钢矿周度策略

摘要螺纹钢：【市场逻辑】上周因中美关税谈判结果好于预期，市场情绪及风险偏好回升，螺纹止跌反弹。从中期看，美对华关税下调可能有以下影响：一是考虑后期关税政策的不确定，5月会带来新的对美抢出口；二是关税税率仍较高（有效税率超过40%），对中期需求可能有一定抑制，因此需求难言乐观；三是出口走弱压力减轻，使国内逆周期政策加码的概率下降或推迟，不利于螺纹需求。现货市场方面，上周螺纹基本面持稳偏好，需求环比回升，近3周需求均值与4月相近，季节性走弱尚不明显，同比降幅维持10%附近，库存偏低，在此之下，关税利空缓和将带动螺纹期货修复基差，但考虑中期钢材需求偏强的状态或难持续，且铁水见顶回落后，原料供应宽松预期未变，因此钢价运行趋势或仍偏弱，谨慎看待此轮反弹高度，关注涨价后现货成交表现。【交易策略】短期情绪改善外加基本面尚可，螺纹盘面反弹修复基差，但受限于中期黑色系整体供应偏宽松预期，上涨持续性存疑。10合约支撑3020-3050元，压力3170-3220元，短期接近上边界逐步空配，阶段性转向区间操作；也可尝试卖出执行价3250元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，若反弹至3150元附近，可同时考虑买入3000元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】上周在关税谈判结果向好的带动下，市场情绪改善，热卷反弹，但基差回落。关税大幅下调后，对中期基本面的可能影响如下：一是可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；二是关税仍不低（对美有效税率超过40%），对实际需求的抑制可能仍存在，而在抢转口及抢出口减弱后，中期需求将走弱；三是国内逆周期政策在出口下行压力减轻后，继续加码的概率或下降，或是延迟推出。从产业数据看，热卷基本面尚无矛盾，需求回升，近几周表需均值和五一前变化不大，同比持稳略增，产量大幅下降，库存较低，6月直接出口或仍偏好，钢坯出口回落幅度有限，将继续分流高铁水产量，因此预期好转以及基本面迟迟未走弱，乐观情况下热卷可能继续修复基差，不过4月制造业PMI大幅回落，从制造业接单时间推算6月需求或开始承压，铁水产量也将回落，使原料供应宽松预期未变，故在5月修复基差后，继续向上的驱动或减弱。【交易策略】弱需求修复，外加基本面持稳，支撑短期热卷价格，只是中期需求仍有概率下滑，因此谨慎看待上方高度。操作上，短期接近区间上边界逐步空配，5月底前轻仓，回落后可逢低离场，10合约压力3280-3320元，支撑3130-3180元。 作者： 铁矿石：【市场逻辑】上周因中美关税谈判结果好于预期，带动市场情绪及风险偏好回升，铁矿石也借此修复基差。从中期看，关税下调对基本面的影响可能有以下几方面，一是对美国抢出口可能再次出现，支撑5月钢材需求，二是国内逆周期政策加码的概率下降，不利于钢材内需，三是关税即使大幅下调，对中期出口仍会有一定影响，且抢转口或被抢出口替代。短期来看，钢材现货市场压力有限，铁水虽回落但仍维持高位，同时截至上周铁矿石全球发运还未明显增加，基本面偏健康的态势在5月可能持续，铁矿在92-95美元支撑较强，期货在高基差下，也存在支撑，不过钢材需求6月仍可能走弱，并带来铁水回落，外加海外矿山在二季度末存在发运冲量预期，因此铁矿基本面可能已渡过最好的阶段，加之从长期看供应进入扩张周期，也会压制短期反弹高度，预计在100美元以上将考验基本面强度，谨慎看待上方高点。【交易策略】短期弱预期改善，铁矿在基本面矛盾不大之下，盘面反弹修复基差，长期看供应转向宽松预期暂难证伪，因此短期反弹或难改长期走弱趋势。操作上，短期接近区间高位逐步空配，5月可阶段性转向区间交易，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-700元和640-650元，9-1正套逢低介入持有。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................8（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期