企业逢低补库采买，部分贸易商反馈今日现货成交表现尚可，现货升水持稳运行。【相关资讯】1.5月19日国内公布数据：中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业机器人、新能源汽车产量加速增长；中国4月社会消费品零售总额同比放缓至5.1%；中国1至4月城镇固定资产投资同比4%，制造业投资增长8.8%；中国1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积同比下降2.8%；4月70城房价：一线城市二手房环比转降，各线房价同比降幅均持续收窄。2.SMM5月19日讯：据SMM沟通了解，截至本周一（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为8.38万吨，较5月12日减少0.17万吨，较5月15日减少0.25万吨，国内库存录减。上海地区周末到货较少叠加下游不断提货，库存下降明显。广东地区周末到货同样较少，同时换月所交割的货物陆续流出，带动整体库存下降。而天津地区虽下游存在少量提货但周末到货的增加带动库存略有上行。【逻辑分析】近期国内冶炼厂逐步复产，进口锌锭持续流入，而下游原料库存相对高位，采购意愿不足，各地升贴水有所下行。当前锌消费旺季已过，预计终端消费转淡。受基本面影响，锌价或存有回落可能。【交易策略】1.单边：获利空头继续持有，注意宏观风险；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2506今日跌0.41%至16860元/吨，沪铅指数持仓增加835手至6.85万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较上周五跌50元/吨为16725元/吨，精废价差为50元/吨。铅价下跌后，再生铅持货商出货意愿继续下滑，早盘期间含税主流出厂报价对SMM1#铅均价减平水报价，个别货源报价升水75元/吨。另外，华中和华东地区个别厂家报价对SMM1#铅均价贴水130-100元/吨，据悉，如此大贴水价格仅成交一车，可见下游拿货态度较差。【相关资讯】 5/281.据SMM了解，截至5月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.91万吨，较5月12日增加1.2万吨；较5月15日增加0.31万吨。2.5月19日SMM讯：据悉，华中和华东地区个别厂家精铅出厂报价对SMM1#铅均价贴水130-100元/吨，如此大贴水价格仅成交一车，可见下游拿货态度较差。3.5月19日SMM讯：某位于华中地区的铅酸蓄电池企业，因为成品库存积累过多，五一假期结束后推迟了开工时间，预计在5月份只会开工15天。【逻辑分析】近期再生铅冶炼减停产面积扩大，而电蓄替换淡季，铅基本面双弱背景下，铅价或维持震荡运行。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506下跌830至123850元/吨，指数持仓增加5663手。2.现货情况：金川升水环比持平于2100元/吨，俄镍升水环比上调50至200元/吨，电积镍升水环比下调50至150元/吨。【相关资讯】1.SMM5月19日讯，据市场消息了解，今日华南某不锈钢厂高镍生铁招标，招标价940元/镍点（舱底含税，Ni≥11%），招标量近万吨，交期6月中旬。2.近日，格林美表示，公司2025年将持续优化MHP生产成本，通过采用活性氧化镁替代原有沉淀剂，显著提升MHP产品中的镍钴含量，降低滤饼的含水率，凭借氧化镁的成本优势，实现降本增效，同时通过与本地矿主共建硫酸库等方式降低成本。（证券日报）【逻辑分析】近期LME欧洲仓库库存连续大幅减少，欧洲地区镍溢价持续走强，为镍价提供一定支撑。5月300系不锈钢和NPI排产下降，可能施压镍矿价格，但因天气原因，镍矿产量和发运暂时受到影响。4月精炼镍产量小幅下降，5月预计修复，但需求表现逐渐转入淡季，精炼镍过剩扩大，原生镍短缺收窄。镍价上行空间取决于欧洲库存去化情况，同时需关注宏观情况变化。【交易策略】1.单边：宽幅震荡，关注宏观情绪变化。 6/282.套利：暂时观望。3.期权：考虑区间双卖策略。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）不锈钢【市场回顾】1.盘面情况：主力SS2507合约下跌55至12950元/吨，指数持仓减少1037手；2.现货市场：冷轧12850-13100元/吨，热轧12750-12800元/吨。【重要资讯】1.2025年5月17日讯，据海关数据显示，我国台湾省4月不锈钢300系产品进口总量攀升至81446吨，环比增长9.8%。印尼青山继续巩固其核心供应地位，同时在热轧白皮与冷轧领域，越南、中国大陆等来源地呈现结构性调整。2.受关税及传统淡季影响，不锈钢下游需求低迷，为维护行业秩序，推动市场正常运行，缓解市场库存压力，宝钢德盛5-6月份计划减产400系产量约30%。（51bxg快讯）3.综合Gerber2025年5月16日消息，意大利头部钢铁行业组织近日就欧洲钢铁企业进口钢坯（含不锈钢）问题提出严厉批评，呼吁欧盟对这类半成品材料启动与卷材、薄板同等的贸易保护机制。与此同时，关于欧盟废钢出口形势是否被过度渲染的讨论也再度引发行业关注。【逻辑分析】5月钢厂300系亏损，排产下降，迫使镍铁、铬铁、废不锈钢