有色金属：海外季报:2025Q1Sigma 锂精矿产销量分别同比增长 26% 17%至 6.83 万吨 6.16 万吨，二期项目计划于 2025Q4 末调试

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]2025Q1Sigma锂精矿产销量分别同比增长2025Q4末调试[Table_Title2]有色金属-海外季报[Table_Summary]季报重点内容:►2025Q1生产经营情况2025Q1，公司锂精矿生产量为68,308吨，同比增长26%，环比减少11%。2025Q1，公司锂精矿销售量为61,584吨（发货精矿Li2O品位为5%），同比增长17%，环比减少17%。主要是由于会计截止日期的安排，导致部分发货推迟到季度末之后。2025Q1，公司单吨平均售价为774美元/吨，同比增长10%，环比增长21%。2025Q1，公司COGS为556美元/吨，同比下降12%，环比上涨28%。2025Q1，公司单位现金成本（矿场）为349美元/吨，同比下降12%，环比上涨10%。2025Q1，公司单位现金成本（CIF中国）为458美元/吨，同比下降17%，环比上涨7%。2025Q1，公司销售成本平均为每吨556美元，同比增长了3%，环比增长了28%。同比增长主要是由于生产量的增加，部分被较低的运营成本抵消。环比增长主要归因于：•2025Q1产量下降11%，导致单吨运营现金成本上升；•更高的运输和分销成本，因为2024Q4最后两批货物的中国CIF海运费用在2025Q1确认；•将运营人员的股票补偿分配到运营成本中，这一做法始于2025年。在2025年之前，所有股票补偿均分配到销售、一般和行政费用中。2025Q1，公司AISC为622美元/吨，同比下降20%，环比上涨5%。►2025Q1财务业绩情况2025Q1，公司销售收入为4767.3万美元，同比增长28%，环比增长1%。2025Q1，公司销售成本为3422万美元，同比增长了19%，环比增长了7 %。2025Q1，公司调整后EBITDA为1142.6万美元，同比增[Table_IndustryRank]推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：续跟踪佤邦政策变动》锡持续去库或支撑锡价》求仍存向好预期或支撑锡价》 长113%，环比下降7%。2025Q1，公司净利润为472.8万美元，同环比均扭亏为盈。标志着自开始生产以来的首次季度盈利。这一里程碑反映了公司在扩大生产规模、保持严格的成本控制以及实现强劲的运营和财务表现方面的持续进展。截至2024年12月31日，公司现金和现金等价物总额为3111.1万美元，较2024年12月31日的4590万美元下降32%。2025年第一季度现金的主要用途包括：•资本支出480万美元；•营运资金增加900万美元，主要由于期末应收账款（1470万美元）和存货（340万美元）增加，因为季度末交易的付款在2025年第二季度初结算；•短期债务偿还金额为1020万美元。截至2025年3月31日，公司在2025年第一季度减少了约1000万美元的短期贸易融资，使余额降至5110万美元。截至2025年3月31日，短期和长期债务总额（扣除应计利息）为1.653亿美金。2025年第一季度净支付利息总额为110万美元，约为每季度生产17美元/吨。公司正在评估潜在的长期预付款和购销协议，以符合行业标准做法。迄今为止，公司保持了完全的商业灵活性，100 %的产量未被承购。任何签署的协议将成为公司优化资本结构和支持第二阶段融资的战略的一部分，同时与巴西国家开发银行的报销相结合。►二期扩建在2025年，公司继续在当前的Greentech工厂进行工艺优化，重点提高超细颗粒筛分效率和稳定DMS旋风分离器，这些措施有助于提高工厂生产过程中的回收率。作为2025年第二季度维护计划的一部分，运营团队将升级选矿机模块以增强处理水的过滤和回收，从而进一步提高工厂的整体效率。2025Q1，公司在工厂2号工厂继续进行土建工程，约有200名工人参与施工活动。在完成采购和合同谈判后，公司预计将在未来几个月内下订单购买长交货期的物品，初步交货将于2025年第三季度开始，随后进行机械结构的组装，计划于2025年第四季度末投入调试。表1：2025Q1运营情况 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2 风险提示1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。