晨会纪要

此报告 考2025年05月15日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3403.950.86深证成指10354.220.64创业板指2083.141.011013.770.411420.931.08沪深3003943.211.21A股 市 场概览总 市值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上证指数653884 51158112.02深证成指219938 18623020.25创业板指585984634627.21349182284755.423049209948.41沪深300 578807 43733711.25分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯共建“一带一路”合作规划干政策举措》印发三、行业及公司动态商业、家庭规模化落地备忘录人开展合作四、湖南经济动态市的相关筹备工作策 邹 建军汪 颜雯 -2-近期研究报告集锦【固定收益类】可转债主题研究系列（四）：政策发力托底内需，关注消费及物流方向【宏观策略类】经济金融高频数据周报（05.12-05.16）【公司类】浙江荣泰2024年年报&2025年一季报点评：业绩高增长，期待机器人零部件业务发力【公司类】新坐标2024年年报&2025年一季报点评：主营业务稳健向上，布局丝杠值得期待【公司类】汉钟精机（002158.SZ）年报跟踪：光伏真空泵压力已至，积极开拓新产品新市场【行业类】商贸零售&社会服务行业深度报告：高性价比国产大模型应用落地加速，探索AI+消费投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】市场午后震荡走高，大金融板块表现较好一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.68%，收于5168.21点；代表蓝筹股的上证指数涨0.86%，收于3403.95点；代表硬科技的科创50指数涨0.41%，收于1013.77点；代表创新成长的创业板指数涨1.01%，收于2083.14点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.08%，收于1420.93点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.69%，收于2753.79点；代表大盘股的中证A100指数涨1.15%，收于3783.87点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.21%，收于3943.21点；代表中盘股的中证500指数涨0.30%，收于5799.12点；代表小盘股的中证1000指数涨0.15%，收于6160.37点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.11%，收于2565.71点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，非银金融、交通运输、食品饮料涨幅居前，机械设备、美容护理、国防军工跌幅居前。二、估值层面截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.7倍，处于历史后31.73%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.36%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为142.54倍，处于历史后99.61%分位，市净率（LF）估值为4.57倍，处于历史后38.73%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.36倍，处于历史后11.44%分位，市净率（LF）估值为3.86倍，处于历史后21.36%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.26倍，处于历史后42.68%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后8.79%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为73.66倍，处于历史后99.86%分位，市净率（LF）估值为4.74倍，处于历史后98.23%分位。三、资金层面万得全A指数共有2327家公司上涨，共有2816家公司下跌，其中涨停公司91家，跌停公司10家，全市场成交额13499.15亿元，较前一交易日增加238.95亿元。一是非银金融板块涨幅居前。据财联社消息，中国证监会5月7日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，大力提升公募基金权益投资规模与占比。随着方案实施，如果未来公募基金配置向业绩基准靠拢，银行、非银四、市场策略市场午后震荡走高，大金融板块表现较好。随着中美谈判推进，叠加印巴冲突影响消退，投资者情绪有所修复，周三市场小幅放量，三大指数午后震荡走高，沪指时隔2个月重返3400点。盘面上，市场热点较为分散，个股多数呈现调整局面，非银金融板块涨幅居前，交通运输方向表现较好，具体而言：金融等大权重低配板块或有望受益于持仓回归。在此催化下，非银金融板块走强，近期可持续关注。二是交通运输方向表现较好。据财联社消息，随着中美经贸关系缓和，5月12日，美国白宫官网发布行政命令，修正价值低于800美元小额包裹的从价关税税率，从120%降低到54%，跨境物流成本直接降低，刺激贸易量回升，港口吞吐量和运价预期同步抬升，集运市场供需格局得到改善，美线舱位大幅回升，抢运潮推动运价短期波动。我们预计5月至7月运价或进入上行周期，相关航运及物流企业或迎来业绩改善，板块估值或将修复，近期可持续关注该方向的低吸机会。5月份往后，在关税谈判预期推动、国内政策加力、AI产业趋势加持下，指数层面短期或以震荡偏强为主。方向上，可关注业绩高景气的自主可控方向、AI产业链、高股息板块、出口产业链的修复机会：（1）出口产业链的修复机会。随着中美谈判预期推进，短期可关注苹果产业链、特斯拉产业链、英伟达产业链的估值修复机会。（2）高股息板块。本次降准降息落地后，随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。（3）自主可控方向。科技已成为大国竞争的胜负手，在海外不确定性增加背景下，国内自主可控进程有望加速。