港股市场策略周报

沈凡超BTT231 港股市场策略周报-投资要点l港 股 市 场 表 现 回 顾 ：n中 美 谈 判 结 果 大 超 预 期 ， 带 动 本 周 港 股 市 场 继 续 反 弹 ， 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 2 . 0 6 % / + 2 . 0 9 % /+ 1 . 9 5 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 多 数 收 涨 ， 风 格 继 续 偏 向 防 守 ， 本 周 金 融 业 、 工 业 、 能 源 业 和 电 讯 业 涨 幅 靠 前 ，周 涨 幅 分 别 都 在2 %以 上 。n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 升 至6 6 %左 右， 估 值 水 平 在5年 均 值 左 右 。l港 股 市 场 宏 观 环 境 ：n基 本 面：4月 金 融 数 据 不 及 预 期 ， 企 业 和 居 民 端 继 续 承 压;中 美 贸 易 谈 判 大 超 预 期 ， 报 复 性 关 税 暂 停 导 致 短 期 贸 易 量大 增 。n资 金 面：4月 美 国C P I略 不 及 预 期 ， 通 胀 降 温 但 关 税 影 响 还 未 显 现 ； 本 周 南 向 资 金 转 为 净 流 出 ； 美 国 降 息 预 期 继 续 承压 。l港 股 市 场 展 望 ：n基 本 面 ： 金 融 数 据 显 示 国 内 企 业 和 居 民 端 继 续 承 压 ； 政 策 面 ： 国 新 办 会 议 推 出 一 揽 子 重 磅 金 融 政 策 ， 外 需 预 期 承 压推 动 政 策 加 力 ； 资 金 面 ： 近 期 南 向 资 金 净 流 入 量 明 显 走 弱 ； 情 绪 面 ： 中 美 贸 易 摩 擦 有 缓 和 迹 象 ， 首 次 会 谈 取 得 重 要进 展 ， 有 望 带 动 市 场 情 绪 继 续 回 暖 。n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 消 费 、 电 子 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健 且 受益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利股 。 另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 2 目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n中美谈判结果大超预期，带动本周港股市场继续反弹。n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+2.06%/+2.09%/+1.95%。n市场风格看，大盘成长风格表现相对较强。l行业本周走势回顾n本周市场一级行业板块多数收涨。n本周风格继续偏向防守，本周金融业、工业、能源业和电讯业涨幅靠前，周涨幅分别都在2%以上。n本周仅公用事业和地产建筑业收跌，但跌幅都在-0.5%以内。 资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.5.12-2025.5.18）l周回购数据总汇n本周回购市场热度较上周基本持平。n市场回购公司数量本周61家，较上周的64家小幅下降。n总回购金额本周为22.4亿港元，较上周的22.4亿港元持平。l回购金额前十大公司统计n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购9.9亿港元。n本周友邦保险（1299.HK）回购6.9亿港元，排在第二。n本周中远海控（1919.HK）回购金额排在第三，达到1.4亿港元。证券代码证券简称期间回购金额(万港元)期间回购数量(万股)回购数量占总股本比例0005.HK汇丰控股98,824.771,100.720.06%1299.HK友邦保险68,746.401,080.200.10%1919.HK中远海控13,772.811,024.200.07%3898.HK时代电气11,365.49344.430.25%0019.HK太古股份公司A5,531.6879.100.06%9885.HK药师帮2,264.03300.680.44%1519.HK极兔速递-W2,093.39331.600.04%9987.HK百胜中国1,798.385.050.01%1378.HK中国宏桥1,596.40113.300.01%2319.HK蒙牛乳业1,475.0980.000.02% 港股市场回购周统计数据（2025.5.12-2025.5.18）l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看：u受汇丰控股、友邦保险和中远海控大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和工业。u其余行业的回购金额相对分散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周信息技术行业回购公司数量最多，有14家公司发起回购。u医疗保健行业排在第二，有13家公司进行了回购。