冠通期货：PVC：震荡下行

核心观点与关键数据

• 上游电石价格稳定，PVC供应端开工率环比下降2.64个百分点至77.70%，但仍处于近年同期中性偏高水平。
• 下游开工回升但谨慎，同比往年偏低，采购较为谨慎；印度反倾销政策及BIS政策延期影响出口，高价成交受阻，低价出口交付较好。
• 社会库存继续下降，但库存压力仍较大，隆众仓储库容增加。
• 房地产数据略有改善，但同比仍是负数，新开工与竣工面积同比降幅仍较大；30大中城市商品房成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水平。
• 春检过半，开工率反弹，但需求未实质性改善，PVC压力较大。

期现行情

• 期货方面：PVC2509合约减仓震荡下行，收盘于4947元/吨，跌幅1.49%，持仓量减少6263手至933962手。
• 基差方面：华东地区电石法PVC主流价上涨至4855元/吨，V2509合约期货收盘价在5041元/吨，基差在-186元/吨，走强60元/吨，基差处于偏低水平。

研究结论

• 短期PVC或延续反弹，宏观情绪改善下市场得到提振，空单持续离场，PVC开工率小幅下降。
• 关注2025年5月投产的50万吨/年万华化学（福建）的投产进度。
• 整体房地产改善仍需时间，关注利好政策能否提振商品房销售。