冠通期货PVC策略：震荡下行

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比下降2.72个百分点至77.61%，但仍处于近年同期偏高水平；内蒙君正、广西华谊等装置检修，但万华化学、天津渤化等新增产能于8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产，电石价格支撑不强。
• 需求端：房地产仍在调整阶段，1-7月份投资、新开工、竣工面积同比降幅较大（分别为12.0%、19.4%、16.5%）；30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍是历年同期最低水平，改善需时间。
• 库存：截至8月21日当周，PVC社会库存环比增加5.09%至85.27万吨，隆众将华东、华南仓储库容从21家增至41家，库存压力较大。
• 出口：印度BIS政策延期至2025年12月24日，台塑9月份报价上调10-30美元/吨但出口签单一般，8月14日印度反倾销税上调50美元/吨，下半年中国PVC出口预期减弱。
• 价格：PVC2601合约增仓震荡下行，收盘于4999元/吨，跌幅0.91%，持仓量增加49158手至1057318手；华东地区电石法PVC主流价下跌至4785元/吨，基差为-214元/吨，走强27元/吨，基差偏低。

研究结论

• PVC基本面压力较大，上游电石价格支撑不足，下游需求未实质性改善，库存高企，出口预期减弱。
• 主力合约切换为01合约，基差偏低，预计PVC震荡下行。
• 政策层面反内卷与老旧装置淘汰或影响后续行情，但实际政策落地尚需时间。