铁合金策略周报

铁合金：减产叠加消息刺激，双硅价格重心上移 总锰硅：本周锰硅产量降幅明显，成本支撑增强，市场情绪好转，带动锰硅期价重心上移。本周中美关税谈判传来利好，各方各自取消91%关税，缓征24%关税，幅度超过市场预期，提振市场情绪，带动商品价格重心上移。供应端，本周锰硅产量降幅明显，依据钢联数据显示，截止5月16日当周，锰硅产量为16.275万吨，日产为23250吨，环比下降5.39%，锰硅日产已经创下近五年来同期最低值，开工率来看，贵州、云南地区开工率降幅较大，在6个百分点以上，内蒙地区锰硅企业开工率周环比下降1.5%，宁夏地区环比持平，关注后续主产区开工变化。需求端，5月钢招持续进行中，虽然主流钢招数量较4月环比增加，5月采购数量11600吨，但5月主流钢招首轮询盘价5700元/吨，较上月环比下降250元/吨，首询价格略低于市场预期，厂商报价意愿不积极，观望最终定价情况。另一方面，终端需求未有效提升，下游采购意愿仍相对有限，一定程度上会拖累锰硅价格。成本端，在外部传来利好消息情况下，厂商挺价意愿较强，天津港锰矿价格重心环比上移，澳矿价格周涨幅超6%至41.5元/吨度，南非半碳酸及加蓬矿价格也有不同幅度上调，成本支撑增强。综合来看，近期在宏观情绪带动叠加市场消息刺激下锰硅期价重心有一定抬升，但能否持续还是要关注终端需求表现，短期关注主流钢招定价情况，预计短期区间震荡运行为主。硅铁：减产消息刺激，叠加宏观情绪支撑，硅铁期价重心上移。硅铁生产持续亏损情况下，本周硅铁产量降幅明显，各主产区产量均有不同幅度下调，依据铁合金在线数据，本周宁夏累计停16台，甘肃停1台，合计减少日产约1900-2000吨。钢联数据显示，截止5月16日当周，硅铁周产量为9.35万吨，日产为13365吨，周环比降幅约9%，产量位于近年来同期低位，后续或还有一定下降空间，供应减量幅度较大，对硅铁价格有一定支撑。需求端，当前钢招持续进行中，河北某大型钢厂5月硅铁招标询盘5700元/吨，4月定价5950元/吨，5月招标数量2135吨，上轮招标数量1700吨，较上轮增435吨，量增价减，最终定价尚未公布，持续关注。终端需求未见明显好转，下游钢厂囤货意愿不强拖累硅铁价格，4月钢厂硅铁库存可用天数15.44天，是近5年来同期最低值。综合来看，在主产区持续减产且后续仍有减产预期情况下，硅铁价格有一定支撑，但上方空间如何还需关注需求变化，短期关注主流钢招定价情况，目前以震荡反弹对待，预计幅度有限。铁合金：减产叠加消息刺激，双硅价格重心上移 结 1.1期货价格：本周双硅价格均震荡走强，硅铁期价涨幅大于锰硅图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年2023年2024年2025年4000600080001000012000140001600018000200002021年锰硅硅铁2025-05-165,8585,7042025-05-095,7585,482周环比100222涨跌幅1.74%4.05%主力合约收盘价（元/吨）日期 1.2现货价格：各主产区锰硅现货价格均有不同程度上调，宁夏地区硅铁现货价格上调图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000850090009500内蒙广西天津江苏宁夏图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000甘肃内蒙古宁夏青海单位：元/吨内蒙古广西天津江苏宁夏2025-05-16565057000056202025-05-0955505550552056005520周环比100150-5520-5600100单位：元/吨甘肃内蒙古2025-05-16550054002025-05-0955005400周环比00 1.3基差：锰硅不同合约基差涨跌不一，硅铁09合约基差走弱图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SM01基差SM05基差SM09基差2025-05-16-282-120-2082025-05-09-252-140-208周环比-30200单位：元/吨2025-05-162025-05-09周环比-2000-10000100020003000400050006000700080000910SF2209基差-2000-1500-1000-5000500100015002000250030003500091011120102030405060708SM2209基差SM2309基差SM2409基差SM2509基差 SF01基差-158-10-148 1.4近远价差：锰硅9-1价差走弱，硅铁9-1价差环比走强图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-400-300-200-100010020030040050001020304050607082109-22012209-23012309-24012409-25012509-2601-400-300-200-1000100200300400500012109-2201锰硅硅铁2025-05-16-74-402025-05-09-44-50周环比-30日期9-1价差（元/吨） 10 1.5生产成本：北方大区锰硅生产成本增加，内蒙地区硅铁生产成本明显下降图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所50005500600065007000750080002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）甘肃内蒙宁夏2025-05-155861552454632025-05-09587656815460周环比-15-1573日期硅铁生产成本（元/吨）北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-05-155829.046205.266347.276076.635806.735882.682025-05-095759.186206.886347.276076.635749.065783.52周环比69.86-1.620.000.0057.6799.16日期锰硅生产成本（元/吨） 1.6生产利润：多数地区生产利润环比增加，但整体仍处于亏损状态中图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-1000-50005001000150020002023-042023-072023-102024-01甘肃内蒙古北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-05-15-179.04-631.50-747.27-526.63-156.73-232.682025-05-09-218.00-707.87-797.27-576.63-199.06-263.52周环比38.9576.3750.0050.0042.3330.84日期锰硅生产利润（元/吨）-1500-1000-5000500100015002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏甘肃2025-05-15-3612025-05-09-376周环比15日期 内蒙-124-281157硅铁生产利润（元/吨） 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续数周环比下降，本周跌幅扩大，刷新近年来新低图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：中国硅锰日均产量（单位：吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月17日3月31日5月12日7月1日8月23日10月18日12月9日2021年2022年2023年2024年2025年100001500020000250003000035000400002020-08-142021-08-142022-08-142023-08-14硅锰：日均产量：中国（周）日期锰硅周产量（吨）日均产量（吨）环比（%）2025-05-1616275023250-5.392025-05-0917202524575-5.9 2.2锰硅供应：本周锰硅生产企业开机率仍在持续下降，南方降幅更为明显图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：云南硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月3日3月17日5月27日8月30日12月2日2022年2023年2024年2025年10305070901月3日3月17日2022年204060801001月3日3月17日5月27日8月30日12月2日2022年2023年2024年2025年204060801月3日3月17日5月27日8月30日12月2日2022年2023年2024年2025年01020304050601月3日3月17日5月27日8月30日12月2日2022年2023年2024年2025年0204060801001201月3日2022年 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比基本持平，处于历史同期偏低水平图表：中国硅锰需求量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所1011121314151617181月1日2月17日3月31日5月12日7月1日8月23日10月18日12月9日2021年2022年2023年2024年2025年1701801902002102202302402502601月3日2月25日4月8日5月20日7月12日9月2日2021年2022年2023年2024年日期硅锰需求（吨）202