u工业行业排在第三，有11家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.5.12-2025.5.18）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10939.HK建设银行金融43659609630.2123988.HK中国银行金融38805800018.1233968.HK招商银行金融3257398115.9941088.HK中国神华能源4057400013.0050883.HK中国海洋石油能源474384008.1860512.HK远大医药医疗保健904730007.6370941.HK中国移动电信服务88853207.6281398.HK工商银行金融1269312327.1096181.HK老铺黄金可选消费10073616.81100285.HK比亚迪电子信息技术165459905.73 港股通本周前十大净卖出公司（2025.5.12-2025.5.18）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10700.HK腾讯控股信息技术-13450037-68.3321810.HK小米集团-W信息技术-105560909-53.8430981.HK中芯国际信息技术-46691996-19.4742828.HK恒生中国企业-15504000-13.5052800.HK盈富基金-53772500-12.6761919.HK中远海控工业-64813250-9.1479992.HK泡泡玛特可选消费-3922005-7.6889868.HK小鹏汽车-W可选消费-9441429-7.5291211.HK比亚迪股份可选消费-1367837-5.94102313.HK申洲国际可选消费-9166100-5.24 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：l国资委：围绕经济社会发展重点领域和关键环节谋划一批具有战略性、基础性、引领性的重大项目。l4月新增社融1.16万亿元，低于市场预期的1.4万亿元，同比多增1.22万亿元。l4月新增人民币贷款0.28万亿元，同样低于市场预期的0.70万亿元，同比少增0.45万亿元。l4月M1同比+1.5%，较前值的+1.6%略有回落，明显低于市场预期的+3.2%。l4月M2同比+8.0%，高于前值的+7.0%，高于市场预期的7.2%。l七部门：进一步增强资本市场对于科技创新企业的支持力度。l七部门：选择在部分商业银行和试点城市开展科技企业并购贷款试点将贷款占并购交易价款比例提高到80%、贷款期限延长到10年l七部门：建立债券市场“科技板”将优质企业科创债纳入基准做市品种。l七部门：设立“国家创业投资引导基金”。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会听取民营企业意见建议。n市场监管总局：鼓励平台企业结合自身特点推出更多支持个体工商户发展的务实举措。n随着中美关税政策调整，今天中午12点，不少跨境电商企业第一时间下调了商品的价格，大量订单随之涌入。外贸企业连夜赶工应对爆单潮。n中美互降关税后，直击外贸一线：企业抢发货，货代频“爆单”，港口货运高峰或下周出现。n中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员试行免签政策。n机构：二季度以来地方发布的拟用专项债收储土地规模爆发式增长。n证监会：抓紧出台深化科创板和创业板改革的一揽子政策措施切实推动提升中长期资金入市规模和比例。n互降关税后中国至美国集装箱运输预订量飙升近300%。 17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n李强：要围绕加快构建新发展格局把做强国内大循环摆到更加突出的位置。n中国人民银行等四部门：全方位支持科技创新大力投早、投小、投长期、投硬科技。n李强在做强国内大循环工作推进会上强调，把做强国内大循环作为推动经济行稳致远的战略之举。n中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。n商务部召开全国离境退税工作推进会：着力提高退税商店覆盖面提升退税商品吸引力。n海上丝路指数：关税下调需求增加美西航线运价指数较上周上涨23.2%。n中国房地产报：从目前房地产市场形势看全面推行现房销售时机并不成熟。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。n何立峰：中方坚定支持多边主义和自由贸易支持世界贸易组织在全球经济治理中发挥更大作用。n高盛将美联储降息时间推后至12月，之前预计会在7月份采取行动。n美联储理事库格勒：通胀率仍高于美联储2%的目标。n商务部：全力为外贸企业纾困解难提供更多支持。n美国4月CPI同比增长2.3%，预期为2.4%，前值为2.4%。美国4月CPI环比增长0.2%，预期为0.3%，前值为-0.1%。n美国4月核心CPI同比增长2.8%，预期为2.8%，前值为2.8%。美国4月核心CPI环比增长0.2%，预期为0.3%，前值为0.1%。n商务部：全链条管控严防战略矿产非法外流。 19资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n商务部：中美双方将依据中美日内瓦会谈共识就经贸领域各自关切保持沟通。n亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第二季度GDP增速为2.5%，此前预计为2.2%。n鲍威尔：未