Pilbara Minerals 2026Q1锂精矿产销量分别环比+12%、-16%至23.24、19.57万吨，单位运营成本(CIF，含运费和特许权使用费)环比上涨9%至 510美元/吨

锂精矿生产经营情况

• 产量与销量：2026Q1锂辉石精矿总产量23.24万吨（环比增12%，同比增86%），销量19.57万吨（环比减16%，同比增56%），平均出货品位SC5.2。
• 售价：平均预计实际售价1,867美元/吨（CIF，SC5.2），环比涨61%，同比涨150%；SC6售价2,155美元/吨。
• 成本：离岸单位运营成本362美元/吨（环比降6%，同比降16%），到岸单位运营成本510美元/吨（环比涨9%，同比涨2%）。
• 回收率与运营：锂回收率稳定在75%，矿石分选机性能强劲，提供调控空间。

财务情况

• 营业收入：5.67亿澳元（环比增52%，同比增278%）。
• 资产负债表：期末现金余额14.55亿澳元（环比增52%），主要得益于经营现金利润率和1亿美元承购预付款。
• 经营现金利润率：4.61亿澳元，扣除矿山开发与维持性资本支出后为3.94亿澳元。
• 资本支出：现金基础7100万澳元（权责发生制9500万澳元），包括5200万澳元矿山开发支出、2800万澳元基础设施支出、1600万澳元维持性支出。
• 融资活动：净现金流入1.25亿澳元，含1亿美元承购预付款。

上游在开发项目情况

1. Ngungaju工厂重启：计划2026年7月初重启，逐步提升产能至2026Q3，重启相关招聘进展顺利，二季度进行大型维护检修。
2. P2000可行性研究：目标将Pilgangoora精矿年产能扩至约200万吨，预计四季度发布结果，评估2027财年FID前资本支出可能性。
3. Colina项目（巴西）：继续推进可行性研究，预计2027年四季度完成成果，评估独立早期基础设施启用举措。

化学品业务--战略选择与多元化

1. 中游示范工厂（澳大利亚）：与Calix签署条款清单，获ARENA拨款资助，与容百科技签署承购协议，已启动调试，预计2026年三季度产出首批产品。
2. 与POSCO合资企业（韩国）：POSCO Pilbara Lithium Solution Co.Ltd（P-PLS）恢复运营，1号生产线生产2,094吨氢氧化锂，2号生产线生产636吨，计划通过现货销售与短期承购协议优化现金流。
3. 市场定位：P-PLS处于西方供应链多元化有利地位，积极与欧洲、韩国、美国等市场客户对接，受益于美国45X抵免政策。

承购协议

• 与天宜锂业签署多年期承购协议，自2026年起每年供应15万吨锂辉石精矿，含1亿美元预付款及保底价格，保留价格上涨红利空间。

中东战争影响

• 持续关注地缘政治紧张局势可能引发的供应链中断风险，目前预计不影响运营和业绩指引。
• 能源使用多元化：选矿厂等设施使用LNG、太阳能和电池储能，重型采矿设备使用柴油，柴油成本占比极小。
• 其他关键投入品无即时短缺风险，主要运输承包商预计无供应受限情况。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期；2. 全球在产矿山产量超预期；3. 全球新建及复产项目进度超预期；4. 地缘政治风险。