有色金属：海外季报：Kathleen Valley 矿山 2026Q1 锂精矿产销量分别环比-9%/-25%至 9.6 万吨/8.4 万吨，单位运营成本（FOB）环比上涨 8%至 981 澳元/吨

2026Q1，公司锂精矿产量环比减少9%至96,367吨，销量环比减少25%至83,912吨，平均品位为5.1% Li₂O。已售平均实现价格（CIF）环比大幅上涨87%至1,845美元/吨（2,265澳元/吨）。季度末精矿库存环比增长90%至26,270吨。单位运营成本环比上涨8%至981澳元/吨，总维持成本环比上涨18%至1,251澳元/吨。

Kathleen Valley项目一季度全面转为地下开采，地下矿石产量环比增长31%至40.2万吨，平均品位约1.4%Li₂O。完成掘进2455米，较去年四季度增长15%。选矿厂处理矿石61.4万吨，平均入选品位1.3%Li₂O，锂回收率约61%，处理优质地下矿石时回收率达70%。钽铁矿精矿产量总计235吨。

财务方面，公司实现营业收入1.97亿澳元，环比增长51%；现金余额增至4.24亿澳元；经营活动现金流为5,500万澳元，主要得益于客户现金收入增长及成本控制；净现金流为3,300万美元。投资性现金流出2,600万澳元，主要用于地下矿开发资本支出。

公司启动Kathleen Valley扩建项目早期工程，承诺采购球磨机等关键设备，预计早期工程现金支出1,500万至1,800万澳元。业务优化方面，启动下一阶段采购与供应链优化工作。LG新能源可转换票据转股约2.39亿股，简化资本结构，净现金头寸至6,100万澳元。

风险提示包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期、地缘政治风险。