可逢低关注信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。（4）AI产业链。优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分黄 红卫（S0530519010001）周 舒鹏（研究助理） 此报告 考【基金研究】基金数据日跟踪（20250514）5月14日，LOF基金价格指数上涨0.43%，ETF基金价格指数上涨0.79%；上证50ETF上涨1.73%，沪深300ETF上涨1.28%，中证500ETF上涨0.35%；标普500ETF上涨1.82%，日经225ETF上涨0.83%，德国30ETF上涨0.43%，法国CAC40ETF上涨1.34%；黄金ETF下跌0.75%，豆粕ETF上涨0.47%，嘉实原油LOF上涨1.24%。14日，两市ETF总成交额约2850亿元，日内非银类ETF品种表现突出。【债券研究】债券市场综述5月14日，1年期国债到期收益率上行1.0bp至1.42%，10年期国债到期收益率上行0.3bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至25bp。1年期国开债到期收益率上行0.8bp至1.49%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.70%。DR001上行0.5bp至1.41%，DR007上行0.2bp至1.52%。国债期货10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。3年期AAA级信用利差下行1.61bp至24.59bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至28.50bp。二、重要财经资讯【宏观经济】2025年4月社会融资规模增量统计数据报告据央行消息，初步统计，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1098亿元，同比多减2311亿元；委托贷款增加53亿元，同比多增959亿元；信托贷款增加454亿元，同比少增1672亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2506亿元，同比多增1494亿元；企业债券净融资7591亿元，同比少4095亿元；政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元；非金融企业境内股票融资1353亿元，同比多404亿元。【宏观经济】2025年4月金融统计数据报告据央行消息，4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%。流通中货币(M0)余额13.14万亿元，同比增长12%。前四个月净投放现金3193亿元。4月末，本外币贷款余额269.54万亿元，同比增长6.8%。月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%。前四个月人民币贷款增加10.06万亿元。分部门看，住户贷款增加5184亿元，其中，短期贷款减少2416亿元，中长期贷款增加7601亿元；企（事）业单位贷款增加9.27万亿元，其中，短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加5.83万亿元，票据融资增加2899亿元；非银行业金融机构贷款增加768亿元。4月末，外币贷款余额5333亿美元，同比下降18.1%。前四个月外币贷款减少88亿美元。4月末，本外币存款余额321.68万亿元，同比增长8.2%。月末人民币存款余额314.78万亿元，同比增长8%。前四个月人民币存款增加12.55万亿元。其中，住户存款增加7.83万亿元，非金融企业存款增加4103亿元，财政性存款增加1.19万亿元，非银行业金融机构存款增加1.88万亿元。4月末，外币存款余额9582亿美元，同比增长16.1%。前四个月外币存款增加1053亿美元。4月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交176.45万亿元，日均成交8.02万亿元，日均成交同比下降4%。其中，同业拆借日均成交同比下降25.2%，现券日均成交同比下降7.5%，质押式回购日均成交同比下降1.8%。4月份同业拆借加权平均利率为1.73%，分别比上月和上年同期低0.12个和0.14个百分点。质押式回购加权平均利率为1.72%，分别比上月和上年同期低0.15个和0.14个百分点。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 鋆（S0530519090001）刘 文蓉（S0530523070001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001） -4- 此报告 考-5-【宏观经济】央行开展920亿元7天期逆回购操作央行公告称，5月14日以固定利率、数量招标方式开展了920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量920亿元，中标量920亿元。Wind数据显示，当日1955亿元逆回购到期，据此计算，当日净回笼1035亿元。【财经要闻】国家发展改革委主任郑栅洁与哥伦比亚有关部门签署关于共建“一带一路”合作规划据wind资讯消息，国家发展改革委主任郑栅洁与哥伦比亚有关部门签署关于共建“一带一路”合作规划，并宣布签署经济发展领域交流合作文件。双方签署《中华人民共和国政府与哥伦比亚共和国政府关于共同推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设的合作规划》、《中华人民共和国国家发展和改革委员会与哥伦比亚共和国贸易、工业和旅游部关于经济发展领域交流合作的谅解备忘录》。【财经要闻】国务院办公厅印发《国务院2025年度立法工作计划》据财联社消息，国务院办公厅印发《国务院2025年度立法工作计划》。国务院2025年度立法工作的总体要求是，统筹推进国内法治和涉外法治，深化立法领域改革，加强政府立法审查，坚持立改废释并举，加强重点领域、新兴领域、涉外领域立法，提高立法质量，完善以宪法为核心的中国特色社会主义法律体系。【财经要闻】《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》印发据wind资讯消息，科技部等7部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。《政策举措》明确，发挥创业投资支持科技创