方正中期期货有色金属周度策略

有色金属周度策略Metal Futures Weekly Strategy 期货研究院 摘要 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】中美关税谈判结果超预期，提振市场短期风险偏好，沪铜跟随大宗商品短线走高，但进一步上涨乏力，本周冲高回落。近期国内一系列宏观刺激政策出炉，降准降息预期落地。但财政方面无新的刺激，市场预期的消费端未见新的利好，政策利多整体未超预期。美联储依旧按兵不动，6月降息预期下降。4月份，全球制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续两个月环比下降，中美制造业PMI均跌破荣枯线，宏观利空铜价。铜价逐步修复4月初跌幅后进一步上涨缺乏明确驱动。国内铜精矿紧缺的矛盾仍在，TC加工费进一步下降，但暂未对电解铜产量造成明显约束，月度产量不断创历史新高。今年一季度国内铜材产量为近年最高水平，4月国内产量环比3月继续增加。但年初以来的抢开局和抢出口部分透支二季度需求，关税对铜需求的抑制或将开始显现。国内铜社库已开始出现累库，基本面出现由强转弱的迹象。沪铜当前基本面出现转弱迹象，短期市场情绪退潮后价格回调压力增加，建议逢高沽空。沪铜短期上方压力区间在78000-80000元/吨附近，下方支 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月18日星期日 【套利建议】沪铜远月合约贴水现货和近月明显，当下可考虑铜2506和2507合约间的反套机会。 【期权建议】 铜基本面出现转弱迹象，宏观层面面临逆风，技术走势上出现上攻发力。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值看涨期权收取权利金，或构建卖出跨式策略做空波动率。 铝及氧化铝： 【投资建议】基本面方面电解铝供给依然较宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，偏多思路为主。沪铝06合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19000-19500。氧化铝盘面跟随化工板块大幅回调，现货价格继续上升，交易所注册仓单继续减少，氧化铝在产产能有所减少，建议短线偏多思路为主。09合约上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】近远月价差较大，可考虑空近多远的反套组合 【期权建议】铝建议双卖策略（19000-21000） 锡： 【投资建议】盘面震荡走强，有色板块在宏观利好影响下有所反弹。冶炼端原料紧张持续加剧，但缅甸佤邦的复产已提上日程，刚果金已复产。建议短线波段操作为宜，少量逢低买入，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐卖虚值看涨（300000） 锌： 【投资建议】贸易形势缓解利多情绪消化，市场关注需求前景预期，下游部分订单有好转，但总体谨慎情绪仍存，阶段进口到货增加，现货库存回升。锌低位区间偏弱，期限back结构波动变化，反套暂波动持有，下方支撑21600-22000，上方阶段注意23000-23200压力。 【套利建议】无 【期权建议】熊市认购价差 铅： 【投资建议】贸易形势缓和带来的乐观情绪有所消化，废电瓶紧张成本支撑延续但下游消费淡季，累库回升，铅震荡转弱，且可能外强内弱。铅延续整理走势，下方关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力，仍可延续期权双卖策略。 【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16000-17600） 镍及不锈钢： 【投资建议】关税形势缓和情绪有所消化，市场对于未来需求仍持谨慎态度，镍矿端支撑仍存，但下游需求拉动不足，区间整理偏弱。近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元，镍价区间波动延续，也可考虑期权较宽区间双卖策略。宏观乐观情绪有所消化，不锈钢走势震荡整理，成本支持向下空间有限，短期出现去库有支持。不锈钢窄幅整理，支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13300，镍/不锈钢波动调整。 【套利建议】多镍空不锈钢平仓 【期权建议】逢低买入牛市价差或宽区间双卖 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................20 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 关税博弈阶段缓和，中美谈判取得积极进展，获得90天关税缓冲期，市场短期消化利多情绪后，关注点回归需求关注，市场担心需求下滑，经济放缓。 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 从当前情景来看，关税水平回归至4月初，但依然高于年初。美国4月CPI报告显示总体和核心通胀分别温和增长0.22%和0.24%，核心商品价格仅上涨0.1%，这个数据暂未显示关税对通胀的影响，但5月通胀可能进一步回升，对经济的负面影响后续可能显现。 海外有色金属市场来看，LME有色金属持仓异动，后续仍需关注有色金属波动增大对国内的传导，其背后逻辑可能基于对地缘形势变化引发贸易流变化，保持关注。针对持仓异动，伦敦金属交易所(LME)正在讨论限制巨额持仓，以禁止近几个月来震撼市场的那种超大规模持仓行为。据知情人士透露，LME为铝、铜和镍等主要工业金属提供全球基准价格。该交易所一直在与市场参与者进行非正式对话，讨论合适的持仓限额水平。LME已暗示可能试图阻止交易商在近期月份合约中持有超过总库存的仓位。 从我国有色金属期货市场来看，虽然需求忧虑对有色金属的负面影响仍存，但是相对国内定价工业品而言，有色总体表现滞跌。国内需求淡季影响有所显现，后续继续关注主要基本金属库存变化。总体波动整理走势为主，而部分品种供给端有题材波动加剧，资金交投相对活跃，如氧化铝。 下周关注：我国公布4月社零、房地产投资等经济数据以及5月LPR报价，标普全球公布主要经济体PMI指数。此外，多位美联储高官陆续发表讲话，德国公布4月PPI，日本公布4月CPI。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研