核心观点与关键数据
- 供应端：PVC开工率环比增加2.62个百分点至79.46%，处于近年同期偏高水平；中盐、中泰阜康等装置检修结束。新增产能方面，天津渤化、万华化学等装置已试产。
- 需求端：房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，销售、投资同比增速进一步下降。1-6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，商品房销售面积下降3.5%，新开工面积下降20.0%。
- 库存：截至8月7日当周，PVC社会库存环比增加7.49%至77.63万吨，仍偏高（隆众将华东、华南仓储库容从21家增至41家）。
- 出口：印度BIS政策延期至2025年12月24日，台塑8月报价下调，反倾销税延迟至9月25日公布，或刺激中国PVC出口，但近期出口签单一般。
- 期货与基差：PVC2509合约减仓震荡下行，收盘于5016元/吨，跌幅0.38%，持仓量减少53094手至478578手。8月12日华东地区电石法PVC主流价4905元/吨，基差-111元/吨，走强56元/吨。
研究结论
- 基本面压力：PVC开工率偏高，库存压力较大，电石价格支撑弱，需求未实质性改善，PVC自身基本面压力仍较大。
- 政策影响：产业尚未有实际政策落地，老装置通过技改升级，反内卷与老旧装置淘汰等宏观政策将影响后续行情。
- 市场走势：焦煤上涨对PVC盘面有一定支撑，但基本面压力较大，预计PVC震荡下行。
- 投资建议：建议09-01反套